沪深 300 股指为 2000 点，投资者买进一份行权价格为 2200 点的沪深 300 看跌期权， 权利金为 100 点。若期权到期时，指数期权交割结算价格为 2100 点，则投资者达到盈亏平衡。

第三部分 金融期权

一、单选题

1. 某投资者在 2014 年 2 月 25 日，打算购买以股票指数为标的的看跌期权合约。他首先买 入执行价格为 2230 指数点的看跌期权，权利金为 20 指数点。为降低成本，他又卖出同一到 期时间执行价格为 2250 指数点的看跌期权，价格为 32 指数点。则在不考虑交易费用以及其 他利息的前提下，该投资者的盈亏平衡点为（ ）指数点。
   A. 2242 B. 2238 C. 2218 D. 2262
2. 买入 1 手 5 月份到期的执行价为 1050 的看跌期权，权利金为 30，同时卖出 1 手 5 月份 到期的执行价为 1000 的看跌期权，权利金为 10，两个期权的标的相同。则该组合的最大盈 利、最大亏损、组合类型分别为（ ）。
   A. 20，-30，牛市价差策略 B. 20，-30，熊市价差策略
   C. 30，-20，牛市价差策略 D. 30，-20，熊市价差策略
3. 投资者买入一个看涨期权，执行价格为 25 元，期权费为 4 元。同时，卖出一个标的资 产和到期日均相同的看涨期权，执行价格为 40 元，期权费为 2.5 元。如果到期日标的资产 价格升至 50 元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（ ）元。
   A. 8.5 B. 13.5 C. 16.5 D. 23.5
4. 下列期权交易策略中，不属于风险有限、收益也有限的策略的是（ ）。
   A. 看涨期权构成的牛市价差策略（Bull Spread）
   B. 看涨期权构成的熊市价差策略（Bear Spread）
   C. 看涨期权构成的蝶式价差策略（Butterfly Spread）
   D. 看涨期权构成的比率价差策略（Call Ratio Spread）
5. 某投资者认为股票指数的价格会在 4600 左右小幅波动，他准备在行权价格为 4500、4600、
   4700 的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，该投资者可以（ ）。
   A. 做多一手行权价格为 4500 的看涨期权，同时做空一手行权价格为 4600 的看涨期权
   B. 做空一手行权价格为 4600 的看跌期权，同时做多一手行权价格为 4700 的看跌期权
   C. 做多两手行权价格为 4600 的看涨期权，做空一手行权价格为 4500 的看涨期权，做空一 手行权价格为 4700 的看涨期权
   D. 做空两手行权价格为 4600 的看涨期权，做多一手行权价格为 4500 的看涨期权，做多一 手行权价格为 4700 的看涨期权
6. 某投资者认为股票指数的价格会在 4600 左右小幅波动，他准备在执行价格为 4500、4600、
   4700 的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，投资者完成了组合构造，对 于这个投资者以下表述能最好描述他的风险与收益的是（ ）。
   A. 无限的上行收益，无限的下行风险 B. 有限的上行收益，有限的下行风险
   C. 无限的上行风险，有限的下行收益 D. 有限的上行风险，无限的下行收益
7. 投资者构造空头飞鹰式期权组合如下，卖出 1 份行权价为 2500 点的看涨期权，收入权 利金 160 点。买入两个行权价分别为 2600 点和 2700 点的看涨期权，付出权利金 90 点和 40 点。再卖出一个行权价 2800 的看涨期权，权利金为 20 点。则该组合的最大收益为（ ）。 A. 60 点 B. 40 点 C. 50 点 D. 80 点
8. 某投资者预期一段时间内沪深 300 指数会维持窄幅震荡，于是构造飞鹰式组合如下，买 入 IO1402-C-2200、IO1402-C-2350，卖出 IO1402-C-2250、IO1402-C-2300，支付净权利金
   20.3，则到期时其最大获利为（ ）。

A. 20.3 B. 29.7 C. 79.7 D. 120.3

9. 期权的日历价差组合（Calendar Spread），是利用（ ）之间权利金关系变化构造的。
   A. 相同标的和到期日，但不同行权价的期权合约
   B. 相同行权价、到期日和标的的期权合约
   C. 相同行权价和到期日，但是不同标的期权合约
   D. 相同标的和行权价，但不同到期日的期权合约
10. 以下说法错误的是（ ）。
    A. 布莱克-斯科尔斯模型主要用于美式看跌期权定价
    B. 二叉树模型可为欧式看涨期权定价
    C. 二叉树模型可为美式看跌期权定价
    D. 蒙特卡洛方法可为欧式看涨期权定价
11. 下列不是单向二叉树定价模型假设的是（ ）。
    A. 未来股票价格将是两种可能值中的一个 B. 允许卖空
    C. 允许以无风险利率借入或贷出款项 D. 看涨期权只能在到期日执行
12. T=0 时刻股票价格为 100 元，T=1 时刻股票价格上涨至 120 元的概率为 70%，此时看涨 期权支付为 20 元，下跌至 70 元的概率为 30%，此时看涨期权支付为 0。假设利率为 0，则 T=0 时刻该欧式看涨期权价格为（ ）元。
    A. 14 B. 12 C. 10 D. 8
13. 下列不属于计算期权价格的数值方法的有（ ）。
    A. 有限差分方法 B. 二叉树方法 C. 蒙特卡洛方法 D. B-S 模型
14. B-S 模型不可以用来为下列（ ）定价。 A. 行权价为 2300 点的沪深 300 指数看涨期权 B. 行权价为 2300 点的沪深 300 指数看跌期权 C. 行权价 3.5 元的工商银行看涨期权（欧式）
    D. 行权价为 250 元的黄金期货看跌期权（美式）
15. 下列描述权利金与标的资产价格波动性关系的希腊字母是（ ）。
    A. Delta B. Gamma C. Vega D. Theta
16. 标的资产现价 2500 点，则行权价为 2400 点的看涨期权多头的 delta 值可能为（ ）。
    A. 0.7 B. 0.5 C. 0.3 D. -0.3
17. 当标的资产价格从 100 元上升到 101 元，90 天后到期，行权价为 120 元的看涨期权从
    3.53 元升到 3.71 元，其 DELTA 值约为（ ）。
    A. 0.16 B. 0.17 C. 0.18 D. 0.19
18. 在测度期权价格风险的常用指标中，Rho 值用来衡量（ ）。
    A. 时间变动的风险 B. 利率变动的风险
    C. 标的资产价格变动的风险 D. 波动率变动的风险
19. 对于期权买方来说，以下说法正确的（ ）。 A. 看涨期权的 delta 为负，看跌期权的 delta 为正 B. 看涨期权的 delta 为正，看跌期权的 delta 为负 C. 看涨期权和看跌期权的 delta 均为正
    D. 看涨期权和看跌期权的 delta 均为负
20. 期权的市场价格反映的波动率为（ ）。
    A. 已实现波动率 B. 隐含波动率 C. 历史波动率 D. 条件波动率
21. 波动率是影响期权价格的主要因素之一，波动率是指（ ）。
    A. 期权权利金价格的波动 B. 无风险收益率的波动
    C. 标的资产价格的波动 D. 期权行权价格的波动
22. 下列关于波动率的说法，错误的是（ ）。
    A. 波动率通常用于描述标的资产价格的波动程度
    B. 历史波动率是基于对标的资产在过去历史行情中的价格变化而统计得出
    C. 隐含波动率是期权市场对标的资产在期权存续期内波动率的预期
    D. 对于某个月份的期权，历史波动率和隐含波动率都是不变的
23. 对看涨期权而言，隐含波动率增大，则期权的价值会（ ）。
    A. 增大 B. 减小 C. 不变 D. 不确定
24. 某投资者在 2 月份以 300 点的权利金卖出一张 5 月到期，行权价格为 2500 点的沪深 300 看涨期权。同时，他又以 200 点的权利金卖出一张 5 月到期，行权价格为 2000 点的沪深 300 看跌期权。到期时当沪深 300 指数在（ ）时该投资者能获得最大利润。
    A. 小于 1800 点 B. 大于等于 1800 点小于 2000 点
    C. 大于等于 2000 点小于 2500 点 D. 大于等于 2500 点小于 3000 点
25. 市场过去一段时间非常平静，而且接下来也没有重大消息要发布，投资者可以采取的期
    权交易策略为（ ）。
    A. 卖出跨式组合 B. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 D. 买入跨式组合
26. 某交易日沪深 300 股指期权两个合约的报价如下： 合约 IO1402-C-2350 IO1402-C-2300
    卖一价 121 185
    买一价 120 184
    某投资者打算构建无风险套利头寸，若不考虑资金成本和交易成本，其最小获利点数为
    （ ）。
    A. 12 B. 13 C. 14 D. 15
27. 卖出跨式套利的交易者，对市场的判断是（ ）。
    A. 波动率看涨 B. 波动率看跌 C. 标的资产看涨 D. 标的资产看跌
28. 买入跨式套利的交易者，对市场波动率的判断是（ ）。
    A. 波动率看涨 B. 波动率看跌 C. 波动率看平 D. 其他三项都不对
29. 某交易商为了防止股票现货市场上一篮子股票价格下跌，于是以 2600 点卖出 9 月份交 割的股指期货合约进行套期保值。同时，为了防止总体市场上涨造成的期货市场上的损失， 又以 70 点的权利金，买入 9 月份执行价格为 2580 的股指期货看涨期权合约。如果到了期权 行权日，股指期货 09 合约价格上涨到 2680 点，若该交易商执行期权，并按照市场价格将期 货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（ ）。（忽略交易成本，且假设 股指期货与股指期权合约乘数相同）
    A. 净盈利 50 点 B. 净亏损 20 点 C. 净盈利 20 点 D. 净亏损 50 点
30. 以下关于 delta 说法正确的是（ ）。
    A. 平值看涨期权的 delta 一定为-0.5

