豆粕期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.20）
- 豆粕市场概述：
• 豆粕价格波动：
￮ 近期豆粕价格震荡：豆粕价格近期在7800-8000元/吨之间波动，受美豆单产调整和国际油价上涨影响，市场对未来价格持观望态度。国内豆粕现货价格为3020元/吨，环比上涨100元/吨。春节备货接近尾声，饲料企业基本结束备货，市场购销情绪降温，成交量下滑，但提货量增加，油厂开机率上升，供应宽松。沿海主要区域期现价差均价为-15至35元/吨，北方略高于南方。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
• 豆粕供需情况：
￮ 国内豆粕供应宽松：国内油厂大豆实际压榨量为193.41万吨，开工率为54.37%，较预估高3.25万吨。第3周油厂开工率将回升至63.64%，压榨量增至226.39万吨。饲料需求稳定，养殖业对豆粕的需求保持强劲，整体需求增速放缓。 - 国际豆粕市场：
• CBOT大豆期货：
￮ CBOT大豆期货波动：截至1月16日，CBOT大豆期货因美国农业部下调产量预期而大幅上涨，最高触及1064美分，但获利了结及南美天气改善导致回落。CFTC基金净空持仓减少，期价反弹。大豆油因USDA调低单产及原油大涨而走强，但供应宽松及消费弱势限制上涨空间。CBOT大豆期货在宽幅震荡中运行，受南美大豆创纪录产量预期影响，全球供应宽松，价格不具备大幅上涨基础。
￮ 未来走势展望：CBOT大豆期货受南美大豆丰产压力影响，可能震荡偏弱运行，但美国大豆产量下调和天气炒作仍提供支撑，下行空间有限。巴西降雨阻碍收割，短期贴水可能稳定。国内连粕主力M05合约表现坚挺，节前备货接近尾声。
• 美豆单产调整：
￮ 美豆单产下调影响：USDA在1月下调了2024/2025年度美国大豆单产预期至50.7蒲式耳/英亩，低于市场预期的51.6蒲式耳/英亩，也低于12月月报的51.7蒲式耳/英亩，同时下调了大豆产量和期末库存预期。
• 全球大豆供应分析：
￮ 全球大豆供应宽松：巴西和阿根廷的大豆种植进度接近完成，但巴西的收割受降雨影响，而阿根廷面临土壤干旱和高温问题。全球大豆出口方面，美国2024/25年度出口量大幅增长，巴西2025年大豆出口预期为1.1亿吨，较2024年减少4%。阿根廷和巴西的产量预期分别为5200万吨和1.69亿吨。总体来看，全球大豆供应较为宽松。 - 国内豆粕市场：
• 豆粕现货价格：
￮ 国内豆粕价格走势：本周国内沿海区域豆粕价格大幅上涨，市场主流价格在2970-3030元/吨，环比上涨130-180元/吨，全国周均价为3032元/吨，环比上涨117元/吨。南方因油厂开机率上升，供应宽松，涨势略不及北方。随着下游备货结束，现货价格先涨后小幅回落。
• 豆粕库存情况：
￮ 国内豆粕库存下降：2025年第二周，国内豆粕库存继续下降，库存量为60.46万吨，减幅22.56%，同比减少34.43万吨。尽管饲料企业春节备货情绪一般，但需求体量仍在，豆粕成交169.26万吨，表观消费量增加，库存减幅明显。节后大豆库存将去库，供应紧张时间或延长，有利于支撑基差。
• 豆粕需求分析：
￮ 豆粕饲料需求：截至1月15日，全国豆粕成交量减少，提货量增加，主要因春节前备货接近尾声和现货价格高企。饲料企业库存天数增至9.39天，增幅12.77%，受现货价格上涨和市场预期大豆到港量偏低影响，企业加大备货力度。鲁豫地区增幅最大，广东、江苏、福建库存低于去年，其余区域高于去年。
• 豆油价格影响：
￮ 豆油价格对豆粕的影响：豆油价格波动直接影响豆粕价格，因豆粕和豆油是大豆压榨的副产品。近期豆油价格受多重因素影响，整体呈现震荡走强趋势。周初USDA报告利好，美豆单产调整及国际油价上涨推动价格重心上移。2025年1月16日，大商所豆油主力合约收于7606元/吨，环比上涨1.77%。现货市场表现较弱，油厂挺价支撑有限，南北价差收窄。
• 菜粕价格对比：
￮ 菜粕与豆粕价格对比：本周广西豆菜粕价差维持在760元/吨左右，豆粕现货价格在3020-3040元/吨，较上周上涨180元/吨，而菜粕现货价格在2280-2413元/吨，较上周上涨152元/吨。豆粕价格因巴西大豆收割进度缓慢和美国产量下调而上涨，而菜粕价格因新签订单减少和市场观望而保持高位。菜粕替代价值增强，短期内菜粕价格将震荡运行。
• 豆棕价差：
￮ 豆棕价差变化：截至本周四，豆棕期货价差为-738元/吨，较上周上涨206元/吨，现货价差为-1595元/吨，上涨265元/吨。棕榈油因竞品油脂行情不佳和出口需求疲软而下跌，而豆油跌幅相对较小，导致豆棕价差倒挂趋势有所修复。
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