上半年锑价为什么创历史新高？

1、上半年锑价为什么创历史新高？ 需求方面，光伏行业持续高景气，3-5月光伏玻璃日熔量加速攀升，带动焦锑酸钠需求增长。供应方面，湖南黄金子公司新龙矿业本部于3.28-6.5之间停产，湖南省5月份进驻环保督察，俄罗斯进口矿受阻，在库存低位背景下，锑行业供需抽紧，锑价创历史新高。 国内锑价于6月26日上涨至历史新高15.35万元/吨，较2011年历史前高上涨41%，截至7月18日，国内锑价维持在15.35万元/吨。 2、6月中下旬以来为什么锑价横盘不涨？ 需求方面，光伏及阻燃剂需求均进入淡季，下游刚需采购为主，需求增速回落。供应方面，湖南黄金子公司新龙矿业本部于6月6日复产，湖南省环保督察于6月9日结束，供应紧张态势有所缓和，但在俄罗斯进口持续受阻的背景下，锑价高位横盘。 3、站在当前时点，供应边际继续抽紧，静待需求改善，锑价有望迎来第二波上涨 供应方面，湖南黄金子公司新龙矿业本部再次于7月18日停产，俄罗斯进口矿由于品位下降以及海关原因，短期内难以恢复，供应边际上再次抽紧。需求方面，静待秋季旺季到来改善下游整体需求，同时上半年印发的以旧换新政策有望落地，带动阻燃剂需求改善。 更重要的一点，6月份国内冶炼厂商锑锭库存再创历史新低，仅900吨，环比-47%。在供应收紧，库存历史新低的背景下，倘若下游需求回暖，那么锑价只有一个方向，那就是向新的高点进击！ 4、长期来看，供应增量有限，需求向好，锑价中枢有望上行 需求方面，受益于光伏新增装机量的快速增长及双玻组件渗透率的提升，我们认为光伏玻璃用锑量有望高速增长，以旧换新政策的逐步落地及实施有望带动电器设备等需求增长，从而拉动阻燃剂领域用锑量提升，我们预计全球2022-2027年锑需求CAGR约为5.4%。 供应方面，一是未来几年供应增量主要源自华钰矿业塔吉克斯坦金锑项目的产出，考虑到项目产量爬坡，我们预计该供应增量的释放对于行业供需的冲击相对温和。二是俄罗斯极地黄金锑产量后续或将收缩，旗下奥林匹亚达金锑矿项目品位下降，且考虑去年消耗库存的背景下，后续锑产量或进一步下降。