2025年5月26日橡胶期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月26日天然橡胶市场呈现供需双弱格局，价格中枢延续低位震荡态势。昆明地区国产SCR5全乳胶现货主流价自5月16日的14300元/吨震荡下行至23日的14200元/吨，周度累计跌幅1.05%，低端价同步回落相同幅度。山东市场23年全乳胶报价区间自16日的14700-14850元/吨下探至22日的14600-14700元/吨，越南3L胶价由16100元/吨降至16050元/吨，期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha) 

供应端呈现国内外分化特征。国内云南西双版纳产区开割面积已达70%-80%，胶水制全乳胶价格稳定在14000元/吨，制浓乳胶14200元/吨，二者价差收窄100元/吨至200元/吨。海南全岛开割率超过65%，全乳胶原料收购价13500元/吨，浓乳胶14300元/吨，价差维持800元/吨。

泰国东北部地区开割进度60%-70%，南部主产区仅20%-30%，政府推迟开割的政策导致原料胶水价格维持62.75泰铢/公斤高位，杯胶价格53.95泰铢/公斤，较5月19日分别上涨0.5泰铢和下跌1.05泰铢。ANRPC最新数据显示，3月全球天然橡胶产量79.8万吨，同比微增0.9%但环比下降15.6%，预计2025年全球总产量1489.7万吨，其中泰国增产1.2%，印尼减产9.8%，中国增产6%。

需求端边际改善有限。截至5月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.74%，环比提升2.53个百分点但仍低于去年同期6.35个百分点；全钢胎产能利用率62.09%，环比增加2.21个百分点但同比仍低4.11个百分点。4月重卡销量9万辆，累计同比零增长，轮胎出口量77万吨环比减少6万吨，1-4月累计出口292万吨同比增幅收窄至6.2%。下游采购策略保持谨慎，山东青岛地区进口胶市场泰混现货报价14370-14400元/吨，周内下跌150-160元/吨，马标胶现货成交价1755-1770美元/吨，跌幅10美元/吨。

库存结构出现分化信号。青岛地区天然橡胶保税和一般贸易库存总量自5月11日的135.5万吨降至18日的61.42万吨，周度减少0.45万吨，降幅0.73%。期货仓单库存持续流出，沪胶仓单减少290吨至199980吨，20号标胶仓单减少3024吨至67233吨，BR仓单减少1000吨至10400吨。但社会库存压力仍存，截至5月18日浅色胶库存环比减少0.5万吨，深色胶增加0.5万吨，整体库存结构呈现去库放缓特征。

合成橡胶市场维持弱势运行。中石油华东乳聚丁苯橡胶1502/1500E牌号价格稳定在12900元/吨，兰化1712报价11900元/吨，东北地区抚顺1502/1500E执行价同步持稳。顺丁橡胶华东市场价12500元/吨，周度上涨700元但月内仍下跌6%。特种橡胶领域，江苏地区氟橡胶FKM26市场价稳定在63000-68000元/吨，东岳有机硅报价连续11个交易日持平。上海市场陶氏三元乙丙橡胶3722牌号报价45000元/吨，沙比克657、756牌号价格20500元/吨，库存低位但成交清淡。衡水地区锦湖丁腈橡胶35LM报价18500元/吨，实际成交存在100-200元/吨议价空间。

成本端支撑力度边际减弱。泰国胶水折算人民币成本自5月19日的60.00泰铢/公斤升至26日的62.75泰铢/公斤，涨幅4.58%，但杯胶价格下跌1.05泰铢至53.95泰铢/公斤。国内云南胶块价格13500元/吨，海南浓乳胶原料价10800-11000元/吨，胶水制全乳胶生产成本维持在14000-14300元/吨区间。丁二烯价格持续走弱，江苏市场自10850元/吨降至10750元/吨，山东市场从11350元/吨跌至11225元/吨，周内跌幅1%。

进出口数据呈现结构性变化。4月中国进口天然及合成橡胶68.5万吨，同比激增31%，1-4月累计进口168.57万吨，同比增幅19.68%。但实际到港量增速放缓，5月青岛港进口胶到港量环比下降15%，泰标STR20人民币报价13571元/吨，较4月末下跌41元。出口市场受贸易政策扰动，东南亚轮胎企业抢出口导致当地原料需求短期上升，与国内疲弱需求形成分化。

替代品市场传导压力加剧。天然胶乳现货价格持续承压，青岛地区泰国黄春发桶装胶乳报价12600元/吨，太空包价格11200-11300元/吨，海南浓乳太空包价格10800-11000元/吨，较4月高点下跌500-800元。下游制品企业进入生产淡季，乳胶手套开工率降至52%，床垫发泡行业开工率不足60%，原料采购周期延长至7-10天。

区域价差呈现收缩趋势。昆明SCR5全乳胶与上海全乳胶价差自5月19日的-50元/吨扩大至26日的-150元/吨，山东标二胶与沪胶主力合约价差从-305元/吨收窄至-253元/吨。泰混胶与沪胶主力价差维持-250元/吨附近，越南3L胶升水幅度从995元/吨降至950元/吨，套利空间持续收窄。

市场结构方面，沪胶91合约价差维持在-830元/吨，20号胶91价差-215元/吨，反映出远月合约贴水结构深化。资金流向显示，沪胶主力合约持仓量增加1675手至186316手，20号胶持仓增加1554手至141723手，但BR合约持仓量减少716手至113811手，显示资金在橡胶系品种间进行再平衡。

天气因素成为短期扰动变量。泰国北部和中部地区降雨量较常年均值高出5-10%，导致割胶作业中断率上升，原料日均产出减少15-20吨。