白糖期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.2.15）
- 全球白糖市场概况：
• 巴西白糖生产情况：2024/25榨季截至1月，巴西中南部地区甘蔗入榨量同比减少4.93%，产糖量同比减少5.52%。其中1月下半月甘蔗入榨量同比大幅下降66.33%，产糖量同比减少73.77%，显示生产形势趋紧。印度2024/25榨季截至2月，马邦地区已有20家糖厂收榨，产糖652万吨。泰国同期甘蔗入榨量同比增加5.05%，产糖量同比增加8.91%，其中白糖产量111.54万吨，原糖产量502.57万吨。巴西低库存对价格形成支撑，但远期跌水压力仍存。下榨季巴西增产预期令原糖价格承压。国内市场方面，广西增产不及预期，进口糖源紧张，制糖集团挺价心态明显。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuohu)
• 巴西白糖生产现状：2024/25榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨甘蔗量同比减少4.93%。甘蔗ATR较去年同期略有上升，累计制糖比下降0.9%。累计产糖量为3980.5万吨，同比下降5.52%，显示出当前巴西白糖产量的下降趋势。1月下半月数据显示，巴西中南部地区甘蔗入榨量同比大幅下降66.33%，产糖量同比下降73.77%。同期乙醇产量同比增加28.47%，显示出乙醇生产较糖类生产更具优势。受巴西低库存支撑，但高价接货意愿不高。虽然巴西下榨季有增产预期，但国内制糖集团挺价心态明显，以基差贸易为主。
• 2023/24制糖期生产情况：2023/24制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增长11.03%。截至2025年1月底，本制糖期累计生产食糖749.28万吨，同比增长27.7%。工业库存方面，期末库存为35.72万吨，同比下降19.22%。2024年12月进口食糖39.15万吨，同比下降10.59万吨。2024年全年累计进口435.65万吨，同比增长38.33万吨。2024/25榨季截至12月底，累计进口146.18万吨，同比下降39.81万吨。截至2024年12月底，2024/25制糖期全国已生产食糖440.34万吨，同比增长37.82%。全国累计销售食糖249.94万吨，同比增长47.18%，累计销糖率达56.76%，同比加快3.61个百分点。
• 原糖价格走势概述：近期原糖价格呈现震荡走势。受巴西降雨改善供应前景、北半球压榨高峰及原白价差弱势影响，原糖价格下探至18美分。随后受伦白价差走扩、巴西货币走强等因素影响，价格反弹至20美分附近，但近期合约大幅升水远期抑制接货需求，价格再次回落。截至2月13日收盘，ICE原糖主力合约结算价格为19.76美分/磅，与2月6日相比基本持平，显示近期原糖价格整体维持稳定。
• 影响原糖价格的主要因素：
￮ 供需基本面影响：巴西作为全球最大糖生产国，其库存水平和增产预期对原糖价格有重要影响。目前巴西库存偏低，但下榨季增产预期仍在，这使得原糖价格承压。同时，印度作为主要出口国，其产糖量和出口配额的完成情况也直接影响国际市场价格。原糖价格受季节性因素影响明显。目前正值巴西新旧榨季交替时期，市场正在移仓换月，远期合约的贴水抑制接货需求。同时，北半球进入压榨高峰期，这也在一定程度上压制了原糖价格。印度马邦和泰国的糖产量变化对国际市场产生重要影响。数据显示，印度马邦2024/25榨季截至2月入榨甘蔗同比减少，产糖量下降；而泰国同期入榨量和产糖量均有所增加，这反映出全球糖供应的区域差异性。
• 当前市场价格水平：目前白糖市场价格呈现分化态势。广西产区价格维持在6000-6100元/吨区间，云南产区价格维持在5850-5950元/吨，港口价格在6050-6150元/吨左右，加工糖报价则达到6400-6800元/吨。产区方面，广西增产不及预期且进口糖源紧张，导致制糖集团挺价心态明显。销区则面临港口库存偏多、终端企业复工率不足等问题，需求表现一般，价格承压。
• 进口原糖成本构成分析：进口原糖成本受多重因素影响：美国ICE原糖价格保持稳定，海运费呈上涨趋势，美元升值导致进口成本增加，同时原糖现货升贴水下跌和国内现货价格上涨也对成本产生影响。截至2月13日，进口巴西原糖加工后（关税配额内）利润约1605元/吨，泰国原糖加工后利润约1642元/吨。配额外方面，巴西和泰国原糖加工后利润分别为164元/吨和212元/吨。进口巴西原糖（升水0.04）加工成本为5115元/吨（关税配额内），泰国原糖（升水0.55）加工成本为5078元/吨（关税配额内）。配额外成本分别为6556元/吨和6508元/吨。
财醒来
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