各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.7.30）

沪铝

国内外铝累库趋势延续，7月28日国内主流消费地电解铝锭库存达53.3万吨，较上周四增加2.3万吨，环比上周一增加3.5万吨，供应过剩压力显现。供应端运行产能和开工率维持高位，无显著减产信号；需求端处于季节性淡季，下游以刚需采购为主，高价接货意愿低迷，铝合金领域需求改善有限。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

氧化铝

氧化铝矿石复产进度不及预期，构成供应端扰动。产能过剩格局难改，落后产能占比偏低，叠加年内新产能投放预期持续施压市场。近月合约多头大幅减仓导致价格回调，back结构收窄；仓单库存从前期低位波动回升，反映短期仓单生成压力。

丁二烯胶

港口库存已降至历史低位，供应端压力缓解，叠加需求端边际改善预期增强，推动价格震荡偏强。丁二烯产能增速约15%，下游合成橡胶生产企业受关注；烯烃与芳烃产能投放加速，乙烯产能增速预计超30%。新能源汽车渗透率提高及新型领域需求增长，推动上游烯烃-聚烯烃类大宗化工品产能释放。

沥青

原油供应开始放量，导致国内化工品面临压力，沥青期货价格下行压力明显。地缘局势（如中东冲突和美国对俄罗斯制裁风险）以及OPEC+产量政策可能通过原油成本端传导影响沥青市场。

沪铜

需求端进入淡季，铜杆企业开工率逐步下滑，国内库存去化速度放缓，下游采购情绪虽有改善，但消费需求季节性偏淡，终端接受高价意愿减弱，压制价格上行空间。供给端电解铜产量环比下降0.34万吨（降幅0.3%），同比上升12.93%，供应紧张格局延续，但进口盈利窗口接近打开，可能增加未来供应压力。截至7月28日，SMM全国主流地区铜库存回升0.61万吨至12.03万吨，三大交易所库存整体增加。

燃油

原油供应开始放量，高硫燃油供应增加，直接加剧市场下行压力；安哥拉原油产量持续下降，潜在影响供应稳定性。需求端高硫燃油需求减少预期，低硫燃油面临绿色燃料替代风险及高硫替代需求不足；化工行业“减油增化”转型趋势间接抑制燃油需求。美国、印尼、巴西生物柴油政策调整可能通过替代效应影响供需平衡；地缘政治风险可能间接推高燃油成本。

热卷

热轧卷板因价格上升较快导致需求小幅回落，出现累库情况。当前静态基本面矛盾不显著。

沪镍

电镍现实过剩严重，库存持续累积，上方价格压力显著。镍铁冶炼厂部分降负荷生产，但不锈钢需求疲软，镍铁过剩压力仍存。矿端相对坚挺，中间品产量有所恢复，镍盐价格微幅走弱。全球镍显性库存减少，现货市场成交转冷；进口窗口处于关闭阶段，价差极端化情况大幅改善。

沪铅

原生铅冶炼企业检修后尚未完全恢复，部分地区供应持续偏紧；再生铅企业复产持续推进，但生态环境部排查重金属安全隐患可能影响铅冶炼厂开工，导致铅锭供应边际收紧。需求端处于铅酸蓄电池消费淡旺季过渡期，供需整体平衡，若消费无明显好转，社会库存存在累增可能。

螺纹钢

需求端有所回升，价格回温带动投机性需求增加，上周需求量小幅上升，库存呈现去化趋势，但出口量因近期价格快速上涨而明显回落。社会库存小幅增加，厂库减少，当前静态基本面矛盾不显著。焦炭提涨进度加快及焦煤预期升温可能推高钢铁生产成本；专项债发行进度影响基建投资，铁水产量维持高位。

橡胶

供给端雨季天气可能影响天然橡胶生产，存在供给不确定性；泰柬和平会谈可能导致供应担忧情绪下降，季节性淡季和供应减产幅度可能不及预期。需求端保持稳定，未出现显著变化。