B. 相同条件下的看涨期权和看跌期权的 delta 是相同的
C. 如果利用 delta 中性方法对冲现货，需要买入 delta 份对应的期权
D. BS 框架下，无股息支付的欧式看涨期权的 delta 等于 N（d1）

31. 假设某一平值期权组合对于波动率的变化不太敏感，但是具有较大的时间损耗，该策略 最有可能是（ ）。
    A. 卖出近月到期的期权同时买入远月到期的期权
    B. 买入近月到期的期权同时卖出远月到期的期权
    C. 卖出近月到期的期权同时卖出远月到期的期权
    D. 买入近月到期的期权同时买入远月到期的期权
32. 随着到期时间的临近，平值期权的 Gamma 将会（ ）。
    A. 逐渐增大 B. 逐渐减小 C. 保持不变 D. 不确定
33. 2014 年 2 月 24 日沪深 300 指数收于 2214.51，下列期权中，Gamma 值最大的是（ ）。
    A. 3 月到期的行权价为 2200 的看涨期权 B. 3 月到期的行权价为 2250 的看跌期权
    C. 3 月到期的行权价为 2300 的看涨期权 D. 4 月到期的行权价为 2250 的看跌期权
34. 行权价 2300 点的平值看跌期权，其 Gamma 值是 0.005，Delta 值是-0.5，假设标的资产 价格从 2300 点涨到 2310 点，那么请问新的 Delta 值大约是（ ）。
    A. -0.495 B. -0.45 C. -0.55 D. -0.505
35. 某客户持有股票指数看涨期权多头，下列操作中，可以使其组合达到 Delta 和 Gamma
    同时中性的是（ ）。
    A. 做空股指期货 B. 做空看跌期权并卖出适当的股指期货
    C. 做多看跌期权并卖出适当的股指期货 D. 做空看跌期权并买入适当的股指期货
36. 进行 Delta 中性套期保值，Gamma 的绝对值较高的头寸，风险程度也较（ ），而 Gamma
    绝对值较低的头寸，风险程度越（ ）。
    A. 高，高 B. 高，低 C. 低，低 D. 低，高
37. 某客户期权持仓的 Gamma 是 104，Delta 中性；如果某期权 A 的 Gamma 为 3.75，Delta
    为 0.566，要同时对冲 Gamma 和 Delta 风险，他需要（ ）。
    A. 卖出 28 手 A 期权，买入 16 份标的资产 B. 买入 28 手 A 期权，卖出 16 份标的资产
    C. 卖出 28 手 A 期权，卖出 16 份标的资产 D. 买入 28 手 A 期权，买入 16 份标的资产
38. 现代场内期权交易始于（ ）。
    A. 17 世纪阿姆斯特丹的郁金香交易 B.18 世纪纽约市场的个股期权交易
    C.1973 年芝加哥市场的个股期权交易 D.1983 年芝加哥市场的股指期权交易
39. 以下期权市场中保留了涨跌停制度的是（ ）。
    A. 印度 S&P CNX Nifty 指数期权 B. 韩国 KOSPI200 指数期权
    C. 日本 Nikkei 225 指数期权 D. 台湾地区台指期权
40. 以下期权产品中，合约乘数最大的是（ ）。
    A. S&P CNX Nifty 指数期权 B. KOSPI200 指数期权
    C. Nikkei 225 指数期权 D. Euro Stoxx 50 指数期权
41. 股票价格为 50 元，无风险年利率为 10%，基于这个股票，执行价格均为 40 元的欧式看 涨期权和欧式看跌期权的价格相差 7 美元，都将于 6 个月后到期。这其中是否存在套利机会， 套利空间为多少？（ ）

