现有形势下，豆油如何做到“弱而不弱”？

自年初以来，豆油市场多空交织，经历了一系列波折。幸得外部因素积极提振，当前虽处不利局面，但仍能凭借这些因素取得一定优势，强化自身地位。

春节过后，原本预期强烈的节后补货需求仅持续了短暂两天便告一段落。若非OPEC+自愿减产提振了市场情绪，以及因豆油开机率低等因素导致大供应格局瓦解，油脂市场很难获得提振。随后，美国农业展望种植意向显示大豆种植面积有所恢复，同时巴西大豆减产预期加剧，市场得到一定修复。然而，尽管一季度国内宏观环境向好，但下游需求始终一般，因此助力减弱。

进入二季度，马来大会后，原本预计棕榈油产地减产预期较弱，但实际情况却相反，产地减产预期增强，加之本国生柴政策助推以及印度需求强劲等因素持续发酵，市场重燃希望。与此同时，国内并未因巴西升贴水增长而减少大豆采购。尽管二季度是油脂市场的传统淡季，但欧洲遭遇寒潮，天气升水为现有局势提供了助力，使得油脂盘面在看似偏淡的预期下再度上升。

现阶段，豆油市场仍面临大供应格局。国内原料端供应充足，加之夏季高温对大豆存放和偏弱需求的影响，以及库存的持续累积，豆油市场确实缺乏有力支撑。此前原油减产和地缘局势动荡所提供的支撑，现阶段因国内需求缓和而逐渐瓦解。尽管北美干旱对菜籽产地有所影响，但尚未波及大豆产地，而7月拉尼娜天气预期的升水似乎来得更晚一些，北美的生长情况却出人意料地良好。

总体来看，大供应、弱需求是当前豆油市场的现状。无论是原料端美豆的优良生长情况导致CBOT大豆价格低于成本线来回波动，还是因需求不佳、库存高企、提货偏弱的豆油自身，都难以摆脱当前困局。尽管夏季出行高峰期和原油需求旺季的提振作用近期因国内需求及地缘局势缓和而有所动荡，但竞品油脂方面，产地天气升水以及其生柴政策的助力仍提供一定的支撑。接下来，我们需要持续关注宏观层面的降息政策、竞品油脂的产地动态以及天气变化等因素。