宏观预期缓和，铜价止跌企稳

电解铝：政策预期托底，铝价震荡调整。①价格：本周LME/SHFE铝分别跌2.66/1.86%至2289/19250（美）元/吨。②供给端：几内亚雨季或影响发运，矿端供给压力持续。近期国产铝土矿产量环比增幅有限，进入雨季几内亚铝土矿发运将再受扰动，矿端供给压力持续。2024年6月中国氧化铝厂铝土矿库存总计4185.6万吨，环比下降0.61%，同比减少13.90%。冶炼端云南电解铝已完全复产，内蒙古部分产能投产，截至2024年6月电解铝运行产能4336.4万吨/年，环比增40万吨。③需求、库存：需求延续弱势，库存高位震荡。截至7月26日，铝加工企业开工率环比降0.1pct至62.2%，其中铝箔开工率环比-0.6 pct至74.7%，其余环节基本持稳。SMM社会铝锭、铝棒库存79（-0.7）、13.12（-0.95）万吨。④盈利端：由于铝价下跌，吨铝盈利降至672元左右。

铜：宏观预期缓和，铜价止跌企稳。①价格：本周LME/SHFE铜分别跌2.14%/3.17%至9111/74150（美）元/吨。②供给：6月国内电解铜产量100.5万吨，环比-0.36%，本周铜精矿TC上涨至9美元/吨，近期自由港、南方铜业、智利国家铜业等多家矿企宣布提产，下半年铜矿供给或有所缓解。③需求、库存：截至7月26日，精铜杆企业开工率78.22%，环比上升5.35个百分点，主要由于精废价差收窄，再生铜杆企业减产；全球显性库存合计70.29万吨，较前周降1.78万吨。④冶炼盈利：据SMM数据统计，6月国内铜精矿现货冶炼亏损2211元/吨，长单冶炼盈利1418元/吨。