A. 不存在套利机会 B. 存在套利，套利空间约为 4.95 元
C. 存在套利，套利空间约为 5.95 元 D. 存在套利，套利空间约为 6.95 元

42. 股票价格 100，买入一手一个月后到期的行权价格 100 的 straddle，组合的 delta 为 0， 当股价上涨 5%（假设其它条件不变，无风险利率为 0），该如何交易股票使得组合的 delta 重新中性（ ）。
    A. straddle 多头的 vega 为正，股价上涨后会产生正的 delta，需要卖出股票
    B. straddle 多头的 gamma 为正，股价上涨后会产生正的 delta，需要卖出股票
    C. straddle 多头的 gamma 为 0，股价上涨后 delta 始终保持中性，不需要卖出股票
    D. straddle 多头的 vega 为负，股价上涨后会产生负的 delta，需要买入股票
43. 某投资经理对其投资组合实施被动跟踪指数的投资策略，假设他预计下一阶段指数将会 上涨，但涨幅有限，并且该投资经理放弃未来指数大幅上涨可能带来的收益而获得部分对指
44. 某投资者预计未来一段时间市场波动将会加剧，应采取的投资策略是（ ）。
    A. 买入市场指数的平值看涨期权，卖出平值看跌期权
    B. 买入市场指数的平值看跌期权，卖出平值看涨期权
    C. 买入指数对应的平值看涨期权，买入平值看跌期权
    D. 卖出指数对应的平值看涨期权，卖出平值看跌期权
45. 当前股价为 78 元，投资者持有股票空头，若他以 3 元买入行权价为 83 元的对应看涨期 权来锁定股票价格上涨风险，则该组合的最大损失被锁定在（ ）。
    A. 6 元 B. 7 元 C. 8 元 D. 9 元
46. 某股票每年的价格上升系数为 1.1，下降系数为 0.9，假设无风险利率为 5%。该股票价
    格上涨和下跌的风险中性概率分别为（ ）。
    A. 0.75 和 0.25 B. 0.25 和 0.75 C. 0.5 和 0.5 D. 1 和 0
47. 如果执行价为 1000 的看涨期权的理论价格 3.00（用于定价的波动率 20%），delta 0.5，
    gamma 0.05，vega 0.2，市场价格 3.2，市场隐含波动率接近（ ）。
    A. 20% B. 21% C. 19% D. 21.55%
48. 在下列各市场指数中，需要利用期权隐含波动率进行编制的是（ ）。
    A.VIX 指数 B. SENSEX 指数 C. S&P CNX 指数 D. Euro Stoxx 指数
49. 从理论上看，当股市处于窄幅震荡，但市场避险情绪显著上升时，相应的波动率指数将
    （ ）。
    A. 上升 B. 下降 C. 不变 D. 不确定
50. 下列属于实值期权的是（ ）。
    A. 执行价格为 300，市场价格为 350 的看涨期权
    B. 执行价格为 400，市场价格为 350 的看涨期权
    C. 执行价格为 250，市场价格为 300 的看跌期权
    D. 执行价格为 300，市场价格为 250 的看涨期权
51. 下列属于虚值期权的是（ ）。
    A. 执行价格为 300，市场价格为 200 的看涨期权
    B. 执行价格为 200，市场价格为 300 的看涨期权

C. 执行价格为 200，市场价格为 150 的看跌期权
D. 执行价格为 150，市场价格为 200 的看涨期权

52. 期权买方买进标的资产所支付的成本被称作（ ）。
    A. 期权价格 B. 行权价格 C. 开盘价 D. 其他三项都不对
53. 期权的行权价格是指（ ）。
    A. 期权成交时标的资产的市场价格 B. 买方行权时标的资产的市场价格
    C. 买方行权时买入或卖出标的资产的价格 D. 卖方行权时标的资产的市场价格
54. 沪深 300 指数期权仿真交易合约表中，近月合约的行权价格间距为（ ）。
    A. 50 点 B. 100 点 C. 10 点 D. 20 点
55. 1973 年 4 月，（ ）成立，推出了以股票为标的的期权产品，标志着现代意义的期权 市场——交易所市场的诞生。
    A. CBOE B. CBOT C. CME D. LTOM
56. 作为股指期权的发源地，（ ）于 1983 年 3 月推出 S&P 100 股指期权，并又于 1983
    年 7 月推出了 S&P 500 指数期权。
    A. CBOE B. CBOT C. CME D. LTOM
57. 其他条件相同，当期权处于以下哪种状态时，时间价值最大（ ）。
    A. 实值 B. 虚值 C. 平值 D. 深度实值
58. 虚值看跌期权的内在价值等于（ ）。
    A. 行权价格减去标的价格 B. 标的价格减去行权价格
    C. 0 D. 权利金
59. 最易导致卖出一份沪深 300 看涨期权合约的投资者出现亏损的事件是（ ）。
    A. 沪深 300 指数长期缓慢下跌 B. 沪深 300 指数始终不涨不跌
    C. 沪深 300 指数长期缓慢上涨 D. 沪深 300 指数短期迅速上涨
60. 其他条件不变，看涨期权价值随着波动率的增加（ ）。
    A. 通常会减小 B. 通常会增加 C. 通常保持不变 D. 变化方向不确定
61. 其他条件不变，看涨期权价值随着到期日的临近（ ）。
    A. 通常会减小 B. 通常会增加 C. 通常保持不变 D. 变化方向不确定
62. 其他条件不变，如果标的指数上涨 1 个点，那么看跌期权理论价值将（ ）。
    A. 上涨，且幅度大于等于 1 点 B. 上涨，且幅度小于等于 1 点
    C. 下跌，且幅度大于等于 1 点 D. 下跌，且幅度小于等于 1 点
63. 对看跌期权而言，波动率降低，期权价值（ ）。
    A. 通常会减小 B. 通常会增加 C. 通常保持不变 D. 变化方向不确定
64. 卖出看跌期权的最大潜在损失是（ ）。
    A. 获得的权利金 B. 无限 C. 行权价格 D. 无法确定
65. 假设某一时刻沪深 300 指数为 2280 点，投资者以 15 点的价格买入一手沪深 300 看涨期 权合约并持有到期，行权价格是 2300 点，若到期时沪深 300 指数价格为 2310 点，则投资者
    的总收益为（ ）点。

