各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.8.5）

1. 沪银

美国7月非农就业数据大幅低于预期，前值下修，市场对美国经济韧性判断逆转；美联储9月降息25个基点概率升至80.3%，美元指数回落至98.69，实际利率下降；白银ETF持有量略微上升至15056.66吨。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

2. 沪铝

库存处于低位，对价格形成支撑，但面临出口压力与国内淡季需求拖累，需关注库存去化速度及出口订单变化。

3. 氧化铝

产能过剩趋势未改，运行产能持续回升至新高，上下游平衡系数呈过剩扩大趋势，库存同步回升；现货紧缺状态短期缓解，冶炼厂低价矿石供应充裕，高成本边际产能利润恢复，供应宽松态势强化。

4. 沪金

美联储降息预期增强，美国7月非农数据不及预期、GDP增长中枢下移，推动美元指数回落至98.7，美债收益率下行至4.23%，黄金避险吸引力增强；后续需关注8月通胀数据、全球央行年会等对美联储政策路径的影响。

5. 丁二烯胶

橡胶市场（NR和RU）多空分歧显著：多头认为东南亚（尤其是泰国）天气及橡胶林现状可能支撑减产；空头强调宏观预期不确定性及需求处于季节性淡季。原油价格下跌可能通过成本传导产生间接影响。

6. 沥青

供给端开工率环比上升14.93%，增产压力显著，叠加原油价格回落加剧供给宽松；需求端交通实物工作量指数环比上升10.06%，潜在需求改善，需关注需求能否平衡供给增量。

7. 沪铜

供给端原料供应紧张，铜矿加工费回落至-40美元/干吨以下，粗铜加工费低位，矿山减产（刚果金卡莫拉铜矿下调产量指引）；需求端美国加征50%关税抑制出口，铜杆开工率前期下滑但周度环比回升3.40%，电力和交通领域提供支撑；库存总体低位但呈回升趋势。

8. 燃油

欧洲ARA地区燃料油库存环比去库0.11百万桶至6.23百万桶；汽柴油裂解价差回落，供需面颓势延续；OPEC+增产导致全球原油库存压力显现，炼厂开工率走弱风险可能传导至燃油市场。

9. 热卷

供给端阅兵前钢厂限产预期可能收紧供给，当前库存处于近五年低位，但产量上升较快存在小幅累积风险；需求端出口或因关税延后维持高位，国内需求小幅回升但产量增速过快带来供需压力。

10. 沪镍

镍铁供应过剩且需求疲软，产业链价格中枢下移趋势明确。

11. 沪铅

原生铅供应收紧，但再生铅开工率提升，库存缓慢累积。

12. 螺纹钢

库存处于历年偏低位置，构成支撑；8月需求预计边际改善，但阅兵活动可能引发减产扰动，供需双降或使基本面边际转弱；铁矿到港量偏低且总库存有下降预期，焦煤供给扰动不断，年底钢材季节性减产预期可能削弱需求支撑。

13. 橡胶

轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，轮胎库存存在压力，中国天然橡胶社会库存环比增加；多头认为东南亚天气及橡胶林现状可能支撑减产、季节性因素及需求预期转好；空头强调宏观不确定性、需求淡季及减产幅度或不及预期。

14. 沪锡

供应端偏低，需求持续疲软，缅甸复产预期压制价格；LME库存继续下滑，需关注佤邦复产进展及需求改善预期。

15. 纸浆

阔叶浆供给压力持续，进口量偏高导致供应充裕，需求端难以形成量价共振型利多支撑；近期国内阔叶浆价格进一步走高，需关注其持续性。

16. 不锈钢

终端需求有限，库存处于高位，供需格局整体偏宽松。

17. 沪锌

锌矿库存持续累积，加工费（TC）上升，供应端压力增加；需求端下游开工率下滑，镀锌管成交量环比下降12.04%，国内库存季节性回升，需求走弱风险加大。

18. 豆一

供应端：美豆新作播种面积降幅不及预期，北美天气条件良好，中美贸易谈判达成关税豁免展期90天，巴西大豆贴水维持强势，国内大豆压榨量维持高位；需求端：美豆整体供需结构供大于求，估值偏低，四季度供应缺口可能收紧平衡表。

19. 豆二

美豆新作播种面积下降导致供需平衡表收紧，四季度供应缺口预期强化；中美关税豁免展期，但商业采购美豆仍亏损，巴西贴水保持强势推升远期进口成本；国内豆粕现货供应压力高峰将过，库存处于历年中等水平。

20. 玉米

供应端：春玉米陆续上市替代陈作采购，新季玉米产情基本正常，贸易环节积极出粮，进口利润可观；需求端：下游养殖需求无显著亮点，深加工行业持续亏损，对高价粮接受意愿较低，深加工门前到车量爬坡施压现货市场。

