行业整体表现

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2024 年 8 月 21 日

行业整体表现
2024年7月，国内乘用车批发销量为197万辆，同比下降5%，零售销量为172万辆，同比下降3%。从
二季度开始，国内市场的批发和零售增速均有所放缓，尤其是6月和7月的批发销量分别同比下滑3%和
5%。零售端自4月起也出现同比下降，显示出国内整体需求表现一般。出口方面，增速也有所放缓，
影响了整体批发销量的表现。以旧换新政策的实施带动了周度上险量的回暖，尤其是7月最后一周和8
月第一周的上险量已超过40万辆。以旧换新的申请量快速增加，预计将为Q3和Q4的销量带来明显增
量。
出口表现
2024年7月的出口表现相对平稳，维持在40万辆左右。自2023年10月首次达到月度出口40万辆以来，
除春节影响外，其他月份基本维持在此水平。今年出口增速有所放缓，主要受欧洲、美国、巴西和俄
罗斯提高关税影响。出口结构中，75%为燃油车，25%为纯电动车。虽然出口量与去年10月持平，但
增速从去年Q4的50%左右下降至今年的20%-30%。
主机厂表现
比亚迪在2024年7月的销量为33.14万辆，同比增长31%。其DM-i系列车型的放量是主要推动力之一。
然而，出口表现未达预期，7月出口量降至3万辆，占比降至9%。比亚迪未来在亚非拉国家的出口潜力
仍被看好。特斯拉的月均销量维持在7万辆左右，尽管没有新车型推出，但需求依然稳定。特斯拉计划
在2024年底前在中国推出FSD功能，并在10月10日推出Robotaxi新车型。
自主与合资品牌表现
自主品牌从4月至7月每月同比增长12%-13%，表现优于整体市场。合资品牌则自年初以来持续双位数
下滑，7月自主品牌市场份额提升至59%。合资品牌中，大众和日系品牌如丰田、本田的新能源转型不
及预期，销量下滑明显。大众计划在安徽建设全球第二大研发中心，显示其未放弃中国市场。
以旧换新政策影响
以旧换新政策自加码以来，申请量快速增长，截至8月2日已突破60万。预计该政策将为2024年Q3和
Q4带来200万辆新能源汽车的增量，对销售端的影响将在未来四五个月内显现。以旧换新政策的效果
可能在Q3、Q4集中体现，市场对其预期相对保守，可能存在预期差的修复机会。
Q&A
Q：比亚迪DM-i系列车型的销量情况如何？对未来的展望是什么？
A：比亚迪的DM-i系列车型在七月份的销量表现出色。具体来说，宋L的DM-i在七月份的销量超过了一
万台，而秦L从六月份的两万台增长到七月份的三万两千台，海豹06则从六月份的一万四千台增长到七
月份的两万五千台。目前，DM-i系列三款车的交付量已达到七八万台。展望下半年和明年，DM-i系列
的其他车型也将陆续增加，预计将持续提升公司的毛利率和净利率。
Q：比亚迪方程豹5的降价对销量有什么影响？
A：比亚迪方程豹5在7月29日宣布降价5万元，最低售价降至24万元，最高售价为30万元。降价后，订
单量显著增加，某些经销商的单日成交量从过去的五六辆提升到12辆。预计方程豹5的月销量将翻倍，
从上半年的月均3000辆提升到下半年的5000到6000辆。这将提升比亚迪的单车ASP和整体毛利率，因
为方程豹5的售价和毛利率高于王朝和海洋系列。
Q：比亚迪未来的新车计划如何？
A：比亚迪计划在今年第四季度推出采用华为智驾方案的新车，该车将实现城市NOA功能。除了方程豹
5的销量提升外，这款新车也将为公司带来增量。
Q：比亚迪近期股价承压的原因是什么？对未来的投资价值怎么看？
A：比亚迪近期股价承压主要是由于机构对第二季度整体利润的分析。尽管四五月份时对Q2业绩展望
乐观，但随着需求减弱，机构分析导致股价压力。然而，从明年及未来的空间来看，比亚迪在整车行
业中具有最高的确定性，我们仍然非常看好公司的投资价值。
Q：特斯拉最近的销量和市场需求情况如何？
A：特斯拉的整体销量自2023年1月以来，每月大约维持在7万辆左右，包括国内销量和出口。具体到
车型，国内Model Y的月均销量约为3万辆，Model 3约为1万辆，整体国内销量维持在4万辆左右，出
口约为两三万辆。虽然特斯拉没有推出新车型，但其产品力依然强劲，需求稳定。
Q：特斯拉在FSD和新车型方面有哪些进展？
A：特斯拉计划在今年年底前在中国和欧洲推出FSD（全自动驾驶）功能，目前已在上海进行试点。此
外，特斯拉将在10月10日推出Robotaxi新车型，虽然短期内可能不会显著提升销量，但如果订单超预
期，可能会对零部件板块产生积极影响。特斯拉明年还计划推出更实惠的车型，预计这些进展将为其
产业链带来新的机会。
Q：理想汽车的销量和利润情况如何？
A：理想汽车的MEGA车型销量不佳，7月份销量为700辆，但L6车型的上市推动了整体销量，7月份突
破5万辆。理想汽车的单车利润在一季度因MEGA的研发费用影响降至7000多元，预计二季度不会有明
显提升，但三季度后影响将逐步消退。公司预计单车利润将回升至2万元，年销量可达60万辆，年利润
约120亿元。理想汽车在30万元以上车型市场的竞争格局稳固，市值安全底部约为1170-1800亿元。
Q：理想汽车在无人驾驶技术方面有哪些进展？
A：理想汽车最近向用户推送了无人驾驶NOA功能，覆盖城市大幅增加。自7月份推送以来，进店量上
