锌现货期货最新市场数据分析基本面研究研报
- 锌行业概述：
• 供需情况：
￮ 国内供应减少：2024年9月锌锭产量为49.93万吨，同比下降8.2%，环比增长2.7%；1-9月累计产量为465.68万吨，同比下降3.9%。
￮ 国内需求略增：2024年9月国内锌锭需求59.9万吨，同比降1.8%，环比增10.4%。
￮ 供需差为短缺：2024年9月，国内锌锭表观需求为59.90万吨，同比减少1.8%，环比增加10.4%。1-9月累计表观需求为496.18万吨，同比减少2.1%。9月供需差为短缺-4.79万吨，1-9月累计供需差为过剩0.31万吨。 - 锌矿与加工：
• 锌矿供应：
￮ 锌矿产量下降：2024年9月，锌矿产量为36.81万金属吨，同比变动7.1%，但1-9月累计产量286.4万金属吨，同比仅增1.9%。国内锌矿供应57.03万金属吨，同比变动1.9%，但累计同比变动-6.2%。锌精矿进口量大幅下滑，1-9月进口285万实物吨，同比下降19.23%。加工费低位导致冶炼厂减产，9月锌锭产量低于50万吨。刚果和澳大利亚锌矿减产加剧供应紧张。
￮ 锌矿库存变化：本周锌精矿的国产TC为1500元/金属吨，进口TC为-40美元/干吨。精矿港口库存为15.5万吨，工厂库存天数为16.5天。同时，镀锌结构件的开工率为55.45%，原料库存为1.2万吨，成品库存为38.0万吨。
￮ 锌矿进口增加：2024年9月，中国锌矿净进口40.45万干吨，同比减少6.3%，但环比增加13.0%。1-9月累计净进口284.95万干吨，同比减少19.1%。尽管9月进口量同比增加15.8%，但环比减少25.7%。2023年前期因欧洲冶炼厂复产，锌矿进口量波动较大，但8月后进口盈利窗口打开。2024年1-9月精炼锌进口32万吨，同比增长24.26%。
• 锌矿加工费：
￮ 锌矿加工费松动：锌矿加工费出现松动，SMM均价TC上调，锌精矿紧缺程度改善，冶炼企业开始备库。尽管初段需求开工率小幅上升，但同比消费仍较差。进口矿TC降至-40美元，国产矿TC降至1500元，处于历史低位，矿端偏紧逻辑持续，冶炼厂原料库存天数偏低。
￮ 锌精矿紧缺改善：冶炼企业备库增加，锌精矿紧缺状况有所好转，有利于生产活动恢复。 - 锌锭市场：
• 国内锌锭供应：
￮ 国内供应减少：2024年9月，国内锌锭总供应为55.11万吨，同比减少7.7%，环比增加7.9%。1-9月累计供应496.49万吨，同比下降2.7%。精炼锌产量为49.93万吨，同比下降8.2%，环比上升1.3万吨。云南、广东、广西等地企业减产，影响整体供应。
￮ 社会库存略增：2024年9月，国内锌锭净进口5.18万吨，同比减少2.0%，但环比增长110.6%。1-9月累计净进口30.81万吨，同比增长22.0%。本周，国内锌社会库存增加0.41万吨至12.59万吨，主要增量来自上海和江苏，天津和广东则有所减少。LME库存上升至24.24万吨，SHFE库存下降至7.81万吨。
￮ 锌锭生产成本：国内锌冶炼的亏损为每吨1598元，较前值减少92元。
• 国际锌锭库存：
￮ LME库存高位：LME锌库存本周维持高位，达到24.24万吨。
￮ 社会库存变化：国内社会库存已录平至12.59万吨，而上期所锌锭期货库存为2.67万吨，LME锌锭库存为24.24万吨。
￮ 进出口动态：精炼锌周供应中，进口锌转为亏损，亏损额为1998.5元/吨，而国内锌冶炼亏损为1598元/吨，较前值减少92元/吨。锌内外比值走高，影响了进口的经济效益。 - 锌需求与消费：
• 锌需求季节性变化：
￮ 需求季节性走弱：国庆假期期间，由于下游企业放假，锌锭需求季节性下降，导致库存增加。随着企业逐步开工，库存有望减少，同时房地产政策的出台可能提振锌锭的长期需求。
￮ 下游开工率下降：本周下游开工率略微下降，压铸锌合金、氧化锌和镀锌结构件的开工率分别下降至55.20%、59.59%和55.45%。锌需求疲软导致压铸锌和镀锌结构件开工率下降，而氧化锌开工率略有回升。黑色基板价格下跌影响了镀锌板订单，市场情绪低迷，代理商备库减少，企业采购推迟，需求不佳。
￮ 消费领域变化：主要消费领域如汽车、建筑和制造业需求出现分化，汽车和半导体需求增长，而建筑行业需求下降。
• 主要消费领域：
￮ 汽车行业需求增长：10月24日，乘联会预测10月狭义乘用车零售市场约为220万辆，同比增长8.2%，环比增长4.3%；新能源零售预计达115万辆，环比增长2.4%，渗透率约52.3%。
￮ 电气行业需求稳定：电气行业对锌的需求较为稳定，主要体现在电气设备和家电生产。
￮ 建筑行业需求下降：建筑行业是锌的传统消费领域，但受房地产市场低迷影响，需求有所下降。 - 锌价影响因素：
• 供需数据更新：
￮ 供应数据变化：锌矿产量、冶炼厂开工率和进口数据的更新对锌价走势产生重要影响。
￮ 需求数据变化：汽车、建筑和电气等行业的需求数据更新对锌价产生重要影响。
￮ 库存数据变化：本周SHFE基本金属库存减少0.87万吨，较上周的增加2.94万吨有所下降；LME基本金属品种库存减少1.86万吨，较上周的减少2.57万吨也有所下降。
• 基差与价差分析：
￮ 内外盘基差：内盘基差为30元/吨，价差为105元/吨，而外盘基差为25.14美元/吨，价差为86.24美元/吨，剔汇后沪伦比价为1.129，锌锭进口盈亏为-1374.45元/吨。国内现货升水30元/吨，海外现货升水15.35美元/吨。沪粤价差为-15元/吨，国内基本金属升水普遍走弱，而海外现货贴水转为升水。
￮ 进出口盈亏：锌锭进口盈亏为-1374.45元/吨，表明进口锌锭在当前价格下无盈利空间。
￮ 沪伦比价变化：国内锌主力合约价格在240000元至270000元之间，而海外伦锡价格则在30000美元至34000美元之间。 - 锌市场对比：
• 国内外市场对比：
￮ 价格差异：国内锌价较国际锌价有一定升水，反映国内需求相对较强。
￮ 库存差异：LME锌库存高于国内社会库存，表明全球锌供给宽松。
￮ 需求结构不同：中国锌消费主要集中在建筑和制造业，而欧美市场消费更多集中在电气和汽车领域。
• 进出口盈亏分析：
￮ 锌锭进口盈亏：当前锌锭进口盈亏为-1374.45元/吨，表明进口锌锭在当前价格下无盈利空间。
￮ 锌矿进口盈亏：2024年9月锌矿进口盈亏为-40美元/干吨，反映进口矿价竞争力下降。
￮ 出口盈利情况：国内锌锭出口盈利情况良好，有助于提升国内锌企业的出口积极性。
财醒来
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