21. 玉米淀粉

深加工企业门前到车量持续爬升，对现货和期货价格形成压力；玉米供应端贸易环节积极出粮，新季产情正常，进口利润可观，原料供应稳定。

22. 苯乙烯

港口库存达到五年最高水平，主要受供应端开工上行和季节性淡季影响；新产能释放使苯乙烯相较于纯苯的价差进一步压缩；乙苯脱氢利润下降但开工率持续上行，下游整体开工率震荡上涨但仍处季节性淡季；纯苯开工小幅回落，供应量偏宽。

23. 乙二醇

库存预期转向累库：海内外检修装置逐渐开启，负荷环比下降，下游负荷环比下降且开工从淡季恢复的高度偏低；港口短期去库，但受台风影响到港节奏，8月预期转向累库；成本端利润分化，石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正。

24. 铁矿石

供给端：海外铁矿石发运量延续回升，澳洲整体环比增长（FMG发运量显著回升），巴西发运量小幅下滑，非主流国家发运量降至年内偏低位置，铁矿到港量偏低且受台风阶段性扰动；需求端：钢联口径日均铁水产量维持高位但环比下降，阅兵活动或扰动需求，四季度存在累库预期；库存端：港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加，总库存呈现去化趋势。

25. 焦炭

市场处于供需偏紧状态，五轮提涨预期已落地；利润不佳抑制供给恢复，焦煤供给受约束，上游库存低位去化对原料成本形成支撑。

26. 鸡蛋

供应端：新开产鸡蛋持续增多，老鸡出栏有限，在产存栏整体偏大，高温天气影响产蛋率导致优质大码鸡蛋供应偏紧；需求端：现货价格跌至相对低位，贸易商采购积极性有所增加。

27. 焦煤

供给端扰动持续，复产进度偏缓，上游煤矿持续去库；存在进口增量过快的下行风险。

28. 生猪

短期库存压力显著：集团场释放大猪库存，二育利润支撑散户累库情绪，均重维持偏高水平，高温天气导致消费低迷，供需失衡压制现货价格；中长期供应增量压力：上半年新生仔猪出栏量环比增长，预示下半年商品猪供应处于高位兑现期，价格中枢预计维持偏低水平。

29. 豆粕

美豆新作面积下降导致供需平衡表收紧，四季度供应缺口和成本抬升预期强化；中美关税豁免展期，巴西贴水保持强势；国内现货供应压力最大阶段即将结束，预计9月底进入去库阶段，下游库存天数回落至历年中等水平。

30. 棕榈油

供给端：马来西亚7月棕榈油产量环比增长7.07%，9月后将进入季节性减产季；印尼上半年毛棕榈油和精炼棕榈油出口同比增长2.69%，平均单价同比增长22.2%；需求端：海外生物柴油政策形成乐观支撑，但近期马来西亚出口量下降；库存端：印度和东南亚产地植物油库存处于低位，年度级别油脂增产预期或抑制上行空间。

31. 液化石油气

与聚丙烯产业链环节当前处于微利状态，在丙烯产能持续扩张背景下，该微利格局难以长期维持，可能对需求侧形成潜在压力。

32. 聚丙烯

丙烯供应边际回归，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升；需求端下游开工率季节性震荡下行，处于季节性淡季，供需双弱；8月计划产能投放45万吨，行情逻辑由成本端主导。

33. PVC

供给端：整体开工率上升至76.8%，检修量减少，产量处于五年期高位，短期多套装置投产；需求端：下游整体开工率略升至42.1%但位于五年期低位，出口受印度反倾销政策延期影响，雨季末期可能存在抢出口机会；库存及成本：厂内和社会库存均增加，成本端电石价格下跌支撑减弱，企业综合利润升至年内高点。

34. 豆油

海外生物柴油政策对需求预期持续乐观，9月后棕榈油进入季节性减产阶段，预计中长期油脂供需格局趋紧；印尼上半年棕榈油出口同比增长，叠加相关政策利多及远期政策预期，支撑油脂价格中枢上移。

35. 棉花

国内棉花商业库存持续偏低，滑准税配额增发消息尚未落地，新花上市前供应格局偏紧；下游需求处于季节性淡季，花纱价差维持同期低位，纺纱厂和织布厂开机率环比下降，棉花周度商业库存环比减少但同比增加，去库速度放缓。

36. 玻璃

需求边际走弱，下游采购积极性放缓，按需补库为主，现货产销走弱；供给压力预期上升，全国浮法玻璃日产量环比增加，纯碱装置检修企业少，供应处于高位；库存去化幅度减弱，出口量明显回落。