涨了10%，销售人员反馈关注度和线索量显著提升。这一进展可能会提升理想L7、L8、L9等老车型的
自动驾驶能力，从而带动销量增长。
Q：小米汽车今年的交付量和未来的销售预期如何？
A：小米汽车自四月份开始交付以来，月销量迅速达到1万台，七月份也突破了1万台。因此，小米今年
实现10万台的交付量问题不大，并计划在11月前完成这一目标，全年目标为12万台，超出原计划的10
万辆目标20%。明年，小米将推出第二款SUV，预计月销量为1.5万台，可能会超出预期。此外，小米
计划在2026年推出增强版SUV，预计明年小米将成为销量增速最快的主机厂。小米今年的毛利率预计
在5%到10%之间，交付量增加可能导致毛利率略高于预期。公司还计划在年销售三四十万辆时实现盈
亏平衡。
Q：华为系列汽车的销量表现如何？
A：华为系列的问界M9销量符合预期，尽管订单有所回落，但由于有4万未交付订单，预计到10月前每
月交付量可达1.8万台。智界S7销量不及预期，从每月5000台降至2000台，但第二款SUV将在九月上
市，可能提升销量。问界M9的订单低于预期，售价较高，截至8月11日大定约为7000-8000台，低于预
期的2-3万台。
Q：理想汽车的国内外市场表现和风险有哪些？
A：理想汽车在国内市场每月销量约为2万台，主要依靠ET5和ES6车型。理想在七月份实现了22000台
的销量，环比增长10%。理想计划在九月份向欧洲市场推出L7和L9车型，年底前在欧洲拓展到200家
销售网点，并计划在2026年前拓展到500家。此外，理想计划在今年第四季度进入亚太、中东和非洲
市场。理想面临的风险包括国内20万以内车型的竞争压力和海外市场扩展的风险。
Q：传统汽车品牌如长城、长安和吉利的市场表现如何？
A：长城汽车在国内市场的销量有所下滑，但出口增长显著。长安汽车因传统燃油车销量下降和新能源
车增长乏力，市场份额有所下滑。吉利汽车表现相对较好，依靠出口和新能源品牌如极氪和领克的增
长，保持了20%以上的同比增长。
Q：奇瑞汽车的市场表现如何？
A：奇瑞汽车表现稳定，每月销量接近20万台，同比增速在30%到40%之间。出口市场表现良好，每月
环比增长。奇瑞在新能源领域的销量在5、6月份显著提升，突破至接近4万台，主要得益于新车型的推
出。然而，新能源在总销量中的占比仍较低，约为20%。
Q：第二梯队新势力汽车品牌的市场表现如何？
A：在第二梯队中，理想汽车的销量下降明显。极氪因新车型007的推出，销量有所增长。哪吒汽车的
销量同比持平，每月约为1万台。埃安汽车因海豚系列的to C端策略不成功，销量同比下滑，从去年的
每月四五万台降至三万多台。
Q：大众在中国市场的表现如何，尤其是在新能源领域？
A：大众在中国市场的表现并不理想，尤其是在新能源领域。六、七月份，大众整体批发销量同比下滑
约30%。一汽大众的月度销量从过去的接近20万下降到约10万。上汽大众的销量也下滑了约10%，从
过去的十来万下降到8万左右。大众的ID系列未能实现预期的销量增长，从去年的月销25000辆下降到
现在的15000辆。尽管如此，大众并未放弃中国市场，计划在安徽建立全球第二大研发中心，并继续推
出新车型。
Q：丰田和本田在中国市场的表现如何？
A：丰田和本田在中国市场的表现相对大众稍好，但仍面临挑战。丰田和本田的销量下降约20%，广汽
丰田的月销量从9万下降到五六万，广汽本田则从六七万下降到三万出头。两者的新能源车在中国市场
表现更差，丰田的销量维持在6000辆左右，本田从1.6万下降到两三千辆。尽管如此，丰田和本田并未
放弃中国市场，计划优化产能，加速电动化转型，并增加电动车产能。
Q：奔驰、宝马和奥迪在中国市场的表现如何？
A：奔驰、宝马和奥迪在中国市场表现相对稳定。奔驰每月销量维持在五六万辆，同比略有下降。宝马
的销量从6万略降至5万多，奥迪则维持在四五万的水平。虽然整体有所下滑，但幅度较小。新能源车
方面，奔驰的销量约为4000辆，占其总销量的不到10%。
Q：未来BBA（奔驰、宝马、奥迪）在中国市场的预期如何？
A：预计未来BBA在中国市场的份额将显著下降。随着中国消费者对自主品牌30万以上车型的接受度提
高，BBA的销量可能从每月的五六万辆下降到两三万辆。此外，BBA已调整价格策略，退出中国的价
格战，这可能导致其市场份额被自主品牌抢占。其他品牌如大众、丰田、本田和沃尔沃也在调整终端
售价政策，但未明确退出价格战。
Q：以旧换新政策对新能源汽车市场的影响如何？
A：以旧换新政策自加码以来，申请量快速增长，截至8月2日已突破60万，预计到12月政策截止前能
达到200万的增量。虽然目前申请量尚未完全转化为购车增量，但预计对销售端的影响将在四到五个月
内显现。每月约有二三十万的增量，对应着10%到15%以上的销售弹性。若实现同比增长，汽车板块
可能存在预期差的修复，尤其在Q3和Q4表现值得关注。
Q：如何跟踪和分析乘用车市场的需求和主机厂的销量表现？
A：我们每个月初会重点推荐方向和个股，第三周则关注整体需求和主机厂的表现。通过定期跟踪市场
需求和销量变化，可以更好地理解市场动态和预期差的修复情况。

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