A. 10 B. -5 C. -15 D. 5

66. 如果投资者对市场态度看多，那么他可能选择的交易策略是（ ）。
    A. 买入看涨期权 B. 买入看跌期权 C. 熊市套利 D. 卖出看涨期权
67. 李四持有 30 手沪深 300 股指期权，每手的 delta 为 0.5，为了对冲沪深 300 指数变动 对组合的影响，他应当在组合中卖出多少手沪深 300 股指期货（ ）。
    A. 30 B. 15 C. 10 D. 5
68. 当前某股票价格 50 元，投资者持有该股票，若他以 2 元买入行权价为 49 的看跌期权来 锁定股票价格未来下跌的风险，则该组合的最大损失被锁定在（ ）元。
    A. 2 B. 3 C. 4 D. 5
69. 对于看涨期权熊市价差策略，下列说法正确的是（ ）。
    A. 风险有限，盈利有限 B. 风险有限，盈利无限
    C. 风险无限，盈利有限 D. 风险无限，盈利无限
70. 下列哪个策略，属于上行方向风险有限，下行方向收益有限（ ）。
    A. 熊市垂直价差组合 B. 牛市垂直价差组合
    C. 宽跨式期权组合 D. 其他三项都不对
71. 如果市场有重大事件突然发生，此时风险较大的头寸是（ ）。 A. 卖出跨式期权组合 B. 买入跨式期权组合 C. 熊市看涨期权组合 D. 牛市看跌期权组合
72. 买入跨式期权组合的交易者，对市场波动率的判断是（ ）。 A. 认为波动率会上升 B. 认为波动率会下降 C. 认为波动率基本不变 D. 和波动率无关
73. 对看涨期权的裸卖交易者而言，其对市场的态度通常是（ ）。 A. 判断市场大幅上涨 B. 判断市场小幅上涨 C. 判断市场不会上涨 D. 判断市场不会下跌
74. 对看跌期权的裸卖交易者而言，其对市场的态度通常是（ ）。 A. 判断市场大幅上涨 B. 判断市场小幅下跌 C. 判断市场不会上涨 D. 判断市场不会下跌
75. BS 股票期权定价模型中，假设标的股票价格服从下列哪种分布（ ）。
    A. 对数正态分布 B. 正态分布 C. 平均分布 D. 离散分布
76. 若需要将蒙特卡罗模拟的精度提高 10 倍，则模拟次数应提高（ ）。
    A. 10 倍 B. 100 倍 C. 10 的 e 次方倍 D. e 的 10 次方倍
77. 以下希腊字母中，可以用标的物或者期货进行对冲的是（ ）。
    A. Vega B. Theta C. Delta D. Gamma
78. 以下哪个希腊字母体现出期权价格与标的价格的非线性关系（ ）。
    A. Delta B. Gamma C. Vega D. Theta
79. 买入一张看涨期权合约的 Delta 总是（ ）。
    A. 等于 1 B. 大于 1 C. 介于 0 到 1 之间 D. 介于-1 到 0 之间
80. 用来衡量期权价值对隐含波动率风险的指标是（ ）。
    A. Rho B. Gamma C. Vega D. Delta
81. 看跌期权的 Delta 值，随着标的资产的上涨而（ ）。
    A. 上涨 B. 下跌 C. 无法确定 D. 不变
82. 某客户卖出 100 手 delta 绝对值为 0.5 的沪深 300 看涨期权，当沪深 300 指数上涨 1
    个点，客户的损益约等于（ ）。
    A. 盈利 5000 元 B. 亏损 5000 元 C. 盈利 15000 元 D. 亏损 15000 元
83. 某客户想要对冲正数的 Vega，他可以选择的操作应该是（ ）。
    A. 卖出标的指数 B. 卖出看跌期权 C. 买入标的指数 D. 买入看涨期权
84. 期权的波动率是以百分比形式表示的标的资产的（ ）。
    A. 价格方差 B. 价格标准差 C. 收益率方差 D. 收益率标准差
85. 某股票当前价格为 30 元，年化波动率为 25%，则在 95%的置信区间下，该股票下一年内 价格的上下限分别为（ ）。
    A. 12 元，48 元 B. 15 元，45 元 C. 17.3 元，42.7 元 D. 22.5 元，37.5 元
86. 当前月份是 12 月初，沪深 300 指数为 2825.20 点，下列可以作为沪深 300 股指期权仿 真合约平值期权的是（ ）。
    A. IO1603-C-2850 B. IO1603-P-2850 C. IO1603-C-2800 D. IO1603-P-2900
87. 沪深 300 股指期权仿真交易做市商对当月及下两个月的所有合约的日均连续报价时间 不得低于（ ）。
    A. 11 小时 B. 21 小时 C. 31 小时 D. 41 小时
88. 某无股息股票看涨期权期限为 2 个月，执行价格 20 元，股票当前价格为 22 元，假设无 风险利率为 6%，按连续复利计算，则该期权的价格下限为（ ）元。
    A. 1.80 B. 2.00 C. 2.20 D. 2.60
89. 假设三个同一标的股票且到期期限相同的欧式看涨期权（分别记为期权 1、期权 2、期 权 3）执行价分别为 100、110、120，期权价格分别为 c1=10、c2=15、c3=18，则可以采用 如下哪个方法套利（ ）。
    A. 买入一份期权 1、买入一份期权 3、卖出两份期权 2
    B. 卖出一份期权 1、卖出一份期权 3、买出两份期权 2
    C. 买入一份期权 1、卖出一份期权 3、买入三份期权 2
    D. 无套利机会
90. 假设 2 个月到期的欧式看跌期权价格为 2.5 美元，执行价格为 50 美元，标的股票当前 价格为 46 美元，设无风险利率为 6%，股票无红利，则以下如何操作可以无风险套利（ ）。 A. 买入股票、买入期权 B. 买入股票、卖出期权
    C. 卖出股票、买入期权 D. 卖出股票、卖出期权
91. 下列期权具有相同的标的物和到期日，记 C（K）：行权价为 K 的看涨期权价格 P（K）：行权价为 K 的看跌期权价格 则如下选项中，有无风险套利机会的是（ ）。
    A. C(90)=4，C(100)=3，C(110)=1 B. C(40)=18，C(70)=11，C(100)=6

C. P(90)=1，P(100)=3，P(110)=6 D. P(40)=6，P(70)=14，P(100)=24

92. 基于以下信息： 某股票指数的价格为 2210 点； 无风险利率为 4.5%（假设连续付息）；
    6 个月到期、行权价为 K 点的看涨期权的权利金为 147.99 点
    6 个月到期、行权价为 K 点的看跌期权的权利金为 137.93 点 则行权价 K 最有可能是（ ）。
    A. 2150 B. 2200 C. 2250 D. 2300
93. 根据买卖权平价关系，购买一个股票的看跌期权等价于（ ）。
    A. 购买看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金
    B. 出售看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金
    C. 购买看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金
    D. 出售看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金
94. 某股票期权距到期日的时间为 6 个月，如果该股票连续复利收益率的方差为 0.04，则 采用单期二叉树模型计算该股票期权时，股价上升百分比为（ ）。
    A. 15.19% B. 10.88% C. 20.66% D. 21.68%
95. 某股票价格为 25 元，已知 2 个月后股票价格将变为 23 元或 27 元。年化无风险连续复 利率为 10%。假设某一股票衍生品 2 个月后的价格为股票届时价格的平方，当前衍生品价格 为（ ）。
    A. 635.5 B. 637.4 C. 639.3 D. 641.6
96. 关于多期二叉树期权定价模型，下列式子正确的有（ ）。
    A. 上行乘数＝1＋上升百分比
    B. 上行乘数=1/下行乘数
    C. 假设股票不发放红利，年无风险利率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（-股价 下降百分比）
    D. 期权价值 C＝上行期权价值 Cu×上行概率＋下行期权价值 Cd×下行概率
97. 利用二叉树给某外汇期权定价，步长为 1 个月，国内连续复利无风险年化利率为 5%， 国外连续复利无风险年化利率为 8%，汇率波动率为每年 12%。以下关于上涨概率 P 的估计正 确的是（ ）。
    A. 0.4325 B. 0.4553 C. 0.5517 D. 0.6325
98. 非现金股票当前价格为 100 元，一年后股票价格可能上升 10%，或下降 5%。基于此股票 的一年期欧式看涨期权，执行价格为 103。若市场无风险连续复利率为 4%，为复制此期权， 当前银行账户的资金数额应为（ ）。
    A. 42.6 B. -42.6 C. 98.96 D. -98.96
99. 股票当前价格为 100 元，一年后价格上涨为 105 元，或下跌为 90 元。已知无风险连续 利率为 5%，若复制 3 份以该股票为标的、执行价为 100 一年期看跌期权，如下说法中正确 的是（ ）。
    A. 卖空 2 份股票，借入银行贷款 199.76 元
    B. 卖空 2 份股票，存入银行存款 199.76 元
    C. 卖空 2 份股票，借入银行贷款 285.37 元
    D. 买入 2 份股票，存入银行存款 285.37 元
100. 某交易者在 3 月初以 0.0750 元的价格卖出一张执行价格为 2.0000 元的上证 50ETF

