家居行业的需求规模如何估计，以及过去几年的需求变化主要体现在哪些方面？

家居行业的需求规模如何估计，以及过去几年的需求变化主要体现在哪些方面？
通过新房、二手房以及翻新需求的保守估算，家居行业的客户数量大致在1500万至2000万之间，每户
客单价约为十万至十几万，综合各类家居产品的范围计算，市场规模无疑超过万亿。过去几年中，家居
行业的增速受到地产销量波动以及消费市场环境变化的影响，尤其是新房竣工面积下降会对内销市场带
来一定冲击。
大宗业务在近五年内的增长趋势如何？2022年大宗商品业务面临的具体挑战是什么？
在整个大宗业务领域，在2016年至2021年间，定制上市公司板块大宗业务增速持续强劲，最高达到
了71%的增长率。由于2022年军工层面存在一些影响，特别是保交楼政策导致竣工有所恢复的过程
中，B端受到一定冲击，而零售端则因快速渗透和竞争加剧受到挤压。同时，在面对消费降级背景
下，整个行业的零售端出现了较大幅度的下降。
目前家具行业的发展格局如何？
总体上家具行业呈现出“大行业小公司”的特点，头部品牌市场份额相较于海外市场（如欧洲定制产品
的CR5达到35%，美国沙发品类CR4CR5超过60%）较低。近年来，虽然头部企业在提高市场份额，但从
整体而言，家具行业的集中度仍处于较低水平。
家具行业周期性的主要原因是什么？
家具行业的周期性主要源于两个方面：一是地产市场的波动影响新房交付量及二手房交易量，进而影响
整个行业的增速；二是家具作为耐用品、非必选消费品的特点，在经济环境承压时，消费者的购买意愿
可能会有所延迟，从而对当期需求构成挑战。
家居工程业务与房地产市场的关联程度如何？
家居工程业务尤其是近年来高度依赖于新房的精装房建设，与竣工数据密切相关。不过，部分低端品类
则不受装修方式限制，整体来说仍受新房交付情况直接影响。
当前家居行业处于周期的哪个阶段，以及未来发展趋势如何？
从周期位置来看，目前房地产销售已大幅下降，但随着竣工数据的持续下滑，预计后续家居消费需求也
将受到影响。此外，二手房交易占比的提升表明需求结构正在发生变化，预计未来家居需求将更加侧重
非新房的部分。在估值层面，当前家居企业的估值已接近历史底部，市场充分反映了当前周期变化。
目前房地产板块是否处于历史低估值阶段，并且有哪些关键数据支持这一观点？
根据2020年后的估值PE维度，目前大多数龙头公司的估值均处于历史低位，约十倍左右，同时股息率
普遍较高，达到了45%-78%。此外，尽管有部分公司净利率有所下滑，但整体仍保持在较高水平，接近
或超过10%，这表明即使面临新房销售下降及竣工和消费需求的影响，行业的整体盈利能力仍在第一梯
队。
行业需求减弱如何反映在当前板块的状态中？
通过考察新房销量、竣工量以及消费者需求的变化，可以发现板块已充分反映了这些负面影响。当前行
业的需求状况已被板块的价格表现所反映，且板块可能已到达底部区域。
房地产板块底部特征与向上催化因素有哪些？
板块可能的底部特征主要体现在两方面：一是来自外部环境的变革，即地产销售和消费力等情况可能出
现边际变化，导致板块阶段性或长期反弹；二是行业内头部企业的竞争力提升，特别是成本优势和渠道
优势对于维持合理净利率、市场份额至关重要。随着行业竞争加剧及部分经销商退出市场，预计行业格
局在未来几年内将明显改善。
如何评估房地产板块的投资价值及其持续性？
板块具有较高的股息率，尤其是龙头公司的分红率达到50%以上，仍有提升空间。同时，由于多数公司
属于零售型企业且现金流较好，因此具备较强分红能力，这为其提供了投资的安全垫。但从周期维度
看，需要关注分红和股息率的持续性。
房地产行业竞争点在哪里？供应端格局有何变化？
目前家居行业的竞争焦点在于不同的销售渠道，如B端和C端市场（B端指开发商直供，C端指终端消费
者），其中C端市场近年来经历显著变化，包括线下门店获客增加、家装整装市场的渗透率提升以及电
商等新兴渠道的发展。另外，随着精装比例提高和市场需求变化，流量呈现出分散化的趋势，导致客流
转化率发生了重大转变，而各头部品牌纷纷加大新渠道开拓力度，以适应市场变迁并争夺市场份额。
如何通过后视镜维度评估渠道体系？
评估渠道体系可以从后视镜角度出发，主要考虑经销商单店的平均实力及其在过去几年内的增长情况。
特别是整体上查看单店平均实力较强且单店增长较快的经销商，在产品竞争力和服务竞争力方面通常更
为突出。
前端维度如何直观评价渠道竞争力？
在前端维度上，可通过实地走访调研渠道获取直观感受，并从转化率和客单价两个维度来评判其竞争
力。客单价作为拓品类的关键指标，在家居行业中，随着新品类的扩充往往能带动客单价快速提升。
客单价在过去一年中有哪些变化及原因？
由于消费力下降及行业需求端疲软的影响，去年下半年至今，客单价有所下滑，尤其受到价格竞争加剧
的影响。不过，头部品牌如欧派推出的惠民系列和索菲亚的喷喷系列等优质低价产品表明了供给端在提
升质价比方面的努力，缩小与小品牌的价格差距。
市场格局变化的表现有哪些？
在市场格局变化中，竞争力较弱的企业可能会逐渐收缩经营范围或退出市场，而强企则借助自身优势提
高产品质量，加大市场份额争夺。此外，各大公司在探索新的市场需求，如翻新市场、非住宅市场以及
海外市场等。
政府补贴政策对家居行业有何影响？
今年家居补贴政策真正开始落地，部分省份如湖北等地提供了较大比例的真金白银补贴（高
达20%），涉及品类广泛，涵盖厨卫类、家装类产品以及软体类产品等，每笔订单满5000元可享受一次
性1000元定额补贴。这些补贴措施有望刺激供给端增量需求，促进家居行业的消费复苏。
智能家居品类在家居行业中的发展现状如何？
当前，智能家居产品如智能马桶等在家居行业中有显著的发展，随着渗透率不断提升，整体表现优于传
统单品。从长远角度看，我们持续看好这类产品和服务在未来消费需求中的不断升级与增长趋势。