橡胶期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.22）
- 橡胶行业：
• 2024年BR价格走势：
￮ BR价格呈“M”型：2024年，BR价格呈现“M”型走势。3-5月，丁二烯库存低位，供应紧张，天然橡胶价格上涨，BR跟随上涨。6-7月，丁二烯供应回归不及预期，库存低位，BR大涨至新高。8-9月，天然橡胶原料反弹，BR继续跟涨。10-11月，天然橡胶原料上量预期减弱，丁二烯进口增加，导致BR价格回落。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
￮ 丁二烯影响BR价格：1月，丁二烯港口库存偏低导致价格上涨，对BR形成支撑。然而，随着顺丁橡胶停车装置的重启，供应逐步增加，限制了BR的上涨空间。2月，丁二烯价格继续上涨，达到近一年高位，推动BR上行。泰国南部12月降雨较多，影响收胶工作，加之国内天胶产区逐步进入停割阶段，导致天然橡胶走强，推动BR价格反弹。
• 丁二烯对橡胶行业的影响：
￮ 供应宽松导致价格下跌：2024年国内丁二烯供应偏紧，产量增长1.53%，产能新增43万吨，但进口量下降38.53%。2025年，新增产能86万吨，供需预期宽松，但需关注阶段性供需错配。由于原油价格承压，炼厂利润提升，开工率存提升预期。
• 顺丁橡胶市场前景：
￮ 产能增加压力：2024年顺丁橡胶产能新增12万吨/年，总产能达216.2万吨，同比增长9.63%。然而，产能增加并未改善市场效益，1-11月平均生产毛利为-476元/吨。2025年计划新增19万吨产能，需关注投产进度。丁二烯供需宽松预期将提升顺丁橡胶利润和开工率，但需警惕阶段性供需错配对利润的影响。
￮ 成本支撑：2024年顺丁橡胶的利润、开工率和库存变化与丁二烯价格密切相关。1-2月，顺丁橡胶利润尚可，开工率高，库存高。3-9月，丁二烯上涨导致顺丁橡胶利润上移至丁二烯，行业亏损，开工率下降，库存减少。10-12月，丁二烯回落，利润回归，开工率上升，库存增加。2025年丁二烯供需预期宽松，顺丁橡胶利润受支撑，影响开工率。
￮ 与天然橡胶的价差关系：2024年9月至12月，泰混与顺丁橡胶价差扩大至3850元/吨，当价差超过1500元/吨时，轮胎厂替换比例为8%，超过2500元/吨时可达20%。
财醒来
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