2025年5月17日多晶硅期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

当前产业链呈现供需双弱格局。多晶硅单晶用料（N型改良西门子法）中国市场价从4月18日的36.9元/千克持续下跌至5月16日的35.5元/千克，周度数据累计降幅达3.8%。日度数据显示，4月17日至5月16日期间，该品种价格经历两次阶梯式下跌：4月17日至30日维持在36.0元/千克，5月6日起首次降至35.5元/千克并保持至观察期末。月度均价方面，4月改良西门子法N型单晶用料市场价为36.75元/千克，较周度数据高2.9%。相比之下，多晶用料价格表现更为稳定，西北地区市场价自4月17日至5月16日持续维持32.0元/千克，月度与日度数据完全重合。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

生产端数据显示，4月中国多晶硅排产量达到9.8万吨，环比增加约2.1%，但5月排产计划因四川地区复产延后及内蒙古产能置换政策影响，预计将收缩至9.05万吨。隆众资讯统计的15家多晶硅企业周度开工率在4月24日录得40.37%，环比微升0.29个百分点，反映出低利润环境下企业生产调整的谨慎性。库存压力持续凸显，百川统计的硅料厂家库存在5月第二周继续累库，社会库存总量达到48.02万吨，较3月末增加11.8%。供应链环节中，可交割品数量受限问题突出，当前最大可交割量测算为2.8万吨，主要受制于致密料比例下调、生产日期限制及品牌注册要求。

下游需求端呈现全面收缩态势。硅片环节5月排产计划环比下降12.3%，210RN型硅片价格从4月初的1.5元/片跌至5月中旬的1.1元/片，累计跌幅达26.7%。电池片市场210N型产品价格跌破0.3元/瓦心理关口，5月16日报价区间下移至0.295-0.305元/瓦，较4月17日高位回落9.1%。组件环节价格加速下滑，头部企业报价中枢从4月中旬的0.73元/瓦降至5月16日的0.68元/瓦，中小厂商更出现0.63-0.65元/瓦的超跌报价，市场均价较年初下跌21.4%。终端装机需求方面，1-4月中国光伏新增装机量累计39.47GW，同比增速由年初的14.5%回落至不足10%，531抢装潮退坡效应提前显现。

成本支撑方面，工业硅原料价格持续走弱对多晶硅成本形成下行压力。天津通氧Si5530报价从4月17日的10450元/吨跌至5月16日的8780元/吨，降幅达16.0%。按当前原料价格测算，主流多晶硅企业现金成本（含税）已降至35,000-36,000元/吨区间，与期货盘面价格形成倒挂。电力成本出现区域分化，四川乐山地区电价维持在0.58-0.67元/度高位，而新疆石河子电价优势扩大至0.25-0.41元/度，区域成本差异达到124%。电极、石油焦等辅料价格保持稳定，直径1320mm石墨电极价格维持在12,250元/吨，塔河石油焦报价1,730-1,850元/吨。

市场交易结构呈现显著特征。期货盘面维持大Back结构，5月16日主力合约收盘价38,390元/吨，较现货贴水幅度扩大至7.3%。仓单注册进度缓慢，截至5月16日可交割品注册量仅为理论最大值的23.6%，反映出生产企业参与期货市场的意愿低迷。现货市场成交清淡，4月29日报价显示N型料主流价格区间39-41元/千克，颗粒硅报价33-35元/千克，但实际成交率不足报价量的30%。市场情绪监测显示看跌预期占比55%，持平预期占15%，仅30%从业者维持看涨判断。

进出口数据呈现结构性变化。3月多晶硅进口量1,560.29吨，同比增长22.93%，而出口量59,531.18吨，同比下降6.84%。光伏组件出口受贸易壁垒影响显著，2024年全年出口额同比下降33%至320亿美元，尽管出口量保持增长，但价格跌幅超过40%。主要出口市场数据显示，欧洲市场组件库存周转天数从2024年同期的45天延长至68天，北美市场因反倾销调查影响，中国组件份额下降至31%。

产业链库存传导压力加剧。硅料环节社会库存可用天数从3月末的26天增加至5月中旬的34天，而下游硅片企业库存周转效率从18天降至23天。有机硅环节持续减产，3月DMC产量20.01万吨，环比下降3.36%，对工业硅采购量同比减少11.82%。多晶硅-硅片环节的库销比从4月初的1.25攀升至5月中旬的1.48，达到2023年三季度以来的最高水平。