线缆开工率连续五周回升，国内社库延续去化

线缆开工率连续五周回升，国内社库延续去化，海外继续累库。7月国内电解铜产量同比增长11%，考虑铜矿和废铜原料逐步趋紧，后续电解铜产量同比增速将逐步放缓；国内铜社会库存已连续五周下降，线缆企业开工率连续五周回升，但LME铜库存持续增长，显示海外需求较弱，短期铜价仍以震荡为主。

库存：（1）国内港口铜精矿库存：截至2024年8月9日，国内主流港口铜精矿库存99.5万吨（近3年同期最高），较上周+0.4%。（2）全球交易所库存：截至8月2日，全球三大交易所周库存合计56.2万吨（近6年同期最高），环比+1.5%。3）国内铜社会库存：8月8日，SMM电解铜境内社会库存33.8万吨（近4年同期最高），环比上周-2.9%。

供给：（1）铜精矿：2024年6月中国铜精矿月度产量为15.3万吨，环比+7.8%，同比-0.3%。（2）废铜：截至8月9日，精废价差为2854元/吨，较上周五上涨778元/吨（2013-2023年平均值为1194元/吨）。2024年7月国内旧废铜产量8.8万金属吨，环比-10.1%，同比-16.2%。

冶炼：（1）产量：2024年7月，中国电解铜产量103万吨（创近6年新高），同比+11%。（2）TC：截至8月9日，TC现货价6.7美元/磅（仍处2007年9月以来低位），环比上周-0.9美元/磅。（3）冶炼利润：SMM7月铜精矿现货冶炼亏损1594元/吨（环比+387元/吨），长单冶炼盈利1813元/吨（环比+162元/吨）。

需求：（1）线缆：约占国内铜需求31%，截至2024年8月8日当周线缆企业开工率92.3%，环比上周+0.8pct。（2）空调：约占国内铜需求13%，产业在线8月1日更新的6月空调/冰箱实际产量分别低于原预计排产数10%和8%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒7月开工率47.4%，环比+0.6pct。

期货：截至2024年8月9日，SHFE铜活跃合约持仓量为17万手，环比上周-6.8%，持仓量处于1995年至今的44%分位数。截至8月6日，COMEX铜非商业净多头持仓2万手，环比上周-19.9%，净多头下降明显，持仓量处于1990年以来的56%分位数。