黑色金属日度基本面

昨⽇盘⾯振幅较⼤，开盘跳⽔之后再度拉升，究其原因主要在于美联储降息后，

国内政策预期增强，受乐观情绪影响现货成交尚可。昨⽇钢材供需数据偏中性，

铁⽔复产不及预期，下游供需错配窗⼝期拉⻓。但钢⼚利润持续好转，盘⾯有缩

利润驱动，上⾏环境中炉料有补涨可能。不过中期看来宏观仍以存量政策为主，

旺季需求难放量，在复产加快后价格将再度承压。

1、铁元素方面，铁水产出恢复继续不及预期，反观钢企盈利率情况继续保持恢

复，且已经恢复至10%水平，预示着后期铁水增产的方向不变，结合钢企的复产计

划进行推演，后期复产的高度仍有限。库存方面，节前到港受阻叠加钢企进行补

库原料，预计港口库存延续节前回落的势头，长假之后矿石大概率延续增库。

整体来看，铁矿石供强需弱格局改善有限，短期受钢企补库和台风扰动或可维持

阶段性供需平衡，矿价在预期影响下可能会有小幅反弹，但长假过后如果铁水不

能加速复产，供给过剩、库存累积的矛盾将继续施压矿价。

2、碳元素方面，焦炭首轮提涨部分落地，产业链库存偏低，现实矛盾有限，焦煤

上游库存压力仍存。成材基本面改善，有节前补库需求，短期有反弹驱动，但旺

季需求高度存疑，预计空间有限。

3、合金方面，锰硅企业减产的增加致使锰硅供需再度回归均衡状态，锰硅价格波

动有限，硅铁电价变化不大，下游需求有走弱预期，供需双弱，短期维持硅铁震

荡判断。

4、玻璃深加工订单可用天数低位运行，环比略有好转，关注中下游库存和节前补

库。现实持续偏弱，宏观情绪提振盘面，政策端仍有预期，盘面波动较大。纯碱

长期供需矛盾积累，走向产能出清概率较大，远月价格仍不乐观，但受宏观情绪

扰动较大，中游库存释放完前纯碱价格或持续偏弱，仓单持续压制近月价格，

预计短期仍震荡偏弱。建议产业逢高卖保。

整体⽽⾔，随着传统旺季深⼊，基本⾯对于⿊⾊板块⽽⾔短期偏多。但近期海内

外有较多关键数据和政策出台，主导盘⾯⾛势，因此涨跌节奏较快。考虑现货仍

处于供需错配窗⼝期，估值配合后续国内政策出台⽓氛渲染有反弹空间，不过⾼

度有限。