MEG最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- MEG市场概述：
• MEG供应与需求：
￮ 供应紧张：四季度MEG供应面临压力，检修装置少但新增产能投产增加，供应宽松格局逐渐显现。
￮ 需求回暖：聚酯需求在四季度有所回暖，但整体需求仍低于去年同期，需求端信心逐步提升。
￮ 库存变化：三季度，MEG库存因淡季需求疲软和进口增量而上升，港口库存压力增加。四季度，随着MTO装置开工高位和进口减量，港口库存压力下降，总库存保持下降趋势，整体去库惯性仍在。
• MEG价格走势：
￮ 价格震荡：三季度MEG需求疲软，基差走强导致套利空间降低，企业销售和产销率下降。
￮ 基差变化：聚烯烃与原油相关性在5月背离后，重新回归，影响基差变化。
￮ 价格影响因素：油价波动、聚酯需求恢复情况、进口量变化等均将影响MEG价格走势。 - 供应方面的信息：
• 四季度检修压力：
￮ 检修装置少：四季度检修装置较少，开工率维持在70%附近，供应缩减有限。尽管新增投产，供应压力仍大，长停装置重启和临时停车增加，供应状态持续高企。
￮ 生产成本变化：四季度生产成本因原油价格走弱和煤炭价格走强而有所降低，油制成本的下降推动利润修复，尽管煤制利润略有下滑，但仍保持盈利。
￮ 产能利用率：三季度炼厂逐步复工，产能利用率上升，产量达近年高位，但检修损失量较高，产量未大幅超过去年。四季度聚乙烯开工季节性下降，检修量减少，供应小幅上涨，产量约55万吨/周，开工维持高水平。
• 新增产能投产：
￮ 新增产能计划：2024年，PX暂无新投产计划。PTA加工费在2024年1-9月份平均为295元/吨，同比下降1.12元/吨。宁波台化150万吨装置已出产品，江苏仪征化纤300万吨装置于3月底投产。
￮ 投产影响：检修计划减少和新增投产将使供应维持高位。2024年前三季度，只有洋发展和陕西金泰一期投产，第四季度金泰二期和新浦化学计划投产，整体产能增速较低。尽管四季度新增投产压力较大，开工率可能下降，但产量同比仍预计增长。
￮ 产能利用率：新投产装置的产能利用率需关注市场需求匹配及后续投产计划。
• 进口量变化：
￮ 进口量预期：进口利润的恢复和人民币升值预期推动四季度进口量环比增加。尽管2024年1-8月进口量为4335627.74吨，同比下降4.27%，但进口替代进口趋势未变，国内PP产能扩张继续影响市场。
￮ 国际市场影响：三季度国际开工率下降，伊朗装置负荷不高，非伊开工也处于低位。四季度伊朗限气可能影响进口，若无意外检修，国外供应预计维持现状，进口或减量。中国台湾和日本装置检修增加，影响供应，美国进口量减少。韩国装置重启，但负荷低。
￮ 进口依存度：随着进口量增加，MEG进口依存度可能进一步上升。 - 需求方面的信息：
• 需求季节性变化：
￮ 季节性需求：四季度MEG需求呈现先升后降的季节性特征。三季度为传统淡季，开工率下降，但9月底政策调整后，开工有所反弹。10月需求预计回升，受旺季影响，但随后将逐渐走弱，年底需求和开工均下降。尽管同比有所降低，但10月需求仍具支撑，贸易商可能囤货，库存将逐步下降。
￮ 下游行业开工率：下游织造行业库存水平处于低位，影响了MEG的需求。
￮ 出口需求：四季度出口窗口关闭前，MEG出口量将增加。三季度因BIS认证影响，出口量下降，但8月推迟至12月底后出口放量。2024年8月中国涤纶长丝出口325497.2吨，同比增14.41%。
• 聚酯需求：
￮ 聚酯负荷：四季度聚酯负荷或提升，政策利好及消费氛围转暖带动需求回暖。
￮ 瓶片需求：国内聚酯装置瓶片投产较多，四季度维持高位。2024年8月，聚酯瓶片和切片出口总量为61.07万吨，同比增长36.6%。其中，税则号39076110高粘度切片出口量为377万吨，同比增长28.4%。综合估算，1-8月国内聚酯瓶片出口量约为406万吨，同比增长30.5%，显示出持续高增长态势。
￮ 长丝需求：聚酯长丝需求疲软，新装置投产计划缓慢，对MEG需求影响有限。
• 终端纺织服装需求：
￮ 需求韧性：终端纺织服装需求保持韧性，四季度出口稳定。尽管PTA成本扰动较大，供应增量预期，内需复苏预期与宏观利好叠加，终端需求持稳。
￮ 服装出口：今年1至8月，中国纺织品服装出口额为1977.7亿美元，同比增长1.1%（人民币计增长3.2%），其中服装出口157.3亿美元，同比下降2.0%（人民币计下降2.3%），降幅较上月有所收窄。
￮ 纺织品出口：纺织品出口达到930.7亿美元，同比增长3.5%（人民币计增长5.8%）。8月当月，纺织品出口122.2亿美元，同比上涨5.0%（人民币计增长4.7%），增幅较上月扩大1个百分点。 - 生产工艺与利润：
• 煤制MEG与油制MEG：
￮ 利润对比：三季度，煤炭价格坚挺导致煤制MEG利润震荡走弱，而四季度甲醇价格预计震荡上行，煤制利润或维持现状。原油需求淡季，油价走弱，油制MEG利润或表现较好。煤制路线的生产利润相对油制MEG更为优越。预计2024年上半年乙二醇国内产量将达930万吨，增量约150万吨。
• 乙二醇生产工艺：
￮ 合成气草酸加氢催化法：2024年1-9月，中国大陆地区乙二醇整体开工平均负荷为64.34%，同比去年上升3.79个百分点，显示出乙二醇生产在检修季结束后逐步恢复的趋势。
￮ 乙烯法：2024年8月，乙烯法制乙二醇产量为108.4万吨，同比增长6.7%。
￮ 非合成气制：非合成气制乙二醇装置的产量增量接近90万吨。2024年7月，合成气制乙二醇产量为57.7万吨，同比增长18.7%，而国内乙二醇总产量为155.7万吨，同比增长3.9%。
• 利润对比：
￮ 各工艺路线利润：四季度煤制乙二醇生产利润相对较好，油制乙二醇利润有所下滑。
￮ 工艺成本差异：不同工艺路线成本差异明显，影响各企业的生产积极性和市场竞争力。
￮ 未来趋势：随着技术进步和政策调整，各工艺路线利润可能发生变化。
财醒来
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