设备销售略放缓，航空航天保持韧性

⭕设备销售略放缓，航空航天保持韧性。24Q2铂力特与华曙高科收入增速环比Q1均有下滑，分产品看主系设备销售增速放缓，分应用领域看航空航天板块作为主要业务增长势头强劲，24H1铂力特航空航天业务收入同比+74.2%，占收入比重达67.4%。

⭕结构性因素导致毛利率波动，降本增效提供支撑。毛利率下滑主系：产品端粉末原材料及中小尺寸设备销售占比提升、打印服务业务中批产相比于预研的占比提升，应用端毛利率更低的民用业务相比于军工的占比提升。但伴随着粉末原材料和核心零部件国产化替代，以及产品迭代带来的性能改善，降本增效将为毛利率提供一定的支撑。

⭕设备销售与打印服务的探讨。供给端：主机厂掌握设备研发的核心工艺，参与下游打印服务能够深刻快速了解下游需求及设备的改进方向，进而反哺设备研发，此外打印服务也为收入和盈利贡献增量；但不容忽视的是从事打印服务可能会与购买设备的客户产生竞争关系，不利于设备销售。需求端：数量级决定了买设备还是买打印服务。我们以某飞机舱门铰链臂为例，通过测算显示当打印数量小于40件时选择打印服务成本更低，反之自主采购设备打印的成本更低。

⭕产业链一体化或为多数主机厂的选择。供给端，我们认为基于对收入成长性和降本增效的诉求，多数主机厂最终将走向一体化的发展道路，布局上游原材料/核心零部件、中游设备、下游打印服务。