铬化工：需求的重塑，看好铬盐价格中枢上移

铬化工：需求的重塑，看好铬盐价格中枢上移 铬盐具备不可替代性，系重要工业“维生素”：铬盐即铬化合物，产业链上游以铬铁矿作为铬元素来源，主要原材料包括铬铁矿、纯碱和硫酸等，中游以重铬酸钠作为母体通过深加工生产铬酸酐、氧化铬绿等多种产品，在国民经济中用途极为广泛，10%的工业品需用到铬盐，在军工、汽车、电子等高端领域不可替代，被誉为“工业维生素”。 铬化工具备高准入壁垒，行业格局高度集中：作为环保严监管行业，经过多年治理，全球铬盐行业供给偏紧、格局集中，行业具备高准入壁垒。根据相关公司公告、环评报告，国内现有铬盐产能约40万吨，振华股份（25万吨）、银河化学（11.5万吨）份额接近九成，现有主要装置已高负荷运行，短期难见产能增量；海外现有铬盐产能约64万吨，6家企业基本形成区域垄断，受俄乌冲突及相关制裁影响，2022年以来俄罗斯铬盐产品出口受限导致国际铬盐供给边际趋紧。 金属铬重塑需求，看好铬盐价格利润中枢上移：生产1吨金属铬需耗用约3.5吨重铬酸钠，受益于下游高温合金、铝合金持续较高增长，金属铬景气度持续提升，叠加全球金属铬供应链重构，中国金属铬需求实现超额增长，带来国内铬盐需求超额增量，金属铬冶炼逐步增长为铬盐主要需求来源。供需紧平衡下，原材料成本上涨叠加金属铬增量需求超预期带来铬盐价格抬升，拉长时间维度看，金属铬需求持续高增长具备较强确定性，我们看好铬盐中长期价格中枢上移。