美国联邦能源署（FERC）提出的简化并网流程措施，大幅缩短了审批周期

回到国内价格方面，最新价格已经降至0.62元/Wh，跌幅超出预期。从今年年初的0.8元/Wh降至
0.62元/Wh，仅用了半年的时间，跌幅接近两毛钱。但0.62元/Wh是否是底部？我们认为肯定不是。根
据我们的成本拆解，对于具备一定规模的企业来说，储能系统集成成本大约在0.6元/Wh左右，有些企
业甚至更低。这些企业通过自制PCS或部分自制Pack，可以将部分上游零部件的利润留在内部，基本
能做到0.6元/Wh或更低。这意味着头部企业目前的毛利率仍有几个百分点，净利润率则处于小幅盈利
状态，尚未出现亏损。因此，基于我们对锂电和光伏行业的跟踪研究，这还不能说是见底信号，我们
不认为0.62元/Wh是底部。
需要强调的是，0.62元/Wh这个位置，如果不考虑价格继续下降，尤其是电池价格继续下降的话，进
一步下跌的空间已经非常小了。换句话说，从去年年初的1.5元/Wh降到现在的0.62元/Wh，价格在一
年半内基本上打了四折。价格最疯狂的下跌阶段已经逐步过去。接下来，价格可能每个月下降一分或
最多两分，下半年某个时间点上，头部企业的毛利率可能还有一些，但净利润率可能会转负。这意味
着整个产业链在下半年某个时间点上会面临价格触底的阶段。即便现在大家对国内市场很悲观，认为
国内企业都不赚钱，但当价格降到头部企业也不赚钱的地步时，价格就会止跌。
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未来随着规模效应的进一步凸显，以及降本措施的逐步落实，头部企业有望在相对平稳的价格下，
逐步恢复到正常的毛利率和净利率水平。海外方面，我们主要关注美国、欧洲和中东等几个重要区
域。
根据伍德麦肯兹最新的数据，2024年第一季度，美国的装机容量增长非常快。全美范围内，各类储
能装机实现了3.5吉瓦时的增长，表前储能增长尤其迅速，达到130%。相比之下，户用储能的增长较
慢，仅为33%。在美国市场，工商储能的发挥空间并不明显。这是目前美国市场的总体情况。
从第一季度的数据来看，美国储能市场的表现基本符合预期。全年市场预期美国储能装机容量将从
去年的26吉瓦时提升至今年的40吉瓦时。因此，一季度的数据符合这一预期。市场还会关注大于兆瓦
级的公共事业级装机。
伍德麦肯兹的数据与其他数据源，如阅读数据，可能存在一些差异。大家可以参考不同的数据源，
但要注意这些数据的差异性。根据最新的预期，2024年全年美国储能市场的装机容量大约为14.3吉
瓦，对应的储能时长约为40吉瓦时。美国储能系统的储能时长一般为3小时左右，高于国内的2小时。
今年美国储能市场表现较好的原因之一是变压器短缺问题的缓解。去年变压器非常短缺，交货时间
长达两年。无论是低压、中压还是高压变压器，供给紧张的情况在今年有所改善，尤其是中低压变压
器。此外，去年电池价格较高，特别是上半年碳酸锂价格高企，导致电池价格昂贵，加上高利率，市
场情绪低迷。今年这些不利因素得到了很大缓解。
美国联邦能源署（FERC）提出的简化并网流程措施，大幅缩短了审批周期，这对市场也是一个积极
的信号。
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当然，去年和前年我们看到IA的补贴政策出台时，对储能和IDC的地面政策提供了很多有利的支持。
过去，储能必须与光伏配套才能获得补贴，但现在独立储能也可以获得补贴。同时，过去税率和抵免
比例对储能和光伏是一样的，光伏原计划在2023年和2024年逐步退坡，但最新条款将补贴延长到2032
年，且补贴比例不退坡，保持在30%。这对光伏行业影响较大。对于欧洲市场，大家最关注的是户储市场。首先，我们认为欧洲户储市场
的需求和装机动力主要取决于两点：一是欧洲居民电价。在天然气价格持续下降的背景下，居民电价
和市场化交易电价都以天然气作为边际定价基础，电价下降意味着装户储的节省幅度减少，从而影响
装机动力。二是欧洲能源供应的常态化，包括对俄罗斯以外的替代天然气的补充，以及加速建设的电
源设施，如燃气轮机和海上风电设施，这些都有助于缓解能源危机和用电危机。因此，欧洲户储市场
的装机增速将有所放缓。
今年初，大家预期欧洲户储市场能有30%左右的增速，但实际上，从德国和其他地区的调研结果来
看，今年欧洲的装机增长难度很大，更不用说达到30%的增速了。不过，欧洲的出货情况还是有一些
积极变化，主要是库存的去化。过去装机增速快，但库存高，导致企业出货缓慢。目前出货情况得到
了很大缓解。
