工业硅期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.26）
- 2024年工业硅期货及市场变化：
• 工业硅期货因供应增长和需求疲弱价格下跌：
￮ 供应增长导致价格下跌：2024年，尽管下游需求增加，但光伏产业链价格压力导致多晶硅企业减少原料采购，工业硅储备需求下降。二季度工业硅产量大幅增长，多晶硅企业因亏损检修减产，需求减少，库存积累，价格承压下跌。整体来看，供应增长和需求疲弱使工业硅价格承压下跌。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 需求疲弱加剧价格压力：光伏产业链对工业硅的需求未能如期增长，加之经济环境不确定性，抑制了下游采购积极性，使价格承压。
￮ 价格下跌至成本线附近：三季度上游供应维持高位，而下游多晶硅需求因高库存和行业亏损减产，整体需求负增长，导致工业硅价格跌至丰水期成本线。四季度价格在成本线附近震荡，尽管新疆大型企业减产，但高库存压力减弱了其对价格的带动作用。
• 广州期货交易所修订工业硅期货交割标准：
￮ 修订交割标准以满足产业需求：交易所修改工业硅期货交割标准，以更好地满足下游企业需求。增加了磷、硼、碳等非金属微量元素指标，以及钛、镍、铅、钒等金属微量元素指标，以适应多晶硅企业和有机硅企业对杂质元素的严格要求。
￮ 新合约锚定基准交割品：新合约2412将锚定符合交割标准的基准交割品，关注微量元素指标，对盘面无升水，替代交割品的升贴水调整至800元/吨。此举有助于光伏产业的定价锚定，同时扩大了2411和2412合约的价差，推动反套交易获利。修订后的基准交割品和替代交割品分别服务光伏和有机硅产业，助力企业套利保值。修订后的标准为套利和保值交易提供了便利，促进了相关业务的发展，同时提高了期货市场的活跃度。 - 工业硅供应与需求分析：
• 2024年工业硅产量创新高，西北供应占比增加：
￮ 产量创新高：2024年工业硅产量大幅增长，同比增幅约32.3%，达到456.72万吨，全年接近490万吨。西北产能投放和西南复产是主要推动力。7月产量达48.73万吨，同比增70%。尽管11月产量环比减少，同比微增0.3%。生产重心向西北转移，牌号向通氧Si5530集中。2025年需关注减产或产能出清，因供应超需求。
￮ 西北供应占比扩大：2024年，工业硅生产重心向西北转移，新疆、内蒙和甘肃三地产量占比超过70%。新疆是最大贡献区，11月产量占比57%。甘肃因新产能投产，11月产量占比达9%。宁夏月产量接近2万吨，整体供应占比扩大。
￮ 通氧Si5530产量占比上升：随着西北地区投产增加和交割规则修改，通氧Si5530产量占比在2024年增长至46%。新疆、云南、四川、内蒙和甘肃等地的生产牌号占比差异显著，其中新疆和甘肃以通氧Si5530为主，占比分别为58%和50%。
• 2025年工业硅产能过剩，需考虑产能出清和能效改造：
￮ 产能过剩加剧：2025年新的工业硅产能将继续投放，市场供应压力增大，供过于求的局面将更加突出，需通过产能出清和能效改造来缓解。高成本企业因价格下跌、环保要求和能效限制而停产或转产，部分企业因投资回报低而关停。政策推动下，节能降碳改造将加速，2024-2025年节能量约500万吨标准煤，减排二氧化碳约1300万吨。
￮ 能效改造势在必行：根据《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，工业硅的单位产品综合能耗限额标准为：主要还原剂为木炭时不大于3300kgce/t，石油焦和煤混合时不大于3500kgce/t，煤时不大于3600kgce/t。目前大部分产能符合标准，但未来能耗要求可能提高，影响高能耗小企业。2025年需关注相关政策出台。 - 工业硅需求结构变化：
• 多晶硅需求占比下降，有机硅和铝合金需求上升：
