豆油期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.15）
- 豆油市场：
• 豆油期货与现货价格：
￮ 期货价格下跌：近期豆油期货价格下跌主要受国产大豆供大于求、中储粮持续竞拍、以及美豆产量下调等多重因素影响。国内豆油需求疲软，现货市场购销平淡，而CBOT豆油因棕榈油、菜油等油品价格下跌而走弱。2024年11月14日，豆油主力合约收盘价为8320元/吨，环比下跌5.63%。市场对美豆丰产及生物柴油政策的担忧加剧。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮ 现货价格走弱：近期豆油现货价格走弱，主要受棕榈油、菜油及原油价格下跌影响，导致豆油盘面跟跌。国内一级豆油均价在11月14日为8518元/吨，环比下跌5.25%。此外，外盘CBOT豆油因美豆丰产和贸易局势影响而走跌，刺激国内市场套利情绪。国内大豆短期榨利尚可，买船积极，油粕供应充足，但终端消费疲弱，现货报价明显下跌。沿海区域豆油价格也随盘下调，但周均价有所回升。
• 豆油基差及压榨量：
￮ 基差持稳：本周豆油盘面大幅走跌，现货成交一般，但山东江苏等地油厂挺价，基差稳中小涨。下周盘面止跌反弹，但基差或偏稳调整。南方—北方期现价差最大差值为360元/吨。
￮ 压榨量下降：压榨量下降主要由于出口减少和国内豆粕损耗，导致豆油基差上升。第44周油厂实际压榨量为185.27万吨，第45周为186.34万吨，均低于预估，预计第46周将小幅上升至189.27万吨。大豆库存因产量下调而减少8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，受国际环境和国内消息影响，豆粕需求回暖，库存继续去库。
• 豆油库存及需求分析：
￮ 库存下降：截至2024年11月8日，全国重点地区豆油商业库存为110.12万吨，环比减少3.13万吨，降幅为2.76%。
￮ 需求疲软：国内豆油市场中，重点油厂的豆油散油成交总量为8.73万吨，日均成交量1.746万吨，较上周减少15.65%。下游采购心态谨慎，导致成交量下降。库存下降主要因豆油产量和大豆压榨量减少。
• 豆油后市影响因素：
￮ 供应压力：国产新季大豆供应充裕，加上中储粮持续竞拍投放陈豆，导致市场供大于求，压制豆价上行空间。尽管如此，政策托底和市场情绪影响下，豆价短期企稳。美豆产量下调，全球库存减少，但供应宽松格局未变。巴西大豆产量预期上调，进一步加剧供应压力。
￮ 政策变化：中储粮收储政策对大豆价格有托市作用，而大豆拍卖的持续进行和陈豆的投放市场则影响供应。此外，进口大豆港口价格的小幅上涨也对市场产生替代影响。 - 棕榈油市场：
• 棕榈油期货与现货价格：
￮ 期货价格震荡：11月14日，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货震荡下跌，主力01合约午盘收盘下跌79令吉/吨，跌幅1.59%，报收4905令吉/吨。本周，棕榈油期货冲高回落，因印尼重申B40计划、马来西亚棕榈油出口数据下滑及美国生物柴油消费担忧等多空消息影响，资金获利了结，未能突破5000令吉/吨关口。
￮ 现货价格下跌：本周国内24度棕榈油现货价格普遍下跌，全国均价为10063元/吨，周环比下降0.20%。华北、山东、华东和华南地区价格分别下跌10元/吨、20元/吨和50元/吨。基差小幅下调，受豆棕价差倒挂影响，成交以刚需为主，新增3条洗船。11月13日当周全国重点油厂棕榈油成交量为3310吨，较上周增加18.21%。
• 棕榈油基差及进口成本：
￮ 基差持稳：截至11月14日，国内24度棕榈油基差报价显示，天津国标24度P01+220元/吨，保持稳定；山东24度01+220元/吨下跌10元/吨；江苏24度P01+100元/吨下跌20元/吨；广东P01+70元/吨下跌50元/吨。
￮ 进口成本高企：进口成本受马棕盘面影响，先涨后跌，11月14日马来西亚棕榈油离岸价为1195美元/吨，较上周跌10美元/吨，进口到岸价为1230美元/吨，跌10美元/吨，进口成本价为10708元/吨，跌45元/吨。美元走强导致进口利润倒挂，现货均价价差跌至-625元/吨。
• 棕榈油产量及出口数据：
￮ 产量下滑：马来西亚10月棕榈油产量为1797348吨，环比减少1.35%，而11月1-10日产量预估环比减少3.49%。尽管东马来西亚和沙巴产量有所增加，但整体产量仍呈下滑趋势。进口增加198.19%，出口增长11.07%，但库存环比减少6.32%。市场对产量下滑的反应复杂，价格波动受多重因素影响。
￮ 出口增加：MPOB数据显示，马来西亚棕榈油10月库存下降，出口增加，推动棕榈油价格高涨。然而，11月上旬出口下滑，加上植物油市场回调和原油期货价格下跌，导致棕榈油盘面表现受到影响。
• 棕榈油供需变化及后市影响：
￮ 供需利多：豆棕价差倒挂幅度扩大至-1594元/吨，而棕榈油市场因马棕降库和印尼重申B40计划，表现出相对抗跌的特性，跌幅低于豆菜油。 - 菜油市场：
• 菜油价格波动：
￮ 价格下跌：菜油价格因基本面偏弱和反倾销政策影响而走弱，但跌幅较豆油小，导致菜豆价差扩大至969元/吨，较上周增加280元/吨。菜豆现货价差也增至762元/吨，较上周增加278元/吨。
￮ 反倾销影响：反倾销调查对进口菜油供给产生重大影响，中国对加拿大菜籽的反倾销措施尚未明确，导致市场不确定性增加。此外，全球生物燃料需求和石油需求下降也影响国内植物油价格。短期内菜油市场将跟随豆棕油波动，而进口成本下降和政策调整可能进一步影响市场供给。
• 菜籽压榨及库存情况：
￮ 压榨量减少：截至11月8日，沿海油厂菜籽压榨量为11.65万吨，较上期减少4.6万吨，主要因菜粕胀库停机和反倾销政策影响。菜油产量下降至4.78万吨，菜粕产量减少至6.87万吨。尽管油厂加快压榨以应对供应收紧，但需求疲软导致提货速度放缓，整体市场供需博弈激烈。
￮ 库存下降：期末库存为270万吨，较上月减少约35万吨，略低于上年的275万吨。国内菜油用量为1279万吨，较上年增加96万吨，而出口预计为735万吨，较上年增加60万吨。
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