橡胶期货研报最新消息现货数据分析基本面研究(2025.1.22)

  1. 橡胶行业:
    • 2024年BR价格走势:
    ○ BR价格呈“M”型:2024年,BR价格呈现“M”型走势。3-5月,丁二烯库存低位,供应紧张,天然橡胶价格上涨,BR跟随上涨。6-7月,丁二烯供应回归不及预期,库存低位,BR大涨至新高。8-9月,天然橡胶原料反弹,BR继续跟涨。10-11月,天然橡胶原料上量预期减弱,丁二烯进口增加,导致BR价格回落。期货研报&手续费优惠低费率期货开户(qihuoye)
    ○ 丁二烯影响BR价格:1月,丁二烯港口库存偏低导致价格上涨,对BR形成支撑。然而,随着顺丁橡胶停车装置的重启,供应逐步增加,限制了BR的上涨空间。2月,丁二烯价格继续上涨,达到近一年高位,推动BR上行。泰国南部12月降雨较多,影响收胶工作,加之国内天胶产区逐步进入停割阶段,导致天然橡胶走强,推动BR价格反弹。
    • 丁二烯对橡胶行业的影响:
    ○ 供应宽松导致价格下跌:2024年国内丁二烯供应偏紧,产量增长1.53%,产能新增43万吨,但进口量下降38.53%。2025年,新增产能86万吨,供需预期宽松,但需关注阶段性供需错配。由于原油价格承压,炼厂利润提升,开工率存提升预期。
    • 顺丁橡胶市场前景:
    ○ 产能增加压力:2024年顺丁橡胶产能新增12万吨/年,总产能达216.2万吨,同比增长9.63%。然而,产能增加并未改善市场效益,1-11月平均生产毛利为-476元/吨。2025年计划新增19万吨产能,需关注投产进度。丁二烯供需宽松预期将提升顺丁橡胶利润和开工率,但需警惕阶段性供需错配对利润的影响。
    ○ 成本支撑:2024年顺丁橡胶的利润、开工率和库存变化与丁二烯价格密切相关。1-2月,顺丁橡胶利润尚可,开工率高,库存高。3-9月,丁二烯上涨导致顺丁橡胶利润上移至丁二烯,行业亏损,开工率下降,库存减少。10-12月,丁二烯回落,利润回归,开工率上升,库存增加。2025年丁二烯供需预期宽松,顺丁橡胶利润受支撑,影响开工率。
    ○ 与天然橡胶的价差关系:2024年9月至12月,泰混与顺丁橡胶价差扩大至3850元/吨,当价差超过1500元/吨时,轮胎厂替换比例为8%,超过2500元/吨时可达20%。

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