￮ 多晶硅需求占比下降：2024年，多晶硅需求占比从上半年的45%下降至38%，主要因产业供过于求导致价格下跌和减产。光伏装机增速放缓，全球新增装机量预测上调至474GW，同比增长16%。尽管多晶硅需求下降，但有机硅和铝合金需求上升，推动整体需求结构变化。
￮ 有机硅和铝合金需求上升：有机硅因建筑和电子行业需求增长而占比上升至26%，铝合金则因汽车和航空领域的需求增加而份额提高。
￮ 其他消费端占比增加：除多晶硅、有机硅和铝合金外，其他消费端的需求占比有所回升，显示出工业硅在多领域的广泛应用潜力。
• 多晶硅价格下跌，产量创新高：
￮ 产量创新高：2024年多晶硅产量在青海丽豪、合盛、南玻、大全和通威等企业的产能释放下持续创新高，1-4月产量达67.41万吨，同比增长58%。尽管5月价格下跌导致检修减产，5-11月产量从17.7万吨降至11.16万吨，但1-11月累计产量仍达165.4万吨，同比增长22.6%。
￮ 价格下跌压力：2024年多晶硅产能释放与需求增速不匹配导致价格持续下跌，二季度跌至全行业亏损，价格从年初的59元/千克跌至12月初的33.5元/千克。尽管7月多晶硅从净进口转为净出口，但全年仍为净进口。行业平均利润因价格下跌而下滑，企业检修减产，新项目投产延后。
￮ 行业面临挑战：多晶硅产能过剩问题突出，2025年月均产量约10万吨，总产量或达140万吨，但库存增加使供应超170万吨，满足硅片需求近740GW。尽管价格低迷，行业达成自律减产协议，2025年多晶硅对工业硅需求约160万吨。
• 有机硅产能释放，出口增长但价格低迷：
￮ 产能释放导致供过于求：2024年有机硅产量大幅增长，1-11月达220万吨，同比增长15%，但开工率降至70%。新增产能主要来自2023年延后释放，尽管需求回升，但供过于求导致价格低迷，DMC价格从年初的14350元/吨跌至13000元/吨。2025年有机硅需求将增长至130-140万吨。
￮ 出口增长难抵内需不足：国内有机硅需求疲软，房地产领域未见明显好转，硅油需求年底略降。尽管如此，初级形状聚硅氧烷出口量在2024年增长33.94%，全年增幅约35%。出口增长得益于全球产能向中国集中、全球经济回暖、稳定的外贸政策及“一带一路”和RCEP推进。
• 铝合金需求稳定但对工业硅价格影响较小：
￮ 铝合金需求稳定：2024年铝合金对工业硅的需求保持稳定，主要应用于建筑和交通领域。尽管产量略有下降，但需求量仍维持在80万吨左右。铝合金的稳定需求对工业硅价格影响有限，主要由于多晶硅需求的快速下降和市场份额的提升。 - 工业硅库存与期货交割：
• 2024年工业硅供应增加，需求疲软，库存积累：
￮ 库存累积加剧：12月6日，工业硅全国社会库存为51.8万吨，较上周持平，其中普通仓库增加0.8万吨，交割仓库减少0.8万吨。同时，工业硅期货仓单在集中注销后迅速增加，截至12月8日已达32310手，折合16万吨，显示出库存累积加剧的趋势。高库存对工业硅价格形成压制，使得价格难以反弹，市场观望情绪浓厚。需求恢复速度未能跟上供应增长的步伐，进一步加剧了市场的担忧情绪。
• 广州期货交易所修改工业硅期货交割质量标准：
￮ 交割标准修订提升市场效率：工业硅期货交割质量标准的修订通过增加磷、硼、碳等微量元素指标，精准定位光伏产业用工业硅，并通过增加钛、镍、铅、钒等指标服务有机硅等下游企业，提升了交割品的明确性和市场效率。此外，品质升贴水调整更贴近现货市场实际，便利符合基准交割品要求的产品参与期货交割，有效配置现货市场资源。修订后的标准更贴近产业实际需求，有助于降低交割过程中的纠纷，提高市场参与度。新的交割标准推动工业硅期货市场的标准化交易，提高了合约的履约能力和市场公信力。
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