白糖最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 白糖市场概述：
• 白糖市场主要指标：
￮ 供应指标：当前市场主要关注全球和国内的白糖库存水平、产量预测及进口数据，以评估市场供需状况。
￮ 需求指标：全球白糖消费量、进口需求以及出口政策调整对市场的影响是重要指标。
￮ 价格指标：郑糖期货价格、全球原糖价格及国内外现货价格是市场关注的核心价格指标。
• 白糖期货价格走势：
￮ 近期走势：近期，巴西压榨数据同比降低，市场下调巴西中南部产量预期，抑制原糖跌幅，导致原糖震荡微跌。国内市场结转库存仅35.72万吨，支撑现货价，但新糖报价低于陈糖，期货上涨压力增加。截至10月17日，ICE原糖结算价下跌0.18%，郑糖期货结算价上涨0.05%。本周白糖期货先扬后抑，甜菜糖新糖销售扩大，抢占市场份额。
￮ 长期趋势：整体期货价格受全球气候条件、国际糖价及国内政策的长期影响而波动。
￮ 影响因素：天气、巴西等主要产糖国的生产情况、全球宏观经济环境及政策变化是长期走势的关键影响因素。 - 供应与产量：
• 巴西干旱和火灾影响：
￮ 干旱影响：巴西干旱导致甘蔗单产下降7.4%，压榨量同比减少13.62%，产糖326万吨同比下降6%，制糖比例仅48.85%。市场对供应前景担忧，原糖价格从19美分上涨至23.71美分，但假期后价格回落。尽管如此，市场多头情绪浓厚，库存为近年最低，支撑价格上冲。
￮ 火灾情况：巴西糖厂火灾进一步加剧了市场对供应短缺的担忧，推动糖价短期上涨。
￮ 产量预期：2024/25榨季截至9月，巴西中南部地区累计入榨量增加2.35%至50508.2万吨，但受干旱和火灾影响，甘蔗品质和单产量下降，丰益国际下调糖产量预估至3820～3950万吨，低于9月的3880～4080万吨。
• 国内新榨季开榨：
￮ 开榨进度：内蒙古已开榨9家糖厂，仅张北糖厂尚未启动，预计10月20日左右开工。由于赤峰地区雨水偏多，甜菜地湿，影响机械作业，导致收购进度缓慢。
￮ 产量预测：新榨季由于种植面积及气候条件变化，国内糖产量可能有所调整。
￮ 市场影响：国内新榨季增产预期和进口增加导致供应宽松，期货价格承压。甜菜糖因价格优势扩大市场，对甘蔗糖和加工厂造成压力。
• 甜菜糖优势扩大：
￮ 甜菜糖产量：2024/25榨季，新疆14家甜菜糖厂已全部开机，预计产糖量约为70万吨，同比增加14万吨。甜菜种植面积增加是产量扩大的主要原因，当前新糖报价约为5750~5900元/吨。
￮ 市场表现：甜菜糖价格相对较低，对甘蔗糖形成价格压力，扩大市场份额。
￮ 政策影响：不同地区的糖业政策差异可能影响甜菜糖与甘蔗糖的竞争力。
• 白糖产量预测：
￮ 全球预测：国际糖组织预测全球白糖产量将有所增加，主要受巴西等主产国影响。
￮ 中国预测：2023/24年制糖期，中国食糖产量达到996.32万吨，同比增长11.03%。累计销售量为960.6万吨，同比增长12.6%，销糖率达到96.41%，同比加快1.34个百分点。
￮ 影响因素：气象条件、种植面积、病虫害及政策支持是产量预测的关键变量。 - 需求与消费：
• 全球需求下降：
￮ 需求趋势：全球白糖需求下降，主要受经济疲软及替代品竞争影响。
￮ 地区差异：不同地区需求变化不一，亚洲部分地区需求下降，而欧洲可能保持稳定。
￮ 影响因素：经济增长放缓、饮料行业需求减少是需求下降的主要原因。
• 国内消费情况：
￮ 消费结构：国内白糖消费主要集中在食品加工和饮料行业，需求稳定。
￮ 消费变化：随着健康意识提升，消费者对白糖的替代品需求增加。
￮ 影响因素：节日需求、气温变化及饮食习惯调整对消费产生影响。
• 消费较差原因：
￮ 需求疲软：全球经济疲软导致整体消费不振，影响白糖需求。
￮ 替代品竞争：高糖分食品及代糖产品的兴起对白糖需求形成替代压力。
￮ 市场供应：市场供应充足，库存高企，也影响消费积极性。 - 价格与成本：
• 原糖价格波动：
￮ 价格走势：原糖价格在巴西干旱和火灾后有所回落，目前巴西产糖量已超过3300万吨，预计产量可能超过3900万吨，市场修复可能性增加，上冲动力不足。
￮ 主要影响因素：巴西等主要产糖国的生产情况、全球宏观经济环境及政策变化是关键影响因素。
• 国内白糖价格：
￮ 价格走势：国内白糖价格受进口糖冲击、国内生产成本及政策影响，呈现震荡走势。
￮ 主要影响因素：国内糖产量、进口政策及国际市场价格是价格波动的关键因素。
• 进口原糖成本：
￮ 成本构成：我国进口巴西原糖和泰国原糖的加工后成本分别在5639至7239元/吨（关税配额内，15%关税）和5996至7706元/吨（关税配额外，50%关税）之间，具体成本取决于进口原糖的升水和关税政策。
￮ 影响因素：国际糖价、海运费及汇率变动是成本变化的主要因素。
￮ 成本趋势：美国ICE原糖价格下跌、海运费下降以及美元升值导致进口成本增加。原糖现货升贴水增加，国内现货价格上涨。截至10月17日，加工型糖厂使用巴西原糖的白糖销售利润为986元/吨，较上周降低61元/吨；使用泰国原糖的白糖销售利润为628元/吨，较上周降低60元/吨。
• 制糖集团利润：
￮ 利润来源：制糖集团利润主要来自糖业种植、加工及销售环节。
￮ 影响因素：糖业种植收益、加工工艺及市场销售价格是利润的关键影响因素。
￮ 利润变化：由于糖价、原料成本及政策变化，制糖集团利润存在不确定性。
财醒来
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