铜期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.25）

铜市场供需变化：
• 今年铜矿产量增长超预期：
￮ 增长原因：今年铜矿产量增长超预期的原因主要包括多个方面：首先，主要供应商的产量超出预期，其次，尽管赞比亚面临电力短缺，但矿山产量未大幅减少。此外，新扩建项目进展顺利，具体矿企如Oyu Tolgoi、卡莫阿-卡库拉、Teck资源等的产量均有显著增长，部分矿企因技术改进和产能扩张而提升了产量。尽管面临矿山老龄化等挑战，但整体干扰减弱，产量增速上调。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 产量数据：今年全球铜矿供应增速达到1.71％，高于预期，主要得益于洛阳钼业、南方铜业等企业的超预期生产。精铜产量增长71万吨，国内铜产量增长4.54％至1196万吨，受废铜影响较大。海外精铜产量增长19万吨，但投产进度缓慢，智利和韩国产量减产。消费增速预计为3％，低于去年，但白色家电行业消费旺盛，部分抵消了影响。
• 全球精铜供应增长2.79%：
￮ 增长来源：今年全球精铜供应增长主要来自多个方面。国内方面，精铜产量预计增长52万吨至1196万吨，湿法矿干扰和海外冶炼厂投产缓慢，导致实际增量在10-20万吨。火法铜方面，印尼Gresik扩建项目等也对供应增长有贡献。
• 2024年全球精铜消费增速预计为3.01%：
￮ 增速预期：204年全球精铜消费增速预计为3.01%，低于去年的3.9%，主要因中国建筑行业消费收缩、欧洲铜消费下降及新能源行业对铜消费增长贡献下降。然而，白色家电行业消费旺盛，对增速形成支撑。
• 海外需求复苏预期：
￮ 复苏动力：美国房地产市场虽有放缓，但零售销售和汽车销售仍保持增长。数据中心的快速发展显著推动铜需求，2023年全球数据中心建设规模达7.4GW，同比增长51%，美国北弗吉尼亚州是最大市场，数据中心用铜量为48万吨，同比增长16.3万吨。
• 新能源汽车和光伏、风电消费增长：
￮ 销售预期：2024年全球新能源汽车销售预计为1660万辆，同比增长19.42%。今年1-9月，全球销售量为1172万辆，同比增长24.05%。中国销售增速高于预期，1-10月销量达975万辆，占新车总销量39.6%。美国销售增速放缓，9月同比下降6.07%。欧洲销售转负，但9月反弹，挪威和英国表现突出。以旧换新政策对销售有促进作用。
￮ 铜需求：新能源汽车用铜量在下降，2020年纯电汽车耗铜80千克/辆，预计2022年为73千克/辆，2030年可能降至65公斤。2023年全球新能源汽车用铜量为100万吨，占全球铜消费的4%，对铜消费增幅贡献058%。预计2024年用铜量将增长至117万吨，增幅贡献降至0.65%。
￮ 光伏风电：全球风电装机量快速增长，2023年达到116.6GW，预计2024-2025年继续增长。国内光伏装机量预计2023年同比增长15-20％，尽管增速有所回落，但消纳政策放宽和成本改善推动需求。欧洲光伏装机量显著提升，但2024年增速放缓至11％，因电网和储能投资需求增加。美国光伏装机量增长迅速，但面临政策变化挑战。2023年全球风光铜消费量为158.6万吨，同比增长53.2万吨，拉动铜消费增长2.18个点。
• 铜市场平衡转为过剩：
￮ 供应增长：铜市场从紧缺转为过剩，预计今年过剩13万吨，明年增至22万吨。供应端，铜矿供应增长38万吨，精铜方面，中国和刚果金等国家产量增长，冶炼厂使用废铜补充供应不足，今年全球精铜产量增长71万吨，需求端，2024年全球精铜需求下调至3%，明年增速与今年持平。