农产品日度基本面

（1）双粕：国际⽅⾯，下周季度谷物库存报告或显示，截至9月1日美国大豆、玉米和小麦库存均料创四年高位。美豆即将收

割上市，供应现实压力渐增，关注升贴水是否回落。截至9月22日当周美国大豆优良率为64%，高于预期。AgRural：截至9月19日巴西

2024/25年度大豆播种率已达0.9%。关注南美高温干旱天气在10月是否有缓解。此外，巴西议会批准生物燃料提案，巴西大豆压榨量将

提高。总体上，预计美豆震荡走势。国内⽅⾯，菜籽近月进口量预估上调，现货供应压力增长。大豆采购进度略提高，但11-12月仍较慢。

油厂豆粕库存季节性降库。下游国庆节前备货需求有所增长。考虑当前养殖利润增长预期不强，或限制备货增幅。总体上，预计蛋白粕

价格区间震荡走势。（2）生猪：屠宰小幅增量，二育生猪节奏有进有出，猪价下跌后部分养殖户育肥入场情绪有增加，也有前期育肥的

大猪在国庆前陆续出栏，目前库存节奏波动相对平稳。短期来看，8月养殖户看好中秋、国庆消费旺季，积累了大猪库存，9月计划出栏

环比增6%。但实际来看，中秋节日消费力度不及预期，库存尚待消化，且需求疲软，供需相对宽松，目前尚未到国庆备货周期，上涨仍

有难度。⻓期来看，1）母猪环节，四季度是农业部口径全国能繁母猪去化的兑现窗口尾部，但生因为母猪生产效率的提升、高均重的压

力，预计四季度猪肉供应难以环比继续下降。2）仔猪环节，5月以来新生仔猪数量增加，印证去产能过程中的PSY提升，按照仔猪育肥

节奏推算，四季度供给驱动的上行周期将结束，生猪出栏量开始增长。3）出栏节奏，今年均重普遍偏高，活体库存量大，年底集中出栏

或有踩踏风险。