原木期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.11.19）
- 大商所原木期货合约细节：
• 合约及交易信息：
￮ 合约上市时间：原木期货将于2024年11月18日（周一）上市交易，首批上市的合约包括LG2507、LG2509和LG2511，其中LG2507合约将成为交投最为活跃的主力合约。大连商品交易所公布的LG2507合约挂牌价为810元/立方米，原木期货合约的挂牌基准价为810元/立方米，交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为±6%。上市当日涨跌停板幅度为挂牌基准价的±12%。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
• 交割等级及规定：
￮ 交割材长和径级：原木期货的交割材长范围为3.9米、5.9米、11.8米，检尺径范围为20＋、30＋、40＋。直径较小的节子对建筑口料影响有限，但直径较大的节子可能导致价值下降约30元/方。辐射松易出现较大节子，云杉、冷杉较少。开裂对价值影响视位置和用途而定，轻微开裂可接受，大开裂需议价。腐朽严重时单根扣价250元，可加工为木片。升贴水的设置参考了各树种的历史现货价格差值。
￮ 替代交割品：替代交割品在树种指标上扩大至所有针叶树材，包括现货市场中的欧洲云杉、冷杉、日本柳杉，以及国产针叶原木如杉木、马尾松等，以保障实物交割的货源充足。
• 树种及升贴水设置：
￮ 针叶树材升贴水：云杉和冷杉因材长优势在现货市场设置100元/m³升水，而铁杉、柳杉等市场占有率低的树种不设升贴水。火炬松因价格低于辐射松且外观质量差，设置200元/m³贴水，限制交割，若期货价格高于现货，其他树种可获交割利润。
￮ 不同树种交割限制：部分树种如国产材和K材虽然符合交割条件，但因成本和供应限制短期内难以大量交割。
• 交割省市及升贴水：
￮ 交割省市设定：大商所原木期货合约共设有9个交割省市，这些省市在原木交易市场具有较强影响力。重庆因运输费用问题，单独设置每方100元的升贴水。若买方对分配的交割地点不满，可通过场外市场进行仓单串换。
￮ 升贴水分布：大连商品交易所原木期货的交割厂库位于山东和江苏，升贴水为0元/立方米。车板交割场所包括山东、江苏、广东、重庆、福建和广西，重庆珞璜港的升水为100元/立方米。 - 原木期货市场分析：
• 期货最便宜可交割品：
￮ 成本最低交割品：在原木期货中，江苏市场的5.9米30＋辐射松是成本最低的可交割品，交割成本约为795元/立方米。在LG2507交割时，山东-江苏价差偏低，盘面更多锚定山东市场报价。低于挂牌价810元/立方米的规格材种包括多种30＋和20＋辐射松。
￮ 国产材及K材交割潜力：云贵川地区存在符合交割条件的国产杉木和马尾松，重庆地区的3.9米20＋马尾松交割成本约为750-830元/方。尽管存在更低成本的国产材渠道，但短期内难以显著影响市场。3.9米30＋K材辐射松在山东和江苏的报价分别为740元和750元/立方米，交割成本最低可达750元/立方米。
• 现货价格及市场波动：
￮ 2023年现货价格情况：2023年，江苏和山东的原木现货价格在多数时间基本持平，江苏价格低于山东的天数占51%。山东3.9米30＋辐射松价格在2023年6月下旬最低为700-710元/方，7月初至7月下旬因中林封库影响，价格升至840-860元/方，外商CFR报价维持在105-110美元/方。
￮ 市场波动性分析：山东市场由于产业链完备、成本低，货物流通性强，贸易商集中于岚山港发货。港口库存天数高于江苏，导致下游需求对山东市场价格影响显著，需求走弱时供应过剩量更大。华东地区经济基础较好，对价格底部支撑更强。
• 针叶原木进口及供需格局：
￮ 进口量变化：今年下半年起，针叶原木进口量显著增加，2024年7-9月进口量达635万方，同比增长5.8%。9、10月新西兰港口发运量高，未来供应将偏宽松。
￮ 供需平衡趋势：随着旺季尾声的到来，原木港口出货量下降，库存速度放缓，显示出向被动补库周期切换的迹象。原木供需平衡将主要通过需求端向供应端传导，目前供需格局偏弱。
财醒来
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