沪锡

矿端供应持续紧缩，采矿许可证下发后，预计8月末或9月初有少量锡矿产出并运至国内，但短期难以缓解紧张局面；矿山供应紧张格局未改，冶炼端持续面临原料压力。需求端终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持。LME库存下滑提供支撑，社会库存小幅下降。

纸浆

供应端阔叶浆供应过剩持续，进口压力未减，产业链各环节供给过剩压制市场情绪。需求端纸张产能投放仍在进行，纸厂产量维持高位，但纸张价格处于近年低位且过剩严重，导致纸厂原料采购积极性不高；8月中旬后逐步进入下半年旺季，需求边际或有好转，但产业链过剩问题限制价格上涨空间。

不锈钢

供应端排产维持高位，8月排产增长可能加剧库存压力；镍铁部分冶炼厂降负荷生产，但不锈钢需求持续疲软，导致镍铁过剩压力延续。库存端社会库存环比累积且绝对值偏高，但上周社会库存出现去化，仓单去化持续；成本端镍铁价格止跌回升，铬铁价格持稳，形成支撑。

沪锌

供应端国内锌矿供应整体宽松，进口锌精矿加工费指数大幅上行，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期较高；冶炼厂盈利情况较好，生产意愿较强。需求端处于传统消费淡季，终端新增订单有限，需求预期整体疲软。国内锌锭库存逐步季节性回升，伦锌库存小幅去化但注册仓单企稳回升；上期所锌锭期货库存小幅去库，LME锌锭库存增加。

豆一

USDA 7月月报显示美豆产量上调、出口下调、库存增加，表明全球大豆供给宽松，可能通过国际价格传导影响进口成本和市场预期。大豆到港量增加可能对国产大豆形成替代压力；豆粕库存攀升反映大豆压榨需求变化，间接影响需求预期。

豆二

美豆供应受北美天气影响，当前天气较好对价格形成压制，但估值较低支撑区间震荡。国内进口大豆到港量较大，导致豆油库存持续增加，间接影响大豆需求；进口成本小幅上涨。豆粕需求方面，能繁母猪存栏同比增长预示消费刚需稳中有增，但国内豆粕市场受累库影响偏弱运行，油厂豆粕库存突破100万吨，压榨量预计增至237.26万吨。

玉米

供应端贸易环节积极出粮导致库存消化，港口及深加工供应周度下降；预计7-8月份陈作供应进一步收紧，局部粮源紧张可能引发区域价格反弹。需求端生猪养殖利润偏低，蛋禽及肉禽养殖持续亏损；玉米深加工行业亏损幅度较大，下游对高价粮接受意愿较低。进口缩量及库存偏低等利多因素已消化，进口玉米成交率下滑、溢价降低；新季玉米产情总体良好。

玉米淀粉

现货市场库存消化加速，供应周度下降，7-8月陈作供应收紧，可能导致局部粮源紧张和价格反弹；贸易环节积极出粮，库存偏低状态持续。需求端生猪养殖利润偏低，蛋禽及肉禽养殖持续亏损，抑制饲料需求；玉米深加工行业利润亏损，下游对高价粮接受意愿较低。玉米进口缩量，新季产情正常，国外玉米供应宽松，国内进口利润可观，下半年“量增价落”预期明确。

苯乙烯

港口库存近期大幅累库，纯苯等品种库存处于高位，可能导致价格承压。吉林石化60万吨苯乙烯装置等产能扩张计划可能加剧市场竞争；新装置投产存在延迟风险。成本端纯苯供应依然宽裕，乙苯脱氢利润下降。

乙二醇

库存因台风天气导致港口去化，港口库存降至52.1万吨，环比去库1.2万吨；华东出港量下降。供给端乙二醇整体负荷68.4%，环比上升2.2%，国内、海外部分装置重启；巴斯夫湛江100万吨/年装置投产可能增加市场供应。需求端下游聚酯负荷88.7%，环比上升0.4%，终端加弹、织机负荷回升。成本端不同工艺利润分化，估值同比偏高。

