2025年5月16日菜粕期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月16日中国菜粕市场延续供需双弱格局，现货价格呈现区域分化走势。全国菜粕现货均价报2420元/吨，较前一日下跌10-30元，其中福建厦门地区报价2500元/吨，较5月9日上涨60元，江苏南通颗粒粕价格2410元/吨，周内涨幅10元，天津颗粒粕2520元/吨，周涨10元。华南地区现货价格波动明显，广西市场报价2390元/吨，周内累计上涨40元，海南儋州报价2500元/吨，较前一周上涨30元，广东东莞市场涨至2400元/吨，周涨30元。沿海压榨厂库存数据显示，广东地区菜粕库存在5月9日达到2.1万吨，较4月18日的0.52万吨增长303.85%，广西地区库存同期从0.4万吨增至1.1万吨，增幅175%。华南地区整体库存从4月18日的15.9万吨增至5月9日的25.7万吨，增幅61.64%，反映区域供应压力持续累积。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

全国菜粕库存总量呈现结构性分化，截至5月第15周，沿海油厂库存报2.07万吨，华东地区库存41万吨，华南地区库存16.8万吨，华北地区库存2.91万吨。月度库存数据显示，2025年1-4月期末库存分别为68.75万吨、64.88万吨、68.69万吨和72.29万吨，其中4月库存环比增长5.25%。供给端波动加剧，1月国内菜粕供给量112.81万吨，2月增至118.70万吨，3月回落至110.90万吨，月度环比变化幅度分别为5.22%和-6.57%。进口菜粕到港量1-4月累计达9.8万吨，同比减少12.3%，其中3月到港量2.4万吨，创年内新高，但4月回落至1.9万吨，降幅20.83%。

油厂生产动态显示，当前澳斯卡、澳加等主要压榨企业维持开机，但全国油厂整体开机率处于62%的年内低位，较4月峰值下降18个百分点。油菜籽压榨量周度数据从4月29日的4.25万吨降至5月13日的0.36万吨，降幅达91.53%。进口菜籽库存从3月末的68.69万吨降至5月13日的3.6万吨，降幅达94.76%，反映出上游原料供应紧张态势。菜粕生产利润持续承压，现货基差贴水期货57元/吨，较4月末的升水4元/吨恶化61元，压制油厂生产积极性。

需求端呈现季节性疲软特征，水产养殖投苗进度同比延迟12天，饲料企业原料库存天数维持在7-9天的低位，较正常水平低40%。豆菜粕价差从4月29日的1059元/吨收窄至5月13日的749元/吨，压缩29.27%，替代效应减弱导致菜粕需求边际下降。下游提货量数据显示，5月13日当周菜粕成交量0.36万吨，较4月30日当周的0.67万吨下降46.27%，实际需求释放不及预期。出口市场方面，3月菜粕出口量7.99万吨，环比增长41.68%，但出口均价降至310.38美元/吨，较年初高点回落14.2%。

期货市场贴水格局深化，菜粕主力合约RM2509在5月13日夜盘收于2510元/吨，较现货贴水57元，基差率2.27%。仓单总量从4月28日的2000手激增至5月13日的32118手，增幅达1505.9%，交割压力显著上升。持仓结构显示前20名会员空单持仓占比扩大至18.7%，较4月末提升6.2个百分点，资金看空情绪强化。跨期价差维持反向结构，RM2509-RM2601合约价差报192元/吨，月间套利空间较4月末收窄38元。

进口成本端波动加剧，加拿大油菜籽到岸价从4月末的580加元/吨回升至5月中旬的605加元/吨，涨幅4.31%，但受加征关税影响实际进口成本折算增加12%。反倾销调查导致1-4月加拿大油菜籽进口量同比减少28.7%，其中3月进口量仅0.98万吨，创2019年以来同期新低。全球供需方面，2025年欧盟油菜籽产量预计减少8.2%至1820万吨，加拿大产量下调3.7%至1850万吨，推动国际油菜籽价格指数从4月的515点回升至535点，涨幅3.88%。