纸行业的大宗纸板块有何特点及其产量水平如何？

造纸行业属于哪个类型的行业，并如何根据应用场景进行分类？
发言人 答：造纸行业定位在一个周期性行业中，通常按下游应用分为文化包装纸（如双胶铜版纸、白
卡纸）、生活用纸以及特种纸等多个类别。其中，大宗纸主要包括瓦楞箱板、双胶铜版纸等品种，而特
种纸则是指具有一定技术含量且市场份额较大的产品。
发言人 问：造纸行业的大宗纸板块有何特点及其产量水平如何？
发言人 答：大宗纸板块在造纸行业中占据较大份额，例如2023年中国纸和纸板消费量预计达到1.3亿
吨，其中瓦楞箱板和双胶铜版纸等主要品种消费量均在千万吨以上。从长期来看，大宗纸板块产量增长
较为稳定，但在某些特殊年份可能会出现较大增速波动，同时具有明显的金九银十和春节后的小旺季现
象。
发言人 问：造纸行业集中度的情况如何，以及不同纸品的下游应用对其需求有何影响？
发言人 答：中国造纸行业集中度尚未达到极高水平，各细分品类存在差异。例如，白卡和铜版纸因其
较高的附加值和较强的竞争优势，集中度较高，CR3和CR5数据基本超过70%。而在集中度较低的行业
中，如瓦楞纸和双胶铜版纸，其下游应用（如图书印刷、消费品包装）与其市场集中度直接相关。此
外，包装用纸与经济波动密切相关，文化用纸则相对平稳。
发言人 问：全球木浆市场的集中度如何？
发言人 答：全球木浆市场的集中度较高，CR5大约有40%，其中阔叶商品浆的集中度可能高
达50%至60%，而龙头厂商苏丹诺的市场份额可达约20%。近年来，这些头部企业的市场影响力和价格调
控能力正在增强。
发言人 问：木浆供需状况及其影响因素是什么？
发言人 答：全球木浆供需关系决定了其定价机制，与主要经济体的PMI指数存在正相关关系，并且定价
通常滞后于PMI波动约2至3个月。预测未来价格变化时，重点关注长期历史数据中的需求变动以及库存
水平，如欧洲、中国市场港口库存及疆场企业自身库存情况等指标。
发言人 问：当前姜价格走势及后续变化预测如何？
发言人 答：当前姜的价格处于阶段性下跌趋势中，后续变化需要通过跟踪观测指标进行判断。此
外，废纸回收利用方面相对简单，主要涉及回收废纸并加工成不同类型的纸张，受中国进口废纸政策限
制的影响，部分企业选择在海外建设废纸浆生产线后再进口至国内。
发言人 问：造纸业内的产业发展趋势有哪些？
发言人 答：造纸行业的产业发展趋势表现为龙头企业的市场份额不断提升，尤其木浆系纸品增速较
快，得益于较高的单价和产品质量，以及相对容易实现上游供应链布局的优势。相比之下，废纸系由于
运输半径、原料整合难度等原因，集中度较低且增长速度较慢。
发言人 问：造纸行业投资考虑的因素及跟踪策略是什么？
发言人 答：投资者配置造纸板块或个股时，主要依据类似太阳公司的盈利能力，关注下一季度或两个
月后的单吨利润变化情况作为投资决策的重要参考。同时强调高频跟踪整个行业的盈利变化，尤其是单
季度业绩和单吨利润变化，以便适时做出配置建议。
发言人 问：造纸行业盈利能力与降价之间存在何种关系？
发言人 答：造纸行业的盈利能力与降价之间的相关性呈正相关趋势，即当行业整体盈利下降时，其股
票价格也会相应下跌。不过，在特定的大周期上下行阶段（如季度或年度），股价弹性可能更高，表现
为股价大幅上涨或下跌。
发言人 问：当前造纸业处于哪个发展阶段？以及未来的市场前景如何？
发言人 答：造纸行业目前正处于从年初相对淡季向年底旺季过渡的阶段，市场价格和盈利面临一定压
力。预计随着金九银十的到来，由于下半年季节性旺季明显，加之近期的降价调整后可能出现企稳并小
幅反弹。同时，受宏观经济因素影响，造纸企业的利润状况也将随季度变化有所改善，预计第四季度环
比将有所好转。
发言人 问：特种纸行业相较于普通纸品有何特点及其未来发展走势如何？
发言人 答：特种纸行业相较于普通纸品规模较小且细分品类众多，其中食品卡、食品包装纸和装饰纹
纸等为较大市场份额。不同纸种增速各异，一些细分赛道的竞争格局较高，而另一些则较为分散。上市
公司及龙头企业通常会选择供需较好、竞争格局较强的细分品类进行投资。例如装饰原纸领域，需求受
房地产后周期链及家居装饰等行业的影响，未来有望通过拓展应用场景增加需求增量，并可能实现海外
市场的扩展。此外，鉴于该行业较高的产业链集中度和较好的盈利能力，即使面对潜在需求下滑的风
险，其市场表现仍具有一定的韧性。
发言人 问：食品卡在快递行业中处于什么样的位置？
发言人 答：食品卡在快递行业的应用较为广泛且增速良好，由于需求端稳定、竞争格局合理以及盈利
水平相对较高（虽低于大宗旨类产品），其市场需求增长率约10%，但由于参与者众多且都想扩大市场
份额，导致行业新增供给压力较大。