铁矿石

供应端海外矿山发运量环比回升，其中澳洲发运量受FMG推动增长，巴西发运量小幅下滑，非主流国家发运量降至年内偏低位置；45港口到港量下降。需求端钢企盈利率明显增加，铁水产量微降但同比维持高位，需求高位对矿石形成支撑。库存端45港铁矿石库存因到港偏低和需求高位出现小幅去库，港口库存及钢厂进口矿库存均小幅回升。

焦炭

供需格局持续偏紧，三轮提涨后焦化利润仍承压，主产地焦企已开启第四轮提涨，受钢厂生产需求和炼焦成本上升驱动。

鸡蛋

供应端高温天气导致产蛋率下降，供应压力有所缓解，现货价格触底时间提前且反弹幅度高于此前预期。需求端市场需求表现一般，下游按需采购为主，主产区蛋价呈现下跌趋势。

焦煤

供应端煤矿生产扰动持续存在，整体供应恢复缓慢，供应端依然受限；蒙煤进口维持高位，日均通关量在千车以上。

塑料

聚丙烯（PP）生产企业库存为58.06万吨，环比累库2.62%，较去年同期累库14.70%，反映供需状态偏宽松。

生猪

供应端短期集团场维持高出栏比例，散户育肥情绪存在；2025年上半年能繁母猪产能高位波动，新生仔猪数量环比增加，预计下半年生猪出栏呈增量趋势。需求端整体需求疲软，呈现季节性波动，屠宰企业压价意愿较强导致价格承压；高温天气不利于猪肉消费，屠宰端采购心态谨慎，叠加猪肉进口增加及禽类替代品消费抑制需求。生猪存栏量处于高位，但能繁母猪存栏量同比下滑，显示产能去化趋势初步显现；仔猪价格回落反映养殖端补栏积极性减弱。

豆粕

国内豆粕库存显著攀升，近期油厂豆粕库存突破100万吨，本周压榨量预计增至237.26万吨，供应压力增大。大豆到港量上升推动油厂开机率提升，直接导致豆粕供应宽松。短期外盘大豆处于低估值、供大于求状态，四季度买船偏慢可能引发供应缺口预期。需求端能繁母猪存栏同比增长支撑豆粕消费刚需，但存在生猪产能去化风险；进口成本小幅上涨。

棕榈油

7月至9月为传统增产季，马来西亚棕榈油7月产量预期环比增加5%至11%，SPPOMA数据显示增产迹象，东南亚棕榈油产量同比恢复较多。需求端马来西亚7月1-25日出口数据环比减少，需求偏弱加剧产地累库压力；6月出口量先增后降。截至7月25日，国内三大油脂商业库存总量为236.18万吨，同比上涨17.10%，处于高位；马来西亚棕榈油7月累库预期较强。

液化石油气（LPG）

国际LPG供应充足，现货价格支撑有限。燃烧需求处于传统淡季，化工需求虽有所回暖但终端表现一般。

聚丙烯

供应端宁波大榭新建年产90万吨聚丙烯装置，镇海炼化新增乙烯产能项目涵盖聚丙烯生产，丙烯原料产能增速约15%；烯烃整体产能扩张可能增加供应压力。需求端新能源汽车渗透率提高及EVA需求增长，可能间接推动聚丙烯产能释放。贸易商库存高位震荡，季节性淡季背景下供需双弱。

聚氯乙烯（PVC）

供应充足而需求疲软，出口因印度雨季及反倾销政策不确定性显著下滑，导致市场进入累库周期。烧碱价格上涨与电石价格下跌共同作用，综合利润升至年内最高水平，估值支撑较弱。老旧装置淘汰量有限，叠加新装置投产，供应压力持续上升；国内需求以消耗原料库存为主。

豆油

国内豆油库存持续增加，主要受进口大豆到港量较大的影响。USDA 7月月报显示美豆产量上调、出口下调、库存增加，对豆类品种形成压力。全球生柴政策提供需求支撑：美国生柴需求预期增加，巴西计划上调生柴掺混比例至8%，印尼B50政策预期可能提升油脂需求中枢。

