各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.7.31）

沪银

仓单量7月30日为1208094千克，较7月18日的1211076千克小幅下降，整体波动幅度有限。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

沪铝

库存：国内铝锭库存维持低位；社会库存延续累积，三地铝锭库存38.2万吨（环比增0.55万吨），佛山和无锡铝棒库存8.9万吨（环比增0.15万吨）。

供需：供应端运行产能和开工率高位，接近产能天花板；需求端受淡季影响，初端开工率下滑，出口需求减弱，现货市场平淡，华东现货基差走平，下游以刚需采买为主。

氧化铝

供应：供应端收缩政策落地情况待观察，因落后产能占比低且年内有新投产，产能过剩格局或难改。

库存：仓单量从5月高位（如5月20日190321吨）持续下降至7月30日的6615吨，处于低位，抑制基本面压力传导。

沪金

美国经济数据：6月JOLTs职位空缺数降至743.7万人（低于预期）；5月S&P;/CS 20座大城市房价指数同比增2.79%（不及预期3%），FHFA房价指数环比降0.2%，显示房地产增长放缓。

国际贸易：美国自8月1日起对巴西产品征收50%关税，增加市场不确定性。

全球经济展望：IMF预计2025年全球经济增长率3.0%，2026年3.1%；全球通胀2025年降至4.2%，2026年3.6%；中国2025年增长率上调至4.8%，美国通胀持续高于2%，欧元区通胀温和。

丁二烯胶

库存：港口库存低位，短期供应紧俏对价格形成支撑。

供需：丁二烯价格震荡上行，下游买盘延续刚需，成交气氛在热烈后呈现震荡整理态势，供应端紧张为核心驱动。

沥青

价格关联：受原油价格走高影响反弹，现货市场呈北强南弱格局，期货定价可能从山东转向华东及华南区域；当前估值相对原油和螺纹钢偏高，走强需依赖两者双重支撑。

沪铜

原料供应：铜矿加工费回落，粗铜加工费低位，供应端扰动加大，产业链上游压力凸显。

需求与库存：需求端季节性偏弱，下游铜杆开工率下滑，叠加进口预期增加，库存回升；上期所仓单从7月22日25507吨降至7月30日19973吨，库存压力边际缓解；LME库存增至127625吨，注销仓单比例升至15.2%。

燃油

高硫燃油：供大于求，中国进口关税提高抑制需求，国内加工需求疲软，中东发电需求不及预期。

低硫燃油：面临需求压力，受航运需求回落、绿色能源替代及高硫燃油竞争替代等因素影响。

热卷

供给：京津冀地区限产消息引发供给收缩预期，北京及周边高污染企业可能限产或停产，部分建筑工地面临停工。

库存：热轧卷板库存小幅累积，但整体处于近五年低位。

需求：价格上涨后需求回落，基本面整体偏弱。

沪镍

供应：印尼干扰减少导致中间品产量恢复，雨季结束使原料供应偏松，镍盐价格微降；电镍现实过剩突出，库存大幅累积，全球显性库存达24.3万吨（中国累库，LME去库）。

需求：下游不锈钢价格转跌，终端需求未能消化供给增量，投机性备货释放可能拖累盘面；矿价预计延续阴跌，带动产业链价格中枢下移。

沪铅

供应：原生铅产能未完全恢复，周度产量小幅上升但开工率略降；再生铅冶炼亏损持稳，开工率低位抬升，华北暴雨导致原料到货减少；铅锭交割新国标即将实施，加剧供应边际收紧预期。

需求：铅酸蓄电池厂开工率高于往年同期，价格止跌企稳；旺季将至，下游蓄企采买存转好预期，但电池出口放缓与进口大增构成利空。

库存：上期所铅锭库存增至6.09万吨，仓单从6月底约4.6万吨升至7月底6.19万吨。

螺纹钢

供给：京津冀地区限产消息带动供给收缩预期，源于保障相关活动的措施，可能涉及高污染企业限产或停产。

库存：螺纹钢库存出现一定去化，当前处于近五年低位；热轧卷板库存小幅累积，整体黑色系库存压力有限。

需求：价格回暖带动投机性需求上升，上周实际需求小幅增加；终端需求整体仍偏弱，地产用钢需求维持负增长但呈收敛趋势，基建需求可能受相关资金发行提振。

橡胶

天然橡胶：亚洲产区受雨季影响，原料价格小幅上涨，即期供应量有限；市场对7-8月船货到港偏少已有预期；社会库存128.9万吨（环比降0.6万吨），其中深色胶79.5万吨（环比降0.23%），浅色胶49.3万吨（环比降0.85%）；需求相对稳定。