看涨期权，又以 0.0320 元的价格买进一张其他条件相同的执行价格为 2.1000 元的看涨期权， 建仓时标的基金价格为 2.063 元，并计划持有合约至到期。根据以上操作，下列说法正确的 是（ ）。
A. 股票后市上涨对交易者有利 B. 股票后市下跌对交易者有利
C. 股票后市窄幅整理对交易者有利 D. 股票后市大幅波动对交易者有利

101. 某交易者在 3 月初以 0.0471 元的价格买进一张执行价格为 2.0000 元的上证
     50ETF1603 看跌期权，又 0.1013 元的价格卖出一张其他条件相同的执行价格为 2.1000 元的 看跌期权，建仓时标的基金价格为 2.063 元，并计划持有合约至到期。根据以上操作，下列
     说法正确的是（ ）。
     A. 交易者认为股票市场会小幅上涨 B. 交易者认为股票市场会大幅上涨
     C. 交易者认为股票市场会小幅下跌 D. 交易者认为股票市场会大幅下跌
102. 某交易者在 3 月 4 日以 0.0750 元的价格买进一张执行价格为 2.0000 元的上证
     50ETF 看涨期权，又以0.0470 元的价格买进一张其他条件相同的看跌期权。建仓时上证 50ETF
     的价格为 2.065 元，并计划持有合约至到期，根据以上操作，下列说法正确的是（ ）。
     A. 交易者认为股票市场会小幅上涨 B. 交易者认为股票市场会大幅上涨
     C. 交易者认为股票市场会窄幅整理 D. 交易者认为股票市场会大幅波动
103. 某交易者在 3 月 4 日以 0.0320 元的价格卖出一张执行价格为 2.1000 元的上证
     50ETF 看涨期权，又以 0.0471 元的价格卖出一张其他条件相同的执行价格为 2.0000 元的看 跌期权。建仓时上证 50ETF 的价格为 2.065 元，并计划持有合约至到期。根据以上操作，下 列说法正确的是（ ）。
     A. 交易者认为股票市场会小幅上涨 B. 交易者认为股票市场会大幅上涨
     C. 交易者认为股票市场会窄幅整理 D. 交易者认为股票市场会大幅波动
104. 即将到期的看跌期权多头的 Gamma 值，随着期权由虚值转为实值而（ ）。
     A. 上升 B. 下降 C. 先上升后下降 D. 先下降后上升
105. 假设某投资者手上有以下投资组合，市场上存在两支期权，希腊字母如下表： Delta Gamma Vega
     投资组合 200 200 800
     期权甲 0.4 0.05 0.1
     期权乙 0.5 0.06 0.2
     若该投资者要采取 Delta-Gamma-Vega 中性策略，则该除必要的期货操作外，投资者在一下
     策略中需要选择？（ ）
     A. 买进期权甲 2000 手，买进期权乙 5000 手
     B. 卖出期权甲 2000 手，买进期权乙 5000 手
     C. 买进期权甲 2000 手，卖出期权乙 5000 手
     D. 卖出期权甲 2000 手，卖出期权乙 5000 手

二、多选题

106. 从理论上看，当投资者买入跨式组合时，下列说法正确的是（ ）。
     A. 投资者潜在最大盈利为所支付权利金 B. 投资者潜在最大损失为所支付权利金
     C. 投资者的最大盈利无限 D. 投资者是做多波动率
107. 下列关于垂直价差组合说法正确的是（ ）。

A. Delta 在标的价格位于两个执行价格之间时最高
B. 垂直价差组合可以通过卖出一个高行权价格看涨期权同时买入一个低行权价看涨期权构 成
C. 垂直价差组合是通过买入两个看涨期权或者两个看跌期权构成的
D. 垂直价差组合是通过卖出两个看涨期权或者两个看跌期权构成的

