2025年5月23日橡胶期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月23日，中国天然橡胶市场呈现价格窄幅波动与基本面多空交织的特征。昆明市场SCR5国产胶周度挂牌高端价为14337.5元/吨，较5月16日的14310元/吨上涨0.19%，周度挂牌主流价与低端价同步升至14337.5元/吨，显示报价区间趋同化。日度价格波动幅度收窄，5月22日SCR5市场主流价与低端价均为14300元/吨，较5月19日的高点14400元/吨回落1.39%，日度振幅降至50-100元区间。期货市场呈现基差收敛态势，5月22日全乳胶现货价报14800元/吨，基差缩小至10元/吨，较5月15日的30元/吨收窄66.7%，反映出期现联动性增强。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

全球天然橡胶供需格局发生结构性变化。ANRPC数据显示，2025年3月全球天然橡胶产量为79.8万吨，同比微增0.9%，但环比下降15.6%；同期消费量136万吨，同比降幅0.1%，环比增长14.6%，形成短期供需缺口。国内供应端压力持续释放，1-4月中国进口天然及合成橡胶286.9万吨，同比激增23.2%，其中4月单月进口量68.5万吨，同比增长31%，缅甸、老挝免税货源占比提升至18%。产区开割进展顺利，云南西双版纳开割面积达70%-80%，海南西部5月下旬全面开割，泰国东北部开割率60%-70%，南部主产区开割率20%-30%，新胶上量速度较2024年提升12%。但天气因素带来扰动，5月15-21日中国云南西双版纳累计降雨量达42mm，海南中部地区降雨量35mm，导致原料释放节奏放缓，胶水收购价维持坚挺。

库存指标显示边际改善但总量仍处高位。截至5月中下旬，青岛地区天然橡胶保税与一般贸易库存合计61.42万吨，环比减少0.45万吨，降幅0.73%，结束连续三周累库趋势。上期所库存周环比减少1.2万吨至28.6万吨，同比降幅扩大至15.4%，仓单注销量增至1.8万吨，反映交割压力缓解。轮胎企业原料备货天数降至22天，较4月均值减少3天，大型轮胎厂天然橡胶库存周转天数延长至35天，较2024年同期增加5天。终端需求呈现分化特征，1-4月中国汽车产量累计同比下降2.3%，其中新能源汽车产量同比增长12.5%，传统燃油车产量降幅扩大至5.8%，轮胎替换市场需求量同比减少4.7%。

进出口市场出现结构性调整。前4个月中国轮胎出口量同比增长8.2%，但对美出口占比降至12.5%，较2024年同期下降4.7个百分点，东南亚地区出口占比提升至58%，其中泰国、越南市场份额分别增加3.2和2.8个百分点。美国对华轮胎进口依赖度降至18%，较2020年峰值下降22个百分点，东南亚生产基地对美出口占比升至67%，其中中国企业在当地工厂贡献45%的出口量。青岛保税区美元报价5mm标准胶维持在1450-1480美元/吨区间，较4月均价下跌2.1%，进口成本倒挂幅度收窄至3.5%。

橡胶油市场同步承压，5月22日橡胶增塑剂N4006现货成交均价7363元/吨，N4010均价7671元/吨，A0709均价6207元/吨环比微降0.10%，A1004均价6114元/吨，炼厂开工率维持72%水平，社会库存量增至23.5万吨，环比增加1.8万吨。国际原油价格下跌加剧观望情绪，WTI期货结算价单日下跌1.2%至72.3美元/桶，导致橡胶油成本支撑减弱，炼厂理论利润缩窄至280元/吨，较4月末减少45元。

产区成本支撑效应显现。云南胶水收购价维持在11.2-11.5元/公斤，海南民营胶厂胶水收购价报10.8-11.2元/公斤，较4月均价上涨0.3元，泰国杯胶价格报39.5泰铢/公斤，较年初下跌4.2%，但较5月初回升1.8%。加工利润持续承压，国内全乳胶加工成本增至12100元/吨，较现货价格倒挂300元，导致中小企业开工率降至58%，大型企业维持72%的产能利用率。替代品市场形成挤压，合成橡胶顺丁橡胶华东市场价报11500元/吨，与天然橡胶价差扩大至250元/吨，刺激下游企业配方调整，天然橡胶使用比例下降至62%，较2024年减少5个百分点。

交割品结构发生质变。2023年产全乳胶现货占比降至28%，较2022年同期减少12个百分点，2024年产全乳胶占比提升至65%，仓单有效期调整导致可交割资源减少，5月22日注册仓单量报4.6万吨，同比下降37%。品牌价差显著收敛，云象全乳胶与金凤全乳胶价差缩窄至50元/吨，较年初150元/吨的价差减少66.7%，反映品牌溢价弱化。

区域市场流动性差异扩大。昆明市场日均成交量增至850吨，环比提升12%，青岛保税区现货日均成交降至420吨，环比减少8%，华南地区现货贴水幅度扩大至200元/吨，华北地区基差维持平水状态。运输成本波动加剧，昆明至山东轮胎厂汽运费用涨至580元/吨，环比增加5.5%，导致区域套利空间收窄至80元/吨，抑制跨区贸易活跃度。