原料产业链各部分特点及需求趋势如何？

原料产业链各部分特点及需求趋势如何？
发言人 答：在原料产业链中，各类原料药如大宗原料药、特色原料药和专利原料药占据不同地位，其
中大宗原料药的需求规模最大，因其规模化优势和成本领先更为重要；特色原料药主要用于专利到期或
即将到期的药品生产，其单品种用量较小但增速较快，进入壁垒高且附加值较高，对品种选择和国际化
开拓较为关键；专利原料药因仅供应给原研企业，其需求规模相对较小，尽管壁垒最高。
发言人 问：过去几年原料行业面临的困境及其调整状况如何？
发言人 答：自二三年以来，原料行业经历了调整期，营收与利润分别下降了5.9%和13.2%。该阶段调整
的主要原因是供应链不稳定导致下游客户增加库存，进而引发去库存压力。此外，市场竞争加剧和供求
关系变化使得化学原料品类价格普遍下降，尤其是大宗品类如维生素和甘油等，在出口方面价格影响较
大。不过，随着库存水平逐渐优化（A股上市公司板块库存水平见顶后趋稳），以及今年1-5月份化学
原料产量同比增长5%，表明行业供需关系有所改善，未来需求端仍存机会。
发言人 问：全球原料行业供给端有何变化趋势，并如何与中国、印度对比分析？
发言人 答：过去20年间，全球原料行业的主要法规市场——美欧日——出现了显著的供应链转移，由
原先以欧洲为主导变为以中印为代表的亚太地区为主导。其中，中国虽然起步较晚，但近年来在法规市
场申报数量上的差距已缩小至十个百分点以内，显示出积极进取的态度。对比成本端，中国仍具
约15-20个百分点的成本优势，尤其是在原材料和电力供应稳定性等方面，而人力成本和管理效率方
面，印度具有一定优势。此外，印度正通过实施“生产挂钩激励计划”(PLI)试图减少对中国的原料依
赖，但在化学合成方向上，该计划进展有限，不足以改变印度对我国化工品高度依赖的局面。
发言人 问：印度在发酵品类上的进展如何？
发言人 答：印度在发酵品类上的进展一直较为缓慢，经过多次延期至今仍未见明确的投产信息。从历
史背景看，上世纪90年代，印度关闭了最后一家青霉素生产工厂，主要原因在于难以在中国企业的竞争
中取得成本和竞争优势。
发言人 问：当前全球API行业集中度有何特点？
发言人 答：全球API行业中，中国的生产设施仅占14%，而印度则占据31%，但中国的ABI市场规模却大
于印度。中国的API产业受益于政府的基础设施建设和特别经济区政策，拥有更好的规模经济性，因此
集中度更高。
发言人 问：供给端将如何影响原料产业？
发言人 答：在供给端，原料行业正在进行供给侧改革并提升集中度，受环保要求驱动，全球API生产设
施中中国占据领先地位。然而，政策因素（如产能准入限制）以及需求端（如抗生素中间体稳定刚性需
求）共同作用下，主要原料如青霉素和蛋黄内酯等保持良好价格表现，并伴随环保成本上升等因素导致
整体生产成本中枢上移。
发言人 问：原料产业链价格走势及预期是怎样的？
发言人 答：去年以来，原料产业链尤其是上游品类价格出现波动，自年初开始逐步修复，预计随着上
游价格企稳和销量增长，将会带来ABIs企业业绩的确定性提升。另外，造影剂上游原料价格自去年底开
始下行，未来料将持续下降趋势，带动企业利润释放。
发言人 问：关于需求端，有哪些需要关注的关键因素？
发言人 答：短期内需求端关注去库存因素较多，中期需关注测试原料所带来的市场机会。据咨询机构
预测，到2030年全球医药市场将面临较大专利悬崖风险，这将促进仿制药API的需求增长。在国内企
业，尤其是在特色原料领域的布局正在加速追赶，有望在新一轮专利悬崖中抓住放量机会。