108. 买进执行价格为 2000 点的 6 月沪深 300 股指看跌期权，权利金为 150 点，卖出同 一到期日执行价格为 1900 点的沪深 300 股指看跌期权，权利金为 120 点，以下说法正确的 是（ ）。
     A. 该策略属于牛市策略 B. 该策略属于熊市策略
     C. 损益平衡点为 1970 点 D. 损益平衡点为 2030 点
109. 下列关于看涨期权牛市价差策略多头正确的是（ ）。
     A. 当标的价格下跌时，牛市价差组合的内在价值下降
     B. 到期时，当标的价格涨过较高的执行价格时，牛市价差组合的价值将升至最大值
     C. 组合的价值随着时间流逝逐渐向到期日时的价值靠拢
     D. 在距离到期日较远时，当标的价格跌破较低的执行价格时，牛市价差组合的 Delta 值为
     0
110. 下列期权投资组合，称之为蝶式期权策略的有（ ）。
     A. 买入 1 手行权价 25 的看涨期权，卖出 1 手行权价 35 的看涨期权
     B. 买入 1 手行权价 25 的看涨期权，买入 1 手行权价 25 的看跌期权
     C. 买入 1 手行权价 25 的看涨期权，卖出 1 手行权价 30 的看涨期权，卖出 1 手行权价 30
     的看跌期权，买入 1 手行权价 35 的看跌期权
     D. 买入 1 手行权价 25 的看涨期权，卖出 2 手行权价 30 的看涨期权，买入 1 手行权价 35
     的看涨期权
111. 投资者于 3 月份买入一手执行价为 2250 点的 6 月沪深 300 指数看涨期权，权利金 为 54 点；同时又卖出两手行权价为 2300 点的 6 月沪深 300 指数看涨期权，每手权利金为
     26 点。则下列说法正确的是（ ）。
     A. 此交易策略为买入看涨期权比率价差策略（Call Ratio Spread）
     B. 指数上涨时此交易策略风险无限
     C. 指数下跌时此交易策略风险无限
     D. 此交易策略的到期收益最大为 48 点
112. B-S 模型的假设前提有（ ）。
     A. 标的资产价格遵循几何布朗运动 B. 允许卖空标的资产
     C. 没有交易费用 D. 标的资产价格允许出现跳空
113. 以下说法正确的是（ ）。
     A. 看跌期权的多头与空头的希腊字母的符号是相反的
     B. 买入看涨期权的 Delta 和卖出看跌期权的 Delta 是相反的
     C. 看涨期权牛市价差策略可以从股价的上涨中获利
     D. 隐含波动率上升，不利于看跌期权多头的持有者
114. 期权通常有如下特征（ ）。
     A. 虚值和实值期权的市场价格高于平值期权
     B. 虚值和实值期权的时间价值高于平值期权
     C. 深度虚值期权的隐含波动率高于平值期权
     D. 深度实值期权仍有一定的时间价值
115. 当一个定价模型使用平价期权的隐含波动率给所有的汇率期权计算理论价格时，在 通常的“波动率微笑”的影响下，将出现如下的偏差（ ）。
     A. 深度虚值期权理论价格被低估 B. 深度实值期权价理论格被低估
     C. 深度虚值期权价理论格被高估 D. 深度实值期权价理论格被高估
116. 一个卖出看跌期权可以由（ ）进行对冲。
     A. 买入标的资产 B. 卖出标的资产 C. 买入标的期货 D. 卖出标的期货
117. 当预计标的指数市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，则适合 的投资组合是（ ）。
     A. 购进看跌期权与购进标的指数期货的组合
     B. 购进看涨期权与购进标的指数期货的组合
     C. 购进虚值看跌期权与购进虚值看涨期权的组合
     D. 购进平值看跌期权与购进平值看涨期权的组合
118. 以下交易策略中，可能从隐含波动率上升中获益的有（ ）。
     A. 股票现货多头与看涨期权空头 B. 股指期货空头与看跌期权空头
     C. 跨式组合策略多头 D. 蝶式组合策略空头
119. 投资者当前持有沪深 300 指数看涨期权多头头寸，如果投资者预期指数会出现下跌 的情况，投资者需要对其持仓进行调整，下列调整不合理的有（ ）。
     A. 卖出股指期货 B. 卖出平值看跌期权
     C. 卖出虚值看涨期权 D. 卖出实值看跌期权
120. 牛市价差组合可以和（ ）构成 Delta 中性组合。
     A. 买入标的资产 B. 卖出标的资产 C. 买入标的期货 D. 卖出标的期货
121. 先推出股指期权，而后推出个股期权的国家或地区有（ ）。
     A. 印度 B. 韩国 C. 日本 D. 台湾地区
122. 以下属于期权合约的产品设计要素的有（ ）。
     A. 合约月份数量 B. 行权价格间距
     C. 合约乘数 D. 权利金最小变动价位
123. 假设在期权存续期内，无风险利率没有变化，那么导致看涨期权价格下跌的可能因 素有（ ）。
     A. 标的资产价格上涨 B. 标的资产价格下跌
     C. 标的资产价格波动率上升 D. 标的资产价格波动率下降
124. 以下对于期权特征的描述错误的是（ ）。
     A. 平值期权的杠杆比实值期权和虚值期权都高
     B. 同样行权价和到期日的看涨和看跌期权价格变化方向相反
     C. 一段时间内标的资产价格变化幅度越大，波动率越大，期权价格越高
     D.如果标的资产价格不变，买入期权将不会有任何损失
125. 对于买进宽跨式套利适合的行情、风险及潜在盈利的说法正确的是（ ）。
     A. 理论上，风险无限，盈利有限 B. 理论上，风险有限、盈利无限
     C. 适合波动率走高的行情 D. 适合波动率走低的行情
126. 其他条件相同下列哪些组合的 Gamma 值必定为正？（ ）
     A. 牛市价差组合多头 B. 熊市价差组合多头

C. 跨式组合多头 D. 宽跨式组合多头

127. 执行价格 1000 的看涨期权价格 2.80，执行价格 1100 的看涨期权价格 1.80，执行 价格 1200 的看涨期权价格 0.6，投资者认为指数价格会在 1100 左右小幅震动，以下说法正 确的是（ ）。
     A. 多头蝶式组合在中心位置得到最大的损失，如果判断指数会在 1100 左右结算，此时宜做 空头的蝶式组合获取最大的收益
     B. 多头蝶式组合在中心位置得到最大的收益，如果判断指数会在 1100 左右结算，投资者适
     合构建蝶式期权多头组合
     C. 投资者可构建蝶式期权多头组合实现无风险套利
     D. 蝶式组合的风险无限，投资者宜挑选 1000/1100 牛市价差组合做低风险的交易策略获取 最大胜算
128. Calendar Spread 的套利，假设执行价为 100 的近月股票看涨期权价格为 5.00，同 一执行价的远月股票看涨期权价格为 4.90，以下描述正确的是（ ）。
     A. 如果期权是美式期权，买入远月，卖出近月是无风险套利
     B. 如果期权是欧式期权，不是一个绝对套利的机会
     C. 如果期权是欧式期权，买入近月，卖出远月是一个无风险套利
     D. 无论期权是欧式还是美式，是否套利取决于红利在哪个月份派发
129. 标准布莱克-斯科尔斯模型适用于（ ）的定价。
     A. 欧式看涨期权 B. 欧式看跌期权
     C. 不支付红利的美式看涨期权 D. 不支付红利的美式看跌期权
130. 如果执行价为 1000 的看涨期权的 delta 为 0.15，同一行权价格的看跌期权的
     delta 应该为（ ）。
     A. 如果是欧式期权，1000P 的 delta 应该是-0.85
     B. 如果是欧式期权，1000P 的 delta 应该小于-0.85
     C. 如果是美式期权，1000P 的 delta 可能小于-0.85
     D. 如果是美式期权，1000P 的 delta 可能大于-0.85
131. 在欧洲系统性风险管理委员会（ESRB）的下列风险评价指标中，反映金融市场紧张 情绪的有（ ）。
     A. 经常账户余额占 GDP 比率 B. 银行股本回报率
     C. 短期利率市场隐含波动率 D. 股票市场隐含波动率
132. 关于中金所沪深 300 股指期权交易保证金以下说法正确的是（ ）。
     A. 股指期权买方应当缴纳保证金
     B. 股指期权卖方应当缴纳保证金
     C. 每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+MAX（标的指数当日 收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×标的指数当日
     收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
     D. 每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+MAX（标的指数当日 收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×股指期权合约
     行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
133. 下列情形中，期权内在价值不为零的情况有（ ）。
     A. 看涨期权行权价格>标的价格 B. 看涨期权行权价格<标的价格 C. 看跌期权行权价格>标的价格 D. 看跌期权行权价格<标的价格
134. 下列因素中，与看涨期权价值存在正向关系的有（ ）。

