纸浆日度基本面

昨日凌晨美联储降息50bp，衰退预期降温，商品市场交易重回多头逻辑，国内商品市场普涨

带动纸浆期货盘面上行，纸浆期货合约收于5738元/吨，15合约价差结构完成一定修复。从美

金盘来看，新一轮9月海外针叶浆供应商报盘混乱，个别调涨20美元/吨，个别下调20美元/

吨，个别继续持平。据悉，目前针叶浆美金市场涨幅落实困难。多数供应商尚未公布9月正式

报价。当前盘面价格和美金盘成本之间并不存在明显的矛盾，对于盘面的支撑或者压制作用

整体偏弱。从供给端来看，从主产国7月的发运数据来看，预计9-10月国内阔叶浆进口量或先

微增后下降，针叶浆的供给压力整体仍然不高，但是市场传闻8月买盘成交较好，国内进口情

况或难以出现明显缩量或者对于盘面形成明显的上行驱动。从需求端来看，9-10月造纸行业

逐步进入旺季，开学季以及纸企前期原料库存偏低位，随着新一轮教辅教材文化纸订单、双1

1生活纸订单开启，9-10月下游原纸行业开工负荷率呈回升态势；而白卡纸行业因终端需求有

旺季不旺表现，部分中小厂家存停机情况，因此开工负荷率或有下降预期。从毛利率角度来

看，下游各纸种理论毛利水平或在成本线附近徘徊，不排除下游纸厂采浆需求受到抑制或出

现压价采购原料的意愿。综合来看，需求端对于浆市虽有潜在支撑，但总体表现或略乏力。