合成橡胶：港口库存低位，短期供应紧俏支撑价格；丁二烯价格震荡上行，下游买盘以刚需为主。

沪锡

供给：缅甸佤邦曼相矿区复产预期增强，预计三、四季度锡矿产量陆续释放，8月末或9月初有少量产出运至国内，随后产量逐步提升，短期内国内锡矿紧张局面未改；冶炼端面临原料供应压力，加工费处于历史低位。

需求：国内处于消费淡季，下游工厂订单低迷；海外受AI算力带动，需求持续偏强。

库存：两市库存有所累积，7月18日全国主要市场锡锭社会库存10096吨（较前一周增311吨）。

纸浆

阔叶浆供应过剩，纸张产能持续投放，价格处于低位且行业过剩问题严重；需求边际或有好转迹象，但产业囤货情绪难以启动，终端需求增量有限。

不锈钢

供给：8月份不锈钢粗钢排产计划环比增长，钢厂开工率持续高位，若终端需求未能及时消化新增供给，贸易商可能因库存积压降价去库存。

需求：钢厂短期挺价政策坚定，高位结算价对代理商报价形成刚性支撑，现货价格跌幅受限。

沪锌

供应：国内锌矿供应转松，进口锌精矿加工费指数大幅上行，冶炼厂盈利状况较好，生产意愿较强；6月锌锭供应增量明显，后续放量预期较高。

需求：国内消费进入传统淡季，终端新增订单有限，整体需求预期一般。

库存：国内各项库存均处上行态势，包括期货库存和社会库存，供应压力增加。

豆一、豆二

USDA 7月报告调整25/26年度美豆：产量维持约1.18亿吨不变，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，期末库存环比上调41万吨，库销比从6.68%升至7.06%。

玉米

新季产情：种植面积略减，产情基本正常，高温可能弥补前期播种延迟，产量暂无大幅减量预期。

供应：旧作去库阶段存在不确定性，局部粮源紧张可能短期推涨价格，新作上市后供应压力将逐步释放；下半年进口玉米量增价落，叠加政策粮常态化拍卖补充市场供应。

需求：下游养殖利润偏低，深加工行业亏损，高价粮接受意愿低，饲料端和深加工端需求均有调降预期。

成本：新季玉米种植成本同比下降，对期货定价重心形成下移压力。

玉米淀粉

现货供需：价格整体稳定，贸易环节积极出粮，库存有所消化，局部粮源紧张可能引发价格反弹。

需求：下游深加工行业持续亏损，高价原料接受意愿偏低，叠加饲料端需求调降预期，整体需求减弱。

供给：新季玉米产情正常，下半年进口玉米量增价落，成本同比下降，对淀粉期货定价构成重心下移压力。

苯乙烯

供应：乙苯脱氢利润上涨导致开工率持续上行，叠加8月新装置投产及存量装置回归，供应压力增大。

库存：港口库存大幅累库，社会库存持续增加，累库幅度因季节性淡季和下游刚需稳中略降而加剧。

需求：处于季节性淡季，下游三大应用领域整体开工率虽震荡上涨，但终端需求支撑有限。

乙二醇

供给：负荷环比上升2.2%至68.4%，海内外检修装置逐渐开启，检修季结束导致供应增加；进口到港预报15.6万吨，叠加台风天气影响港口货物到港，可能增加累库压力。

需求：下游聚酯负荷环比上升0.4%至88.7%（长丝91.3%、短纤90.6%、瓶片71.2%），但整体高度仍偏低。

库存：港口库存52.1万吨（环比去库1.2万吨），去化速度预计放缓；8-9月供需转向宽平衡，基本面由强转弱。

铁矿石

供给：海外矿山发运量环比回升，45港口到港量下降，符合预期，供应端未带来显著压力，港口库存累库幅度有限。

需求：钢企盈利率明显增加，日均铁水产量虽微降但仍维持高位，支撑矿石需求；淡季高铁水产量和高疏港量形成较强需求支撑。

库存：45港口铁矿石库存呈现小幅去库态势，港口及钢厂进口矿库存小幅回升，但累库程度有限。

焦炭

供需格局偏紧，供应端受环保、检修等因素持续受限，铁水产量环比略降但仍维持高位，刚需支撑稳固；成本支撑强化推动焦炭提涨加速，四轮提涨已全面落地，焦企利润有所缓解，部分企业仍处于亏损状态，市场看涨预期持续。

