2025年5月19日纯碱期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月19日中国纯碱市场基本面呈现供应收缩与库存累积并存的格局，区域价格走势分化。全国纯碱厂内库存总量从5月9日的170.13万吨增至5月16日的171.2万吨，周环比增加1.07万吨（+0.63%），连续两周库存累积，库存可用天数从14.11天升至14.19天。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

重质纯碱库存增量更为显著，从87.22万吨增至88.33万吨（+1.27%），轻质纯碱库存微降0.04万吨至82.87万吨。区域库存分化明显，西北地区库存从40.05万吨增至41.03万吨（+2.45%），华北地区从56.4万吨增至56.79万吨（+0.69%），华东地区（除山东）库存从8.76万吨降至8.58万吨（-2.05%），华中地区库存从10.3万吨降至9.18万吨（-10.87%）。

产能利用率出现大幅波动，全国纯碱产能利用率从5月9日的87.74%骤降至5月16日的80.27%，单周降幅达7.47个百分点，创下2025年3月21日（77.85%）以来的最低水平。其中华北地区产能利用率从89.44%降至80.27%，西北地区从87.71%降至78.81%，华东和华中地区分别稳定在85.79%和84.91%。产能≥100万吨的大型企业产能利用率降幅更为明显，从87.71%降至78.81%，单周下降8.9个百分点，显示头部企业检修集中度较高。周度产量预估从75.71万吨下降至67+万吨区间，降幅超过11.5%。

现货市场价格呈现南北分化，华南地区重质纯碱5月市场价报1561.11元/吨，较4月上涨2.3%，5月15日广东市场重碱送到价调涨至1600-1650元/吨，环比前周（1550-1600元/吨）上涨50元。华北地区重质纯碱5月均价维持1500元/吨，5月16日现货报价区间1400-1500元/吨，实际成交价较月初下跌2.1%。青海地区重质纯碱价格维持全国最低位1104.44元/吨，与华南市场价差扩大至456.67元/吨。华中地区重质纯碱价格中枢稳定在1400-1500元/吨，湖北市场轻碱出厂价1270-1400元/吨，重碱1400-1500元/吨，河南市场重碱报价环比持平。

下游需求端呈现结构性疲软，浮法玻璃行业库存可用天数增至31天，原片周度消费量1217.64万重量箱，较产量1408.64万重量箱形成191万重量箱的供需差，浮法玻璃日熔量降至15.65万吨，开工率75.76%，对重质纯碱需求环比减少3.2%。光伏玻璃日熔量5.8万吨，同比减少12%，增速较2024年同期下降3.5个百分点，导致轻质纯碱消费量同比减少4.1%。碳酸锂产量同比增加18.7%至2.1万吨，部分抵消玻璃需求下滑影响，但对纯碱总需求拉动不足0.8%。

成本端原材料价格持续走低，华东地区原盐价格持稳220元/吨，煤炭价格从648元/吨降至632元/吨（-2.47%），氨碱法生产成本环比下降1.8%至1250元/吨，联产法成本下降2.1%至1180元/吨。生产利润出现分化，氨碱法重质纯碱毛利从-153.13元/吨回升至-149.52元/吨，联产法毛利从-38.35元/吨降至-70.02元/吨，天然气制产线利润从145.05元/吨降至104.20元/吨。

期现基差结构发生转变，SA2509合约基差从5月8日的-13元收窄至5月15日的-5元，期货贴水幅度减少61.5%。仓单数量增至34.34万手，对应现货库存68.1万吨，占社会库存总量的39.8%，套保压力集中在近月合约。主力合约持仓量单周增加1.85万手至48.9万手，多空持仓比从0.89降至0.83，市场看空情绪升温。

进出口贸易维持弱势，1-4月纯碱出口量同比减少12.3%至42万吨，进口量增加8.7%至19万吨，净进口量-23万吨，较2024年同期收窄15.4%。国际市场价格承压，西澳FOB价格报359美元/吨，较国内华东市场价低11.7%，进口亏损扩大至1588元/吨抑制海外货源流入。

物流环节出现区域梗阻，西北至华北汽运成本上涨12%至280元/吨，海运集装箱费用下降5.6%至1450元/TEU，华东地区库容使用率攀升至82.3%，华北地区库容率79.1%。社会库存总量突破240万吨，其中交割库库存占比28.4%，隐性库存增加至18.6万吨。

技术指标显示市场进入超卖区间，SA2509合约RSI（14）从32.5降至28.7，MACD柱状图负值扩大至-18.2，布林带下轨支撑位下移至1200元/吨。波动率指数从25.3升至28.6，短期价格波动风险增加。

区域价差结构呈现新的特征，华南与华北市场价差扩大至101.11元/吨，创2025年以来最高水平，青海与华东价差维持396.67元/吨，跨区套利窗口持续收窄。轻质与重质纯碱价差从120元/吨压缩至95元/吨，下游采购更倾向高性价比的轻质碱。替代品市场竞争加剧，进口氯化钙到岸价降至1150元/吨，较国产轻质纯碱价格低11.3%，挤压华东地区轻质碱市场份额。合成碱产量同比增加9.8%至28万吨，对天然碱替代率提升至7.1%。