低估值的特高压核心标的

#【平高电气】低估值的特高压核心标的，仍存在预期差 🦁#对公司业绩保持乐观。公司Q2业绩或因为其他因素，环比增速可能放缓，但我们认为对公司全年业绩无需过度担忧，存在超预期的可能，公司估值十分具有性价比。此外，我们认为公司在下列方面仍存在预期差： 1⃣#不止特高压，主网架与配网也支撑公司成长。24年以来，相关文件与招标结果中包含了大量中西部地地区750kV&500kV变电站新建项目，高压项目建设持续推进→相应主网架需要扩容补强的逻辑被进一步验证；此外，公司配网业务订单也有望实现较快增长。因此，驱动公司业绩的不止是特高压，还有主网架和配网，公司在未来仍有增长的空间。 2⃣#公司积极开拓核电、火电等网外业务。今年以来，公司网外订单快速增长，如在核电、火电等领域实现重要突破，网外业务对公司业绩的贡献将逐渐凸显。 3⃣#公司内部治理仍有挖掘的空间。23年公司业绩取得大幅增长，除了高压产品的增长外，国际业务扭亏与配网业务利润率提升也是重要推动力。我们认为公司内部的降本增效仍有挖掘空间。 #【伊戈尔】在北美拥有品牌与产能布局的稀缺出海标的 1⃣#对下游客户自制变压器无需过度担忧。去年大客户在公司销售收入中占比较高，市场担忧大客户自制变压器影响公司增长，但我们认为对此无需过度担忧：1）大客户自制变压器投产尚需一定时间，且更多用于其增量市场，对原有的合作影响较小；2）公司今年新客户与新产品有望开始放量，对欧美的配变、升压变、箱变直接出口额有望大幅提升。 2⃣#在北美有品牌和产能布局的公司更有望脱颖而出。美国总统当选者的变动不会影响美国变压器的需求景气度，而供给层面，国内厂商仍有2-3年进入美国市场的窗口期。面对潜在的贸易风险和美国未来供需逐渐平衡的情况，我们应该重点关注在北美市场具备品牌、渠道以及本土产能布局的中国厂商，这些厂商在在中长期更有可能在海外市场真正立足。