豆粕期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.26）
- 2024年豆粕市场行情：
• 美豆及连豆粕价格变化：
￮ 美豆价格四阶段变化：美豆价格经历四个阶段变化：第一阶段，美豆出口被巴西豆挤占，出口预估下调，巴西市场恐慌性抛售导致美豆价格下行。第二阶段，市场对巴西豆减产预期增强，升贴水上涨，但USDA评估谨慎，CBOT上涨有限。第三阶段，美豆新作种植顺利，价格下行至955美分低点。第四阶段，美豆触底后区间波动，出口加速，USDA下调单产改善库销比，但南美增产预期限制价格上行，年底价格在1000美分上下波动。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 连豆粕跟随美豆：连豆粕价格在2024年呈现跟随美豆及巴西升贴水波动的态势。年初，因巴西升贴水下跌和国内库存低位，连豆粕价格下跌。随着巴西贴水上涨和国内库存恢复，豆粕在5月达到阶段性高点。随后，巴西豆到港增加导致供应压力加大，价格回调。9月，豆粕价格再次上涨。年底，巴西升贴水下挫，连豆粕价格再次回落至低点。 - 全球大豆供需状况：
• 2024/25年度全球大豆供需宽松：
￮ 库销比持续回升：2024/25年度全球大豆库销比预计达到22.52%，为三年来最高，主要因供应增速高于需求增速。全球大豆产量为4.27亿吨，同比增8.17%，而需求为4.03亿吨，同比增5.12%。供应增加的原因包括2020年价格上升刺激种植面积，中美关系影响巴西种植，以及生物柴油政策推动植物油需求。尽管供应增速高于需求，但全球大豆供需宽松仍未扭转，25/26榨季，全球大豆过剩幅度扩大至1000万吨以上，巴西中南部增产至约4360万吨，泰国高产糖率预计达到1300万吨。
• 美豆减产与南美增产趋势：
￮ 美豆减产有限：2024/25年度美豆小幅减产，种植面积8710万英亩，产量44.61亿蒲，库销比回升至10.81%。单产下调至51.7蒲/英亩，供应压力仍存。压榨量增至24.1亿蒲，受生物柴油政策支持。美豆出口进度快，但面临巴西大豆竞争压力，采购下滑。
￮ 南美大豆增产：南美大豆增产趋势明显，巴西和阿根廷均保持高产预估。巴西2024/25年度大豆种植进度达94.1%，预计产量为1.69亿吨，同比增长10.46%。阿根廷预计产量为5200万吨，为近五年最高。市场对南美新作供应压力预期充足，升贴水下跌。巴西新作出口预计达1.05亿吨，结转库存增加。
• 大豆进口量增加：
￮ 大豆进口量增长：2024年1-11月，中国进口大豆总量达9709.02万吨，同比增加8.33%；2024/25年度（10-11月）进口总量为1524.10万吨，同比增加16.55%。
￮ 库存回升：大豆库存持续回升，至12月6日当周，全国主要油厂大豆库存达547.03万吨，同比增加5.74万吨，增幅1.06%。尽管豆粕库存减少13.93万吨，减幅16.99%，但整体市场供需宽松，基差承压。
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