37. 甲醇

供应端企业生产利润持续处于高位，带动开工率从底部逐步回升，后续供应压力将显著增加；需求端港口烯烃装置停车检修叠加传统季节性需求淡季，整体下游需求疲软；港口库存呈现加速累库趋势，基差与月间价差持续回落，反映供需宽松格局。

38. 短纤

供给端多个生产装置发生意外短停，可能导致短期供应收紧；下游需求改善有限，存在持续累库预期，库存压力可能加剧；加工费持续承压，需关注计划内主流装置减产执行情况及聚酯联合减产强度。

39. 对二甲苯

PX负荷维持高位，亚洲和中国负荷环比上升；下游PTA负荷环比下降，装置检修增加导致整体负荷中枢下降，短期压制PX估值；PTA库存水平处于低位，聚酯端及终端开工即将结束淡季周期，需求预期有所改善。

40. 纯碱

供给端：新增产能投放背景下长期供给压力大，近期产量环比略降（受短期检修影响），装置检修企业少，供应维持高位，库存压力略有增加；需求端：表观消费量小幅波动，下游采购积极性放缓，以按需补库为主，浮法日熔预计短期增长但光伏日熔有减量预期；中游库存水平较高，交割压力显现，供需过剩格局未改变。

41. 硅铁

供需矛盾有限，供应水平趋于增加；需求端受年底钢材季节性减产影响，支撑力度减弱，边际趋弱风险上升。

42. 烧碱

现货压力显现，价格偏弱运行，需关注供应变化、需求波动、开工率及市场情绪等因素。

43. 锰硅

供给端：锰矿发运大幅减量构成上行风险，厂家复产加快带来下行压力，成本端存在进一步下调空间；需求端：年底钢材季节性减产将弱化需求支撑，面临卷板需求快速走弱及铁水产量回落风险，叠加产能过剩导致去库难度趋增。

44. PTA

供给端：负荷环比下降，检修量增加与新装置投产并存，预期持续累库；需求端：下游负荷环比下降，但终端加弹负荷和织机负荷上升，聚酯端及终端开工即将结束淡季，需求预期边际改善；当前库存水平偏低，加工费运行空间有限且面临下行压力。

45. 尿素

供应小幅走低，但同比仍处于中高位水平，企业利润表现较差；需求端出口对接不及预期，国内农业需求逐步进入淡季，复合肥行业开启秋季肥生产，开工逐步回升但成品库存进一步走高。

46. 白糖

全球食糖市场供应宽松，2025/26榨季预计过剩，主要因印度、泰国及中国的增产预期，巴西中南部食糖产量维持偏高水平；下半年以来进口糖供应持续增加，配额外现货进口利润处于近五年最高水平，估值偏高，下榨季国内种植面积存在增加预期。

47. 国际铜

库存处于低位，但需求端库存出现回升，铜杆开工率下滑显示需求边际走弱；供应约束显著，铜矿加工费持续回落至-40美元以下，粗铜加工费低位，矿山减产（刚果金卡莫拉铜矿下调产量指引），冶炼厂减产风险增加；美国对进口相关产品加征50%关税落地，电解铜制杆周度开工率环比小幅回升但整体需求支撑有限。

48. 集运指数

运力供应增加：多条加班船投入运营，8月后半月计划运力维持高位；需求端转弱，航运市场需求疲软叠加运力增加，加剧运价下行风险，相关运价指数回落；关税政策维持现状。

49. 低硫燃料油

原油供需不支持油价继续走高，汽柴油裂解价差回落确认供需颓势；需关注原油价格及天然气价格波动、OPEC+产量政策及中东地缘局势扰动。

50. 20号胶

供应端：东南亚（尤其是泰国）天气和橡胶林现状可能引发橡胶减产，但供应减产幅度可能不及预期；需求端：处于季节性淡季，轮胎厂开工率环比走低，订单量表现不佳，轮胎库存存在压力；中国天然橡胶社会库存环比增加。

51. 原油

供应加速释放：OPEC+9月产量配额环比增加，累计增产计划将于9月完成；库存压力显现，增产对全球陆上原油库存压力持续，成品油库存压力可能拖累炼厂开工率；地缘政治存在扰动（美国可能对俄罗斯加码制裁）；汽柴油裂解价差回落反映供需面颓势。

52. 碳酸锂

供给端：国内矿端出现减量（江西和青海地区停产），供应收缩，澳洲矿山增产预期对价格形成压制；需关注国内矿山复产进度及新能源终端需求变化，若供应无实质性收缩或需求无明显好转，价格存在回落压力。

53. 工业硅

市场呈现供给过剩格局，有效需求不足问题持续；供应端压力显著，下游需求疲软导致供需失衡。

54. 多晶硅

供应端收缩预期强化（源于淘汰落后产能政策），企业挺价策略持续（现货价格上调）；需求传导存在不确定性，若供应无实质性收缩或需求无明显好转，价格存在回落压力。