2025年5月12日铁矿石期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月12日中国铁矿石市场呈现供需结构转换期的典型特征，现货价格延续反弹但成交动能不足，港口库存持续去化但速率边际放缓，钢厂生产维持高位但原料采购策略趋于谨慎。青岛港PB粉（61.5%Fe）现货价格较前一工作日上涨6元/湿吨至760元，单周累计上涨6元，相较5月6日低点759元累计反弹1元，品牌溢价从5月2日的0.5美元/干吨度攀升至1.0美元，显示力拓资源结构性短缺。京唐港PB粉报价上涨7元至774元/湿吨，天津港PB粉价格区间上移至780-785元/湿吨，日照港同步跟涨6元至760元，区域价差维持在14-25元区间，反映华北地区补库需求相对旺盛。美元计价指标方面，青岛港PB粉折算价从5月6日的98.72美元/干吨回升至97.93美元，但61%Fe现货月均价格指数下滑至94.27美元，较5月7日94.85美元下跌0.6%，远期现货市场65%Fe巴西矿均价升至109.65美元，高低品位价差扩大至15.8美元，刺激钢厂增加低铝资源采购。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

供应端出现短期收缩，5月5日至11日澳洲巴西铁矿石发运总量环比减少117.9万吨至2422.5万吨，其中巴西发运量骤降146万吨至625.2万吨，淡水河谷图巴朗港受降雨影响装船效率下降30%，而澳洲发运量微增28万吨至1797.2万吨，发往中国量增加75.4万吨至1593.8万吨，四大矿山中仅FMG完成周度发运目标，力拓和BHP因检修导致发运量低于预期。非主流矿供应持续萎缩，印度矿周度发运量同比减少28%至46万吨，南非理查兹湾港库存积压导致到港周期延长5-7天，进一步加剧高品粉矿结构性紧张。到港量方面，5月第二周中国47港铁矿石到港量预估2340万吨，环比减少83万吨，但根据船期推算5月下旬到港量将回升至2550万吨以上，供应边际改善预期压制市场看涨情绪。

需求端维持刚性但增量有限，247家钢厂高炉产能利用率微增0.09个百分点至92.09%，日均铁水产量增加0.22万吨至245.64万吨，处于历史同期最高水平，但盈利率仅58.87%制约进一步提产空间。钢厂原料库存策略转向保守，进口矿库存总量环比减少376.07万吨至8958.98万吨，库存消费比下降1.21天至29.48天，山东、河北地区钢厂将PB粉配比从28%下调至25%，转向采购超特粉等低价资源，导致低品位粉矿溢价收窄至0.2035美元/干吨度。终端需求呈现分化，4月建筑企业钢材实际采购量环比增长10.1%至566万吨，5月计划采购量再增4%至605万吨，但水泥出库量同比降幅仍超20%，混凝土发运量同比下降8%，实际施工强度未达预期。

库存数据验证供需再平衡进程，全国47港进口铁矿石库存总量降至14764.71万吨，环比减少83.56万吨，45港库存同步下降63.77万吨至14238.71万吨，主要港口日均疏港量维持在303.9万吨高位，但压港船舶增加7艘至98艘，在港库存转化效率下降。品类结构上，青岛港PB粉库存减少12万吨至235万吨，卡粉库存增加8万吨至168万吨，块矿库存因溢价走低减少5万吨至420万吨，球团库存维持82万吨不变，反映烧结限产政策对块矿需求的抑制。钢厂自有库存方面，华北地区钢厂进口矿库存环比下降9%至2850万吨，华东地区降幅收窄至4%，华南地区因海运费上涨提前备货增加库存2%。

海运市场出现区域分化，5月9日西澳至中国海运费下跌0.19美元至7.55美元/吨，巴西至中国运费同步下跌0.37美元至18.43美元/吨，但大西洋航线VLOC船租金上涨500美元/天至42500美元，推动南非矿到岸成本增加2美元/吨。衍生品市场呈现期现联动，铁矿石主力合约基差走扩至180元，5-9月价差扩大至85元，远月合约贴水加深反映市场对下半年供应宽松的预期。期权市场波动率维持22%高位，看跌期权持仓量增加12%至28.6万手，显示产业客户套保需求升温。

成本支撑边际减弱，62%澳粉指数折算完全成本降至94.3美元/干吨，较5月初下跌3.2美元，非主流矿现金成本线突破90美元，印度矿离岸成本增至87美元导致出口竞争力下降。国内矿方面，唐山地区66%铁精粉含税成本升至890元/吨，环比增加15元，但现货价格仅报860元，矿山亏损面扩大至35%，河北、辽宁地区中小矿山减产规模达120万吨/月。辅料价格传导压力显现，焦炭第四轮提降落地后累计下跌400元/吨，废钢价格持稳于2350元/吨，铁水成本优势扩大至180元/吨，刺激高炉维持高开工。