A. 标的价格 B. 行权价格 C. 波动率 D. 剩余期限

135. 下列因素中，与看跌期权价值存在正向关系的有（ ）。
     A. 标的价格 B. 行权价格 C. 波动率 D. 股息率
136. 当投资者买入一手看跌期权时，下列说法正确的是（ ）。
     A. 投资者潜在最大盈利为所支付权利金
     B. 投资者潜在最大损失为所支付权利金
     C. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之和
     D. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之差
137. 当投资者卖出一手看涨期权时，下列说法错误的是（ ）。
     A. 投资者潜在最大盈利为所收取权利金
     B. 投资者潜在最大损失为所收取权利金
     C. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之和
     D. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之差
138. 某客户想要降低卖出看涨期权头寸风险，以下做法正确的是（ ）。
     A. 买入看涨期权 B. 买入看跌期权
     C. 买入标的物动态对冲 D. 卖出标的物动态对冲
139. 以下哪些组合潜在亏损可能是无限的（ ）。
     A. 现货空头头寸与看涨期权空头头寸的组合
     B. 现货多头头寸与看涨期权空头头寸的组合
     C. 现货多头头寸与看跌期权多头头寸的组合
     D. 现货空头头寸与看跌期权空头头寸的组合
140. 蝶式价差组合（买入一个具有较低执行价格 K1 的欧式看涨期权、买入一个具有较 高执行价格 K3 的欧式看涨期权、卖出两个执行价格为 K2 的欧式看涨期权，K2 在 K1 和 K3
141. 下列关于转换组合的说法正确的是（ ）。
     A.转换组合是套利技术的基础工具
     B.转换组合是一个三腿策略
     C.转换组合包含现货多头、看涨期权多头和看跌期权空头
     D.转换组合会面临大头针风险
142. 某投资者以 3 元的价格购入了执行价格为 51 元的看涨期权，然后以 2 元的价格购 入了执行价格为 46 元的看跌期权，两个期权的标的、到期月份均相等。在期权到期时，若
143. 假设当前市场上期权报价：IO1506-C-5300 价格 135 点，IO1506-P-5300 价格 85
     点，某投资者利用这两个期权构建卖出跨式组合并持有到期，则到期结算价为下列哪些点位 时，该投资者可以获利（ ）。
     A. 4900 B. 5100 C. 5300 D. 5500
144. 采用倒推法的期权定价模型包括（ ）。
     A. BS 公式 B. 二叉树模型 C. 隐性差分法 D. 蒙特卡罗模拟
145. 对于买入欧式看涨期权，以下希腊字母一般为正值的是（ ）。
     A. Gamma B. Vega C. Delta D. Theta
146. 客户持有头寸 THETA 为负数，那他持有的头寸可能是（ ）。
     A. 卖出跨式期权 B. 买入跨式期权 C. 买入看涨期权 D. 卖出看涨期权
147. 沪深 300 股指期权仿真合约的当日结算价可能是（ ）。
     A. 期权合约最后 15 分钟成交价格按照交易量的加权平均价
     B. 期权合约最后 30 分钟成交价格按照交易量的加权平均价
     C. 最后 15 分钟内最新的最优买卖报价的中间价
     D. 最后 30 分钟内最新的最优买卖报价的中间价
148. 根据沪深 300 股指期权仿真交易规则的相关规定，因结算会员结算保证金余额小于 零，且未能在第一节结束前补足的而实行强行平仓的，以下说法正确的是（ ）。
     A. 先对期货头寸进行强行平仓，期货平仓后资金仍不足时，再对期权头寸进行强行平仓
     B. 对需要强行平仓的期权头寸，按前一交易日结算后合约占用保证金由大到小的顺序，选 择保证金大的合约作为强行平仓的合约
     C. 对需要强行平仓的期权头寸，平仓顺序为先期权的买方持仓后期权的卖方持仓
     D. 交易所对多个结算会员强行平仓的，按照追加保证金数额由大到小的顺序依次选择强行 平仓的会员
149. 一个无股息股票的美式看涨期权的价格为 3 美元。股票当前价格为 21 美元，执行 价格为 20 美元，到期期限为 3 个月，无风险利率为 6%。则对于相同标的股票、相同执行价 格和相同到期期限的美式看跌期权，以下表述正确的是（ ）。
     A. 该期权的上限为 1.3 美元 B. 该期权的上限为 2.0 美元
     C. 该期权的下限为 1.0 美元 D. 该期权的下限为 1.7 美元
150. 一个期限为 5 个月、支付股息的股票欧式看涨期权价格为 4.0 美元，执行价格为
     60 美元，股票当前价格为 64 美元，预计一个月后股票将支付 0.80 美元的股息。假设无风 险利率为 6%，则以下表述正确的有（ ）。
     A. 卖出期权、做多股票
     B. 买入期权、做空股票
     C. 套利者的盈利现值最少为 0.69 美元
     D. 套利者的盈利现值最多为 0.69 美元
151. 沪深 300 股指期权仿真交易强制平仓数量的分配原则是按照单位净持仓盈利超过
     D2 交易日结算价的一定比例和顺序进行分配的，下列关于分配顺序和比例表述正确的有
     （ ）。
     A. 首先分配小于 6%的，其次分配 6%-10%的，最后分配大于 10%的
     B. 首先分配大于 10%的，其次分配 6%-10%的，最后分配小于 6%的
     C. 首先分配 6%-10%的，其次分配小于 6%的，最后分配大于 10%的
     D. 将申报平仓数量向盈利 10%以上的持仓分配实际平仓数量
152. 当前月份是 12 月初，沪深 300 指数为 2825.20 点，下列可能是沪深 300 股指期权 仿真合约的有哪些？（ ）
     A. IO1603-C-2850 B. IO1603-P-2850 C. IO1603-C-2800 D. IO1603-P-2900
153. 下列关于期权估价原理的表述中，正确的有（ ）。
     A. 在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权
     B. 在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合
     C. 风险中性原理是复制原理的替代办法