原木

供需两弱格局持续，供应端新西兰因冬季因素发运节奏减缓，7月底到港量环比下降，但仍略高于去年同期水平；07合约交割带来流动性好转，短期交割品流通压力增大。需求端全年表现平稳，无明显淡旺季分化，7-8月高温天气下地产端无增量预期；增量需求集中于抢出口及国补政策驱动的家具销量。

棉花

棉花周度商业库存减少，反映供应端阶段性收紧。下游消费中纺纱厂和织布厂开机率下降，近期下游消费表现一般。市场预期三季度可能增发滑准税进口配额，叠加中美贸易协议未落地且部分利好预期已计入价格，对棉价构成潜在压力。

棉纱

纺纱厂开机率下降，棉花周度商业库存减少，可能影响棉纱生产成本和供应稳定性。下游消费疲软，市场预期三季度可能增发滑准税进口配额，构成潜在利空。

玻璃

供应端总体稳定，上游小幅去库，供需矛盾不突出。现实需求偏弱，厂家库存处于历史较高位。

甲醇

甲醇库存为33.98万吨，环比下降。供应端压力边际走高；需求端MTO利润再度回落，传统需求处于淡季，后续面临供增需弱的局面。

菜籽油

油料油脂类整体呈现偏强震荡格局，菜籽油表现相对较强。马来西亚棕榈油出口预计环比下降，SPPOMA数据显示增产及需求偏弱。

短纤

供需驱动整体较弱，大厂检修临近可能放缓库存累积速度。短纤负荷率为90.6%，环比上升1.1%；聚酯负荷率为73.5%，环比上升0.5%。吉兴20万吨短纤装置重启，直接影响上游原料PTA和乙二醇的需求端；上游聚合成本回落，短期价格波动主要跟随原料变化。

对二甲苯（PX）

当前PX负荷维持高位，下游PTA检修季已结束，PTA负荷水平偏高且库存偏低；PTA新装置计划投产可能改善PX供需格局，推动PX持续去库，库存有望进一步下降。2025年芳烃（包括二甲苯）产能增速预计不超过10%，主要受生产工艺限制，但作为基础化学品需求仍较高；化工企业向“减油增化”转型可能影响供应结构。

菜籽粕

价格近期呈现下行趋势，从7月22日的2758元持续回落至7月28日的2660元，周线级别整体承压。仓单量显著减少，从6月底高位急剧下降至7月底的0张，表明库存压力明显缓解。受USDA 7月月报美豆产量上调、出口下调、库存增加影响，国内生猪现货价格下跌且需求一般。

油菜籽

油料油脂类整体呈现偏强震荡格局，菜籽油等油脂品种表现相对较强。USDA 7月月报显示美豆产量上调、出口下调、库存增加，对豆类品种形成压力；马来西亚棕榈油出口预计环比下降，SPPOMA数据反映增产及需求偏弱。

纯碱

库存压力显著增加，厂库库存为158万吨（环比上升10%），交割库库存为28万吨（环比上升5%），合计库存186万吨（环比上升8%）。供应端纯碱企业检修增加导致供应呈现下降趋势，库存压力有所缓解，但绝对水平仍处高位。需求端下游浮法玻璃和光伏玻璃开工率持稳，但整体需求一般，以刚需采购为主；轻碱端采购略有回暖，但重碱维持刚需。

硅铁

供需关系较为健康，但面临需求边际趋弱；合金成本支撑强化，需求端步入淡季。

烧碱

截至7月29日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为40.84万吨（湿吨），环比上调6.38%，同比上调4.29%；全国液碱样本企业库容比为24.06%，环比上调1.82%，整体库存水平有所增加。山东地区库存偏低对价格形成支撑；烧碱价格上涨与电石成本下跌导致综合利润升至年内最高水平，估值压力上升。

锰硅

成本支撑方面，焦炭进入提涨周期，成本支撑不断强化，现货报价维持坚挺。供需格局上面临过剩的产业格局，未来需求预计边际弱化（尤其在第三季度），且成本端锰矿及电价存在下调空间。

