涨价是周期的硬道理！

涨价是周期的硬道理！ 根据百川盈孚，截至2024年8月2日，VE成交价已上涨至125元/kg，周环比上涨34.4%，景气加速上行。 🔻VE上一轮超级景气出现在2008年，核心标的盈利弹性巨大 全球VE粉需求约16万吨，体量显著大于VA需求2.7万吨（50万IU）、VD3需求0.8万吨、VK3需求0.6万吨。因此VE一旦涨价，对厂商将会贡献远比其它品种更大的利润弹性。 在VE的上一轮超级景气中，其价格由2007年上半年约38元/kg最高上涨至2008年6月275元/kg。受益于VE上一轮超级景气，#浙江医药2008年净利润同比增长1618%，#2005-2010年股价上涨超过20倍。 🔻巴斯夫遭遇不可抗力，维生素及中间体已停止发货，景气加速 7月29日，巴斯夫化学路德维希港工厂发生爆炸，该装置用于生产香原料和维生素前体。截至7月31日，巴斯夫已暂停从路德维希港运送VA和VE产品，#我们认为若事故影响VE上游核心中间体VE景气将加速。 🔻VE历史景气主要而非需求驱动，核心看供给： • 2017年6月至2018年1月：VA、VE分别实现涨幅1054%、169%，同时期猪养殖利润由181.6元/吨变动至307.9元/吨，维生素下游盈利处于相对低位； • 而2019年2月至11月：在猪养殖利润由亏损147.6元/吨大幅上行至2989.2元/吨的“猪周期”高景气背景下，VA下跌18%、VE上涨5%。 🔻本轮VE供给格局的变化可类比2008年 安迪苏的退出是2007-2008年VE的超级景气的重要催化。我们认为，本轮VE行业所发生的格局变化可类比2008年，巴斯夫遭遇不可抗力事件不但影响了其VA、VE的供应，还影响了其维生素中间体对其它维生素厂商的供应。