D. 采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的

154. BS 期权定价模型涉及的参数有（ ）。
     A. 标的资产的现行价格 B. 期权的执行价格
     C. 标的资产年收益率的标准差 D. 短期无风险年利率
155. 3 月 4 日，上证 50ETF 基金的价格为 2.063 元，交易者分析该标的 1603 期权合约 到期前，该标的基金价格会在目前价格范围窄幅整理，适宜的操作策略是（ ）。
     A. 多头蝶式价差期权 B. 空头蝶式价差期权
     C. 日历价差期权 D. 逆日历价差期权
156. 某交易者在 3 月 4 日以 0.0750 元的价格买进一张执行价格为 2.0000 元的上证
     50ETF 看涨期权，又以 0.0470 元的价格买进一张其他条件相同的看跌期权，建仓时标的基 金的价格为 2.065 元。根据以上操作，下列说法正确的是（ ）。
     A. 交易者认为股票后市会大幅波动
     B. 交易者认为股票后市会小幅震荡
     C. 期权到期时标的 50ETF 价格为 2.0000 元交易者盈利最大
     D. 期权到期时标的 50ETF 价格为 2.0000 元交易者亏损最大
157. 某交易者在 3 月初以 0.0750 元的价格卖出一张执行价格为 2.0000 元的上证 50ETF 看涨期权，又以 0.0320 元的价格买进一张其他条件相同的执行价格为 2.1000 元的看涨期权， 建仓时上证 50ETF 的价格为 2.063 元，假设期权到期时其价格为 2.2000 元。根据以上操作， 下列说法正确的是（ ）。
     A. 该策略建仓时不需要初始资金（不考虑交易成本和保证金要求）
     B. 该策略的损益平衡点为 2.0430 元
     C. 期权到期时，交易者盈利 430 元
     D. 该策略的最大盈利为 430 元
158. 某交易者在 3 月初以 0.0471 元的价格买进一张执行价格为 2.0000 元的上证
     50ETF1603 看跌期权，又 0.1013 元的价格卖出一张其他条件相同的执行价格为 2.1000 元的 看跌期权，建仓时上证 50ETF 的价格为 2.063 元，假设期权到期时其价格为 2.2000 元。根
     据以上操作，下列说法正确的是（ ）（不考虑交易费用和保证金要求）。
     A. 该策略的最大盈利为 542 元
     B. 该策略损益平衡点为 2.0458 元
     C. 期权到期时，该策略盈利 542 元
     D. 期权到期时，该策略亏损 542 元
159. 某投资者卖出执行价为 3000 的沪深 300 看跌期权，同时卖出执行价为 3100 的沪深
     300 看涨期权，以下说法正确的是（ ）。
     A. Vega 始终是负数 B. Delta 始终是负数
     C. Gamma 始终是负数 D. Theta 始终是负数
160. 假设某投资者持有期权投资组合，以下所列出各希腊字母组合中，可能的是（ ）。
     A. 正 Gamma，正 Vega B. 正 Gamma，负 Vega
     C. 负 Gamma，正 Vega D. 负 Gamma，负 Vega
161. 以下说法正确的是（ ）。
     A. 隐含波动率更低时，看涨期权 Delta 变化更敏感
     B. 隐含波动率更高时，看涨期权 Delta 变化更敏感
     C. 隐含波动率更低时，看跌期权 Delta 变化更敏感
     D. 隐含波动率更高时，看跌期权 Delta 变化更敏感

三、判断题

162. 相对于交易所交易标准期权合约，场外期权可以理解成根据投资者需求为投资者量 身定做的非标准合约。
163. 期权是非线性衍生证券的基础，理论上欧式看涨期权和欧式看跌期权的组合可以构 造任意形态等效于标的资产的欧式衍生证券。
164. 目前中金所推出的沪深 300 股指期权仿真交易合约是美式期权。
165. 涨跌停板制度是期权市场风险控制最根本、最重要的制度。
166. 对于可在期权到期日前申请执行的期权，由于时间价值大于零，平仓方式了结头寸 带来的收益要比申请执行期权方式带来的收益大。
167. 实值期权的时间价值一定大于零。
168. 其他条件相同，临近到期时，实值期权和虚值期权一天流失的时间价值通常小于平 值期权。
169. 沪深 300 股指为 2000 点，投资者买进一份行权价格为 2200 点的沪深 300 看跌期权， 权利金为 100 点。若期权到期时，指数期权交割结算价格为 2100 点，则投资者达到盈亏平 衡。
170. 牛市价差组合是一种对标的物看涨且风险有限的期权交易策略，它只可以由看涨期 权组成。
171. 在预期标的资产小幅上涨时可构建看涨期权的牛市价差组合；在预期标的资产小幅 下跌时可构建看跌期权的牛市价差组合。
172. 蝶式组合可拆解为一个牛市价差组合和一个熊市价差组合的组合。
173. 买入蝶式价差组合，是对行情方向保持中立而看涨波动率以获得收益。
174. 标准 BS 模型的输入参数中，输入的波动率通常是年化波动率。
175. 如果某一个看涨期权的价格大于其 BS 模型理论值，则此时选择卖出该期权一定获 利。
176. 期权组合的 Theta 为正值时，意味着随着到期日的临近，该组合将会产生正收益（假 设其他因素不变）。
177. 波动率是影响期权价格的重要因素之一，在其他因素不变的前提下，波动率越高， 看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。
178. 沪深 300 指数期权仿真交易合约，每日价格最大波动限制为上一交易日沪深 300
     指数收盘价的±10%。
179. 从地域来看，ETF 期权在北美、欧洲以及亚洲等主要市场均有产品上市交易，但美

国市场处于绝对领先地位。

180. 中金所推出的股指期权仿真交易时间与现行的股指期货交易时间完全一致。
181. 做市商通过买卖差价赚取利润的同时为市场提供流动性和即时性。
182. 虚值期权的时间价值为零。
183. 波动率越大，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低。
184. 看涨期权的执行价格越高，期权价值越大。
185. 对于看跌期权卖出方来说，其盈亏平衡点等于行权价格减去权利金。
186. 期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅，则投 资者较可能进行买入看涨期权交易。
187. 投资者同时进行标的资产的期权和期货交易，通常会放大组合风险。
188. 投资者采用牛市价差交易，表达的是对市场谨慎看多。
189. 对熊市价差交易而言，下行方向收益有限，上行方向风险也有限。
190. 标的波动率上升对持有的卖出宽跨式期权头寸有利。
191. 买入虚值看跌期权为所持现货头寸套保，相当于为现货头寸上了一份保险，虚值程 度越深，投资者所需要支付的保险金就越低，愿意承担的风险也就越大。
192. 变量 X1 和 X2 服从广义维纳过程，则变量（X1+X2）服从广义维纳过程。
193. 采用蒙特卡罗模拟法估计期权价格时，应用控制变量技术产生随机数可以大幅提高 计算效率。
194. 期权的风险管理主要是通过希腊字母指标进行管理。
195. 期权的“波动率微笑”描述的是不同执行价格之间期权隐含波动率的不同。
196. 下列的行情报价，是否存在无风险套利机会。
     买价 卖价
     IO1501-C-3200 150 155
     IO1501-C-3150 210 215
197. 根据沪深 300 股指期权仿真交易规则，在期权到期时，所有的实值期权都会被自动 执行。
198. 空头蝶式期权策略和逆日历价差期权策略均为上行收益和下行收益有限的组合期 权策略。
199. 多头飞鹰式期权策略和多头蝶式价差期权策略均为上行风险和下行风险有限、但收 益也有限的组合期权策略。

200 某股票当前价为 50 元，无风险利率为 5%。执行价为 45 元 3 个月期欧式看涨期权 价格为 7 元，隐含波动率为 37.38; 执行价为 55 元 6 个月期欧式看涨期权的价格为 2.9，隐 含波动率为 30.77，期权价格与 BS 公式的理论价格一致。