去年年底，我们领先市场在12月25号推荐户储，特别是德业公司时，大家预期一二季度能消化库
存，但实际情况不如预期。尽管如此，出货量的环比增长证明了库存正在去化。前段时间，Enphase
发布最新财报，明确提到截至6月30日，全球Enphase的库存已处于相对正常水平。类似情况也出现在
户储市场，库存水平逐步回归正常。我们可以看到，逆变器出口欧洲的金额从今年2月触底后，3、4、
5、6月份环比持续提升，这表明市场在反转。从去年年初的高出货水平持续下降，到去年年底和今年
一季度开始恢复，这一趋势非常明显。
除了户储市场，欧洲的大储市场也值得关注。今年的大储市场节奏可能与降息节奏有关。欧洲央行
在6月份下调了再融资利率和存款机制利率等。在降息政策下，无论是企业端装工商光伏，还是发电集
团装大型变电站和储能设施，都会受到一定刺激。美国也处于降息通道中，持续的降息将提升储能装
机的收益率和积极性。
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这边简单介绍一下几个国家的数据，主要是德国和意大利。意大利的数据更新相对较慢，供大家参
考。意大利今年Q1的储能装机没有增长。去年我们可以看到图表中，2023年的Q1、Q2、Q3和Q4，
整体技术装机规模同比增长非常快。
今年确实面临一定压力。德国的情况与意大利类似，都是以户储为核心的市场。今年上半年，德国
整体装机量下降了24%，户储下降了27%。不过，这些都不是今天的重点。我们特别想强调的是，我
们认为海外大储将迎来一个非常大的爆发。我们预期欧洲储能市场今年将从去年的7到8 GWh提升到二
十几GWh。其中，主要由英国和非英国国家组成。
具体来说，英国作为传统的大储能市场，今年的预期新增装机量为6.7 GWh，而去年仅为1.7
GWh，所以今年英国市场能新增5 GWh的增量。欧洲其他国家，如意大利和德国，特别是意大利，今
年也将迎来大储能装机的爆发。
总的来说，欧洲各国由于当地光伏和储能法案的修订，以及相关目标的重新制定和提升，将刺激储
能装机的增长。欧洲储能发展的必然性在于电网发展在未来两年将加速。欧洲电网相对薄弱，许多领
域需要电网重构，比如苏格兰到英格兰的海底电缆隧道和大量上世纪线路和变压器的更换需求，这些
都明确带来了新增和更换的需求，进而推动电网投资。既然电网投资有需求，势必会带来电网侧储能
的相关需求。第二，从新能源的角度来看，我们可以看到，或者说市场已经非常清晰地看到了，欧洲发展海上风
电的巨大决心。基本上，大家对欧洲2030年的海上风电装机有非常高的预期。在这种情况下，相应的
一些海上风电的储能配套，包括部分地区的光伏配套，因为欧洲是中国以外全球第二大的光伏市场，
整体增速预期基本上要达到年均20%以上的复合增速。这些都会带来新能源直接配套的需求。当然，
还有一个电网的隐性需求，就是在新能源配套快速提升之后，可能会对电网产生一些稳定性的冲击，
从而带来电网需求的补充。
第二个是中东市场。今年早在五月份，我们就反复提示中东市场今年会有非常大的需求爆发，直到
市场看到阳光电源最新的全球最大7.8吉瓦时储能项目，才进一步确认了沙特市场，包括整个中东市场
的储能爆发。我们也做了预测，对于中东市场来说，它本身有一个一年两个计划。除了这个市场，在
阳光电源等电网储能需求的刺激下，预计明年和后年会快速提升到10吉瓦时的体量级别。
印度市场不属于中东北非市场，而是南亚市场。对于印度，我们也掌握了一些相关数据。从左边最
后一幅图可以清楚看到，2020年第一季度的单季度新增装机已经超过了2019年，甚至2018年之前所有
年份的新增装机。所以很明显，印度市场也会开始呈现一个增长过程。驱动力主要是印度政府对储能
的四个计划时的储能有资金补贴计划。第二，印度对新型储能的发展制定了非常清晰的2030年目标，
要达到208吉瓦时。今年全年预期可能在一季度的基础上乘以4，或者整个大致预期在一两个吉瓦时的
水平。所以毋庸置疑，2024年是其起量的过程，是一个新的开始。可以看到印度储能装机的预期。
右边的图显示，2026年、2027年、2029年、2030年，都会有非常大的爆发，截止到2029年到2030
年，电池储能基本上要达到208吉瓦时。2027年，即后年和大后年，这两年年均装机也要达到十几到
15吉瓦时的水平。所以我们认为，往2025、2026、2027，甚至往2028、2029、2030年来看，印度市
场和中国市场都会成为中美和欧洲下一个重要的接力市场。逻辑很清楚，亚非拉地区既然可以成为光
伏和逆变器相关市场的接力，同样在储能市场也会有很强的接力效应。其他一些地区，如乌克兰等，
我们就不再介绍了。