鸡蛋

高温天气导致产蛋率下降，供应压力缓解，大码货源偏紧，市场业者多存看涨情绪；全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，供应尚可，市场需求稳定，下游按需采购为主。

焦煤

供应：供应端存在扰动，产地生产受限，整体处于缓慢恢复阶段；蒙煤日均通关量维持高位，存在超预期增长风险。

需求：焦炭产量暂稳，支撑焦煤刚需坚挺，上游煤矿持续去库。

塑料

基本面未出现显著变化（如库存偏紧或供给减产），检修支撑有限，OPEC+增产带来的供应过剩预期仍难证伪，油价震荡对成本端形成影响；PE和PP库存数据反映产业链供需动态，其中PP库存压力可能传导至下游需求。

生猪

短期库存仍在，期现价格承压；集团场维持高出栏比例，散户育肥情绪未减；需求端未见明显好转，猪价主流下跌，企业降重导致屠宰量偏高，体重回落；上半年能繁母猪产能处于高位波动状态，下半年生猪出栏增量压力较大；生猪表观消费、出栏量及屠宰量均大幅高于去年同期水平。

豆粕

库存：国内库存持续攀升，7月25日达104万吨（同比降约30万吨，绝对水平高）；饲料企业库存天数8.19天（同比高0.76天）；港口大豆库存808.5万吨（同比高约23万吨），预计8月中旬左右见顶。

全球供需：美豆优良率70%，未来两周降水正常，丰产概率较大，单产或下调至51.5-52蒲/英亩，新作产量同比或降200-300万吨；巴西2025年大豆产量预估1.69亿吨，出口1.02亿吨，8-1月发货量高于去年；国内大豆买船量同比减少406万吨，年度供应实际降约200万吨。

需求：下游需求强劲，生猪相关数据支撑6-7月大豆压榨量和提货量处于高位。

成本：美豆11月合约价格约1009美分/蒲（同比低于1040美分/蒲），巴西大豆FOB升贴水180美分/蒲，进口成本或维持3600元/吨附近。

棕榈油

马来西亚前25日棕榈油出口预计环比下降9.2%-15.22%，SPPOMA数据显示增产及需求偏弱压制盘面；东南亚棕榈油产量同比恢复较多，印尼对印度出口量预计超500万吨；年度级别油脂增产预期形成利空，EPA政策及远期印尼B50政策预期可能支撑油脂中枢。

液化石油气

国际液化气供应充足，现货价格支撑有限，市场整体供应及库存宽松；燃烧需求处于传统淡季，虽化工需求有所回暖，但终端表现仍较为一般。

聚丙烯

库存：生产企业库存58.06万吨（环比增2.62%，同比增14.70%），贸易商库存16.66万吨（环比增9.39%），港口库存6.72万吨（环比增6.50%），呈现累库态势。

供需：供应端山东地炼利润止跌反弹，开工率或逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行，处于季节性淡季，整体供需双弱。