进出口市场呈现双向波动，4月中国进口铁矿石1.03亿吨，环比增加916万吨，其中澳洲矿占比升至68%，巴西矿占比降至19%，非主流矿进口同比减少12%。出口方面，钢坯出口量同比激增350%至85万吨，东南亚地区占比达72%，但热轧卷板出口FOB价下跌5美元至515美元，与独联体资源价差扩大至25美元，削弱出口竞争力。转口贸易受美国加征关税预期影响，5月首周对越南转口量环比下降15%，但对中东地区出口增加22%，贸易商加速开辟新兴市场。

技术升级推动效率提升，日照港启用第四代智能卸船机，铁矿石接卸效率提升至8500吨/小时，港口周转周期缩短至5.2天，较去年同期下降0.8天。品质管理方面，力拓推出数字化质量认证系统，实现PB粉化学成分实时追踪，到港品质波动率从±0.5%收窄至±0.3%，降低钢厂配矿难度。期货交割库容扩容至850万吨，青岛港新增20万吨交割库容，仓单注册量增加至78万吨，近月合约交割压力缓解。

市场情绪指数回落至47.3，较上周下降3.5点，贸易商投机采购量减少至日均12万吨，远期现货平台成交占比提升至38%，显示参与者风险偏好降低。融资矿占比降至21%，质押融资利率上升至5.8%，较年初增加0.6个百分点，融资成本攀升抑制贸易商囤货意愿。套利空间收窄，青岛港PB粉进口利润从+25元/吨降至+12元，境内境外价差倒挂扩大至-3美元，跨境套利活动减少。

品种替代效应深化，低铝资源溢价攀升至8.5美元/干吨度，巴西高硅矿折扣扩大至12美元，钢厂优化配矿方案降低铝含量0.2个百分点，推动麦克粉成交占比提升至18%。块矿需求持续疲软，港口块矿库存增至2350万吨，溢价指数跌至0.2026美元/干吨度，烧结限产政策下钢厂块矿入炉比例维持14%低位。球团矿性价比凸显，62%球团溢价升至35美元，较上月增加8美元，国内球团厂开工率提升至78%，缓解进口球团供应压力。

区域供需失衡加剧，华南地区铁水产量环比增加3.2%至58万吨/日，但进口矿库存仅维持12天用量，防城港PB粉报价较青岛港升水扩大至7元/湿吨。西北地区受铁路运力限制，钢厂库存消费比升至35天，酒钢、八钢增加国内矿采购比例至28%，较年初提升10个百分点。沿江流域钢厂加大海进江运输，南通港至武汉航线运费上涨4元至58元/吨，江内港口库存减少12万吨至850万吨。

远期供需格局趋于宽松，5月全球铁矿石发运量预计环比增加380万吨至2.56亿吨，其中四大矿山增量达300万吨，非主流矿恢复性增加80万吨。需求侧，247家钢厂铁水产量预计见顶回落，5月下旬日均产量预估降至243万吨，原料日耗减少2.9万吨。港口库存拐点临近，根据到港与疏港量推算，5月底47港库存将回升至14900万吨以上，结束连续三个月的去库周期。价差结构预示调整压力，期货主力合约较现货贴水扩大至8.2%，1-5合约价差走阔至-85元，远月合约承压明显。

产业利润再分配加剧，铁矿石成本在吨钢成本中占比升至45%，较年初增加3个百分点，但螺纹钢高炉即期利润维持在+180元/吨，钢厂通过降低焦比和增加废钢用量维持盈利。矿山利润继续分化，力拓吨矿现金成本降至28.5美元，淡水河谷增至33.8美元，国内矿企平均完全成本突破90美元，行业亏损面扩大至40%。贸易商利润率收缩至1.2%，较上月下降0.5个百分点，资金周转率降至3.8次/年，部分中小贸易商退出港口现货业务。

海运市场呈现结构性紧张，CAPESIZE船租金上涨至38000美元/天，但PANAMAX船租金跌至18500美元，船东加速淘汰老旧船舶，新船交付量同比减少12%。保险成本攀升，战争险附加费提高至0.35%，红海航线保费增至1.2%，推高巴西矿到岸成本2.5美元/吨。港口作业效率分化，青岛港昼夜卸货量突破98万吨，创年内新高，而天津港因大雾天气压港量增加至580万吨。

衍生品市场多空博弈加剧，铁矿石期货持仓量增至172万手，但成交量下降23%至98万手，市场流动性向主力合约集中。期权市场Put/Call Ratio升至0.92，看跌情绪占据主导，执行价750元的看跌期权持仓量增加15%至8.2万手。跨品种套利活跃，螺矿比回升至5.15，处于历史均值上方，刺激资金流入跨品种套利策略。