精对苯二甲酸（PTA）

截至7月18日，PTA社会库存（除信用仓单）为218.9万吨，环比增加1.7万吨，库存低位回升；7月检修量较小，叠加新装置计划投产，处于持续累库阶段。供给端PX负荷维持高位，下游PTA检修季结束，负荷水平偏高；新装置投产预期加剧累库，加工费运行空间受限。需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，需求景气度回升。

尿素

供应端国内开工继续回落。需求端复合肥开工回升缓慢，成品库存处于相对高位；出口拉动不及预期。港口库存上周为54.3万吨，环比增加0.2万吨；企业库存为85.88万吨，环比减少3.67万吨，但下降速度放缓。整体供需偏弱格局持续。

白糖

国际供应上，25/26榨季全球糖市供应预期宽松，供需盈余；巴西新榨季制糖比维持高位，但产糖量同比下滑，7月前三周日均出口量同比略增；印度新榨季降雨充沛，甘蔗增产预期明确。国内供应上，销售进度较快，工业库存同比减小，但5月起进口增量显著，后续供应边际增加将承压糖价；处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大。

国际铜

SMM全国主流地区铜库存于7月28日回升至12.03万吨，较前值增加0.61万吨；三大交易所库存略有增加，其中上期所库存减少，LME和COMEX库存增加。电解铜产量环比下降0.34万吨（降幅0.3%），但同比上升12.93%。原料紧张格局维持，但下游需求进入季节性淡季，铜杆企业开工率逐步下滑，国内库存去化放缓；进口盈利窗口接近打开，叠加进口预期增加，可能进一步缓解供应压力。

低硫燃料油

价格面临下行压力，主要跟随原油市场震荡，并受绿色燃料替代趋势和高硫燃料油替代需求不足的风险影响。原油供应开始放量，地缘政治局势和OPEC+产量政策可能间接传导至市场。

20号胶

供给端亚洲产区处于雨季，天气因素可能对割胶和运输造成潜在扰动；泰柬和平会谈进展可能缓解供应担忧情绪，但季节性淡季叠加供应减产幅度不及预期，对价格形成压力。需求端即期需求保持稳定。中国天然橡胶社会库存总量为135万吨，其中深色胶库存占比约60%，浅色胶库存占比约40%。

原油

供应端阿联酋港口转运量上升暗示伊朗原油供应增加；俄罗斯原油发运量下降；安哥拉原油产量持续下降，未来大型项目投产后预计恢复；OPEC+增产计划可能导致供应过剩。需求端8月中旬淡季将至，可能限制上行空间。存在美国对俄罗斯制裁、中东地缘局势、飓风预期等地缘政治风险。

碳酸锂

供给端盐湖端藏格出现减产导致周度产量环比小幅下滑，但实际供应影响有限。需求端未出现明显超预期迹象，8月预计表现相对平稳，新能源需求增速放缓。社会库存继续累库，而仓单库存因7月注销月影响持续快速去化，交仓意愿随价格上涨有所修复。

工业硅

百川国内工业硅库存为442900吨，环比增加0.1%；其中市场库存171500吨，环比持平；工厂库存271400吨，环比增加0.1%。6月工业硅月产量32.7万吨，环比增长6.5%，但同比下降27%；6月出口量68323吨，环比增长22.8%，同比增长11.6%。供给端受西北地区减量主导，后续供应或逐步恢复。需求端同比偏弱但短期有边际改善迹象：多晶硅部分工厂复产带动需求小幅回升；有机硅行业挺价意愿强，维持刚性采购；铝合金进入季节性淡季，需求改善有限。仓单持续去化对硅价有一定支撑，但去化速度放缓。

多晶硅

N型复投料成交均价为4.68万元/吨，周环比上涨12.2%，价格区间为4.5-4.9万元/吨。广期所多晶硅仓单数量为3020手，相较前值无变化。2025年5月多晶硅出口总量约2097.6吨，环比回升66.2%，但同比下降30%；1-5月累计出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%。2025年1-6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比增长107%，但6月单月装机量仅14GW；下半年光伏装机预期下降，多晶硅需求存在走弱风险，整体供需现实仍承压。