PVC

成本端持稳，整体开工率76.8%（环比降0.8%）；需求端下游开工率41.9%（环比降1.8%）；库存压力显著，厂内库存35.7万吨，社会库存68.3万吨。

豆油

库存：国内库存持续增加，处于高位；豆粕累库压力显著，7月库存已突破100万吨。

供给：美豆长势良好，南美大豆出口竞争加剧；东南亚棕榈油产量同比恢复较多，可能间接压制豆油价格。

需求：海外生柴政策提供潜在支撑，但主要进口国需求调整风险仍存；棕榈油出口疲软可能影响油脂整体需求，9月后进入低产期或缓解豆油替代压力。

原木

供需两弱，需求端7月底后转弱，日均出库量跌破5万方；供应端新西兰发运节奏减缓，但整体略高于去年同期水平，基本面缺乏明确上行或下行驱动。

苹果

全国产量3736.64万吨，较上一年度增加85.93万吨，增幅2.35%，供给端显著增加。

棉花

库存：当前商业库存处于同期低位，新花上市前供应偏紧格局持续。

供需：25/26年度国内外棉市供应预期宽松，中国产量预计增产；需求端处于淡季，企业开工率维持历史偏低水平，成品累库压力显现，花纱利润表现不佳。

红枣

河北崔尔庄市场停车区到货6车，参考价格：大一级9.60元/公斤，二级7.50-7.80元/公斤，小级别较前期上涨0.20元/公斤。

棉纱

供应：短期棉花商业库存处于同期低位，新花上市前供应偏紧格局难改；25/26年度国内外棉市供应宽松，中国预计增产；美国棉花优良率57%（4年同期最高），现蕾率71%、结铃率33%。

需求：当前处于需求淡季，下游企业开工率下滑，成品累库现象明显，花纱利润不佳。

玻璃

库存：全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降，上游小幅去库。

供应：日熔量预计维持稳定，自身矛盾不突出。

需求：产销回落明显，终端需求大幅回落；长期需求疲软，若缺乏实质性支撑，需依赖供给端收缩支撑价格。

甲醇

供应：上游开工见底回升，供应压力边际走高；内地供给压力不大，主产区整体呈现供需双弱格局。

需求：MTO利润再度回落，港口开工维持稳定，但传统需求仍处于季节性淡季，后续面临供增需弱格局。

库存：库存33.98万吨（环比减1.25万吨，处于同比低位），待发订单24.48万吨（环比增0.17万吨）。

短纤

终端订单不足，上游聚合成本出现回落。

花生

东北花生现货价格相对稳定，进口花生价格保持稳定但进口量大幅减少；油厂开机率略有下降，花生粕现货表现偏强，花生油价格维持稳定；油厂榨利水平上升，但下游消费需求仍处于偏弱状态。

对二甲苯

供给：PX负荷中国79.9%（环比降1.2%），亚洲72.9%（环比降0.7%）；盛虹因前道装置故障进一步降负，天津石化进入检修状态，金陵石化负荷提升。

库存：全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨（环比升6.38%，同比升4.29%）。

需求：PTA负荷维持79.7%高位，聚酯端及终端开工恢复（加弹负荷67%、织机负荷59%），且PTA新装置计划投产，支撑PX去库预期。

估值：生产利润环比收窄，当前估值处于中性水平。

菜籽粕

低位弱势盘整后呈现反弹态势，属油料油脂类农产品中偏强震荡品种；仓单量从7月16日8911大幅下降至7月30日0，近期持续减少。

油菜籽

近期价格区间震荡，过去一周（7月22日-29日）波动区间5082-5197元；长期呈下行态势，2024年高点以来累计下跌约20%，近期在4900-5200元区间震荡企稳；仓单量近期稳定在31附近。

纯碱

供给过剩格局未改，7月有计划检修但未能扭转；库存高位累库，厂库186.46万吨（环比减4.1万吨），交割库30.5万吨（环比增5.84万吨），总库存216.96万吨（环比增1.74万吨）；下游需求一般，以按需采购为主，现货价格持平于1300元，个别企业阴跌调整。

硅铁

产量或将加速回升，下游炼钢需求仍具韧性，当前供需关系较为健康；产业格局维持过剩，未来需求边际趋弱，成本端锰矿及电价存在下调空间。

烧碱

全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨（湿吨，环比升6.38%，同比升4.29%），上周库容比24.06%（环比升1.82%）；山东地区低库存对价格形成支撑。

锰硅

成本：焦炭价格连续提涨，叠加锰矿贸易商低价出货意愿较低，港口矿价暂稳运行。

需求：钢厂利润情况较好，成材产量高位持稳，支撑下游需求。

潜在风险：利润修复环境下，厂家复产进程持续推进，可能导致未来供需关系逐渐宽松。

整体格局：产业维持过剩状态，需求边际趋弱，成本端锰矿及电价存在下调空间。

PTA

供给：主流大厂降负导致供应缩量，检修损失量约6万吨；7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库。

需求：下游聚酯负荷环比上升0.4%至88.7%（终端加弹、织机负荷回升），另一数据显示聚酯负荷环比下滑0.43%至85.34%，供需双降格局明显。

库存：7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨（环比累库1.7万吨），加工费在供需调整下修复。

