镍期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.20）
- 镍市场概述：
• 镍价波动情况：
￮ 11月镍价震荡：11月，镍价的波动率呈现与价格变动一致的趋势，其中，11月的镍价波动率环比有所下滑。需求端不锈钢因青拓三期投产排产较高，但新能源汽车三元需求较弱。供应端，必和必拓西部镍业停产，但国内精炼镍产量增长，全球库存增加，镍矿基准价和升水下跌。收储传闻可能影响现货市场，镍价或宽幅震荡，需等待新驱动。期货研报&加一分开户（qihuohu)
• 精炼镍产量：
￮ 中国精炼镍产量增：1-10月中国精炼镍产量达到27.2万吨，同比增长38%，精炼镍开工率保持高位。中国已从净进口转为净出口，10月精炼镍产量为3.07万吨，同比增长27.8%，略低于9月产量。1-10月净出口2.34万吨，表观消费24.85万吨，同比下降2.8%。
￮ 全球精炼镍供应：俄镍和英美资源上调了2024年产量指引，分别达到19.6-20.4万吨和3.8-3.9万吨。淡水河谷产量增长，而嘉能可外采矿产量提升。英美资源宣布成本下降。全球精炼镍供应过剩，2024年9月供应过剩0.28万吨，1-9月累计供应过剩7万吨。中国原生镍供应偏紧，国内纯镍自给自足。
• 印尼镍矿供应：
￮ 印尼镍矿供应充足：截至2024年11月13日，印尼镍矿的RKAB申请中，193个获批进入生产阶段，74个获批但未获生产许可证，15个被拒绝，53个仍在评估，2024年批准的生产能力为2.719亿吨，2025年降至2.467亿吨，2026年进一步降至1.985亿吨，显示未来三年内产量减少的趋势，可能旨在维持资源可持续性或适应市场需求。
￮ 镍矿价格下跌：2024年印尼镍矿需求为2.2亿吨，配额虽超额满足但发放时间较迟，影响产量。镍矿价格下跌，11月基准价升水下调至HPM＋17～HPM＋18，MC品位镍矿降至47-48美元/湿吨，12月内贸基准价环比跌7%。镍矿价格松动导致产业链成本下降，镍铁价格也弱势。2025年需求增长至2.4亿吨，2026年将短缺。11月印尼镍铁产量环比增3%，中国镍铁进口减少，库存上升。 - 需求端分析：
• 不锈钢需求：
￮ 国内需求增长：204年国内不锈钢需求增长显著，家电市场表现强劲，11月空冰洗排产同比增长21.7%，其中空调增长31.7%。造船业订单持续增加，中国造船板产量同比增长24%。政策刺激下，基建和家电领域需求旺盛，推动不锈钢需求上升。供应端，国内不锈钢厂粗钢排产同比增长6%，中印合计产量增长8%。
￮ 不锈钢库存下降：不锈钢库存自11月开始连续下降，至12月末降至93.68万吨，尽管去库斜率平缓，但仍略低于去年同期水平。尽管11月消费淡季不明显，但出口需求增长显著，净出口增长43%，推动库存下降。然而，随着钢厂新增产能释放，库存可能回升。
• 新能源汽车需求：
￮ 新能源汽车销量增长：11月新能源汽车市场零售86.7万辆，同比增长68%，今年以来累计零售919.5万辆，同比增长42%。中国新能源汽车出口1-10月累计105.8万辆，同比增长12%。尽管特朗普计划取消电动汽车补贴和提高关税，但市场复苏迹象明显，美国10月新车销量同比增长9.5%。印尼镍原料供应增加，支持新能源汽车需求增长。
￮ 三元材料订单：11月三元材料订单国内微降，但海外订单有所增量。三元正极材料厂采购意愿不佳，主要为刚需，市场成交以长协为主，散单较少。10排产环比下降5％，需求下滑影响硫酸镍消费。10月三元前驱体产量7.3万吨，同比下降0.2％，10月硫酸镍产量2.87万吨，同比下降25.6％，1-10月累计同比下降11.7％。 - 库存情况：
• 交易所库存：
￮ 全球显性库存：截至11月22日，全球显性库存为200167吨，较10月末增加23616吨。其中，LME库存为159000吨，增加23184吨；上期所库存为31194吨，增加3186吨；SMM六地社会库存为36667吨，减少762吨；保税区库存为4500吨，增加900吨。
￮ 交易所库存变化：镍交易所库存大幅增加主要由于电积镍供需过剩。国内现货进口亏损收窄至4000以内，但LME交仓仍高，导致中国社会库存减少，现货偏紧，升水提高。10月进口亏损收窄刺激俄镍进口量大增，但海外交仓货源未回流至国内，马来西亚、韩国和台湾注册仓单增加。
• 库存变化趋势：
￮ 库存累积：204年前11个月，国内精炼镍库存增加1.8万吨至3.6万吨，全球交易所库存增加11.4万吨至20万吨，显示供需过剩持续。12月可能存在季节性累库预期，对价格形成压力。
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