2025年5月17日原木期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月17日，中国原木市场基本面呈现供需双弱与区域分化并行的特征，价格中枢继续下探但局部出现企稳迹象。江苏太仓港4米中A辐射松原木现货价格自3月25日的800元/方持续回落，3月28日报790元/方，4月15日报780元/方，至5月15日稳定在780元/方，累计跌幅2.5%。山东港口3.9米中A辐射松价格波动更为显著，3月报价维持800-790元/方区间，4月15日降至780元/方，5月7日进一步跌至760元/方，5月12日及15日持稳于760元/方，较3月高点累计跌幅达5%。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

云杉品类表现相对坚挺，山东11.8米云杉原木4月15日报1060元/方，较前一日上涨30元/方，成为当月唯一上涨品种。期货市场呈现近弱远强格局，原木2507合约5月14日报794元/方，较前日上涨0.76%，2509合约报804.5元/方，涨幅0.5%，2511合约报809.5元/方，涨幅0.56%，期货升水现货幅度扩大至34-49.5元/方。

进口数据揭示量价背离特征。2025年1-3月原木进口金额以美元计分别为3.98亿、4.48亿和5.06亿美元，环比增速12.4%和13.1%，以人民币计分别为28.67亿、32.13亿和36.31亿元，折算单价从1月724元/方升至3月718元/方。但实物量进口持续收缩，4月单月进口原木及锯材534万方，1-4月累计1924.5万方，同比下降12%，其中针叶材占比从2024年同期的68%降至63%。新西兰对中日韩港口发运量4月达200.3万方，环比增长24.2%，但5月9日当周中国主要港口到港量预计仅18.92万方，环比锐减70%。成本端外盘报价持续走低，5月14日辐射松4米中A CFR价报110美元/JAS方，较5月9日下跌3.5%，按15%涨尺计算的进口理论成本降至780.42元/方，较前日下降3%。

库存结构呈现区域分化。全国针叶原木总库存5月9日报343万方，较4月25日下降2.3%，其中山东港口库存186.8万方，环比降3.7%，江苏港口库存114.35万方，环比降1.7%。日均出库量从4月25日的6.86万方降至5月9日的6.15万方，降幅10.3%，山东区域出库量从3.86万方降至3.3万方，江苏从2.36万方降至2.22万方。细分品类中，辐射松库存压力有所缓解，4月新西兰发往中日韩的离港船数达66条，环比增长13.8%，但5月到港量锐减导致港口可流通资源减少。北美材库存受3月4日美国原木进口禁令影响，青岛港北美材库存较年初下降23%，推动云杉等替代品种价格阶段性走强。

需求端受多重因素压制。4月原木日均出库量6.92万方，5月前两周降至6.15万方，降幅11.1%。制造业用材需求呈现结构性差异，包装材出货量同比增4.2%，但家具用材下降9.7%。5月长三角区域实施熏蒸政策导致部分船只转港山东，太仓港库存压力缓解但山东港口承压，形成“南稳北弱”格局。欧盟毁林法规（EUDR）推迟至2026年实施，但科特迪瓦等新兴产区加速转向欧洲市场，3月对欧出口占比提升至37%。

成本利润结构持续调整。新西兰外盘报价从4月的114-120美元/JAS方降至5月的105-110美元，进口成本中枢下移3.5-4%。人民币汇率波动加剧成本不确定性，5月14日人民币兑美元汇率报7.211，较3月末升值1.2%，部分抵消外盘降价影响。加工企业利润空间受挤压，山东地区辐射松加工毛利从3月的85元/方降至5月的52元/方，降幅38.8%。期货交割品价差收窄，2507合约基差从-28元修复至-34元，反映现货市场疲软。