尿素

供给：国内开工率继续回落，企业利润有所回升但绝对水平依旧不高，生产端存在一定收缩压力。

需求：复合肥开工回升缓慢，需求持续乏力，成品库存维持相对高位；出口持续推进，港口库存环比小幅增加。

库存：企业库存延续下降趋势但去库斜率放缓，上周企业库存85.88万吨（环比减3.67万吨），港口库存54.3万吨（环比增0.2万吨）。

郑麦、普麦

小麦在饲用需求中持续替代玉米，填补产需缺口，且未观察到收缩趋势；政策粮常态化拍卖对市场心理产生影响，降低市场对供应补充的接受程度；普麦价格偏弱，受进口玉米拍卖影响。

动力煤

供应端进一步恢复，导致价格快速下跌，这一供应增量对相关产业链（如工业硅）的价格支撑产生压制效应。

瓶片

负荷维持在71.2%（环比持平）；市场情绪消退，回归成本定价模式，价格预计跟随原料波动运行。

白糖

全球供应：25/26榨季全球供应预期宽松，因巴西制糖比维持高位、印度降雨充沛促进甘蔗生产。

国内情况：销售进度较快，但进口增量显著（巴西港口待装运食糖334.08万吨，环比增24.65万吨），导致糖价承压。

国际铜

供应：原料供应紧张，铜矿加工费持续回落，粗铜加工费处于低位；短期供应端扰动有所增强。

需求：下游需求进入季节性淡季，铜杆开工率再度下滑；进口预期增加，可能压制价格。

库存：三大交易所（LME、上期所、COMEX）库存环比增加0.4万吨（LME库存12.9万吨，上期所库存7.3万吨）；上海保税区库存增0.2万吨，广东地区库存减少。

集运指数

台风及海啸对上海港运营造成影响，外高桥港区取箱操作暂停，可能引发短期延后发运；现货端运价持续回落，周度跌幅达200美元/FEU，叠加10月假期停航预期，可能影响合约估值。

低硫燃料油

航运需求回落，可能抑制消费增长；绿色能源替代加速，对传统燃料油需求构成长期压力；高硫燃料油替代效应增强，分流部分市场份额。

20号胶

供应：亚洲大部分产区处于雨季，原料价格小幅反弹上涨；过去一个多月降雨叠加开割初期，即期供应量有限，市场对7-8月船货到港偏少存在预期。

需求：即期需求相对稳定，无显著恶化迹象。

原油

库存与供应：陆上库存平稳，OPEC+处于快速增产兑现期，供应压力持续；中美炼厂高开工率及毛利强势对需求形成支撑，但8月中旬季节性需求转弱预期将限制上行空间；库欣地区库存偏低，阿联酋港口转运暗示伊朗供给回归，俄罗斯发运偏紧（8月计划装载量环比降8%）。

碳酸锂

供需：变化有限，驱动不强。供给端盐湖及银锂减产影响小，市场交易其他项目停产预期；需求端8月排产平稳。

库存：社会库存持续累库，仓单库存7月注销后快速去化，随价格上涨交仓意愿修复，预计8月仓单可能逐步恢复。

核心变量：三季度国内供需大体平衡，价格高位可能刺激供应加速释放；矿山采矿证进展为关键，若停产证实可能造成供应缺口，证伪则回归基本面交易。

工业硅

供应：西北大厂前期检修矿热炉复产，西南地区（云南、四川）复产节奏加快，开工好于预期；国内供应逐步恢复，煤炭价格快速下跌削弱价格支撑。

需求：多晶硅部分工厂复产带动需求小幅回升，但1-5月光伏装机增速透支下半年需求，后续或走弱；有机硅受短期扰动，铝合金进入淡季，需求改善有限；整体需求同比偏弱，仅短期边际改善。

库存：仓单持续去化形成支撑，但去化速度放缓，后续可能转向累积，叠加供给恢复，库存压力仍存。

多晶硅

供应：丰水期来临导致西南地区开工产能抬升，预计7-8月产量在10万吨/月以上继续回升。

需求：1-5月国内光伏装机累计增速150%，但6月单月降至14GW，下半年预期下降，需求存在进一步走弱风险。