2025年5月14日纯碱期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

中国纯碱市场库存呈现结构性分化特征，全国总库存从5月2日的167.22万吨增至5月9日的170.13万吨，周环比增幅1.74%，其中轻质纯碱库存由82.91万吨增至85.71万吨，重质纯碱库存从87.22万吨增至87.96万吨。分区域看，华北地区库存从52.83万吨攀升至56.4万吨，增幅6.76%，西北地区库存微降0.07万吨至40.05万吨，华东地区（除山东）库存增加0.63万吨至8.76万吨。生产企业库存周转效率显示，5月9日当周产能利用率降至87.74%，较前一周下降0.93个百分点，产销率从102.51%降至96.07%。港口库存数据显示，江苏地区重质纯碱库存维持在68500吨，华北港口库存压力显著增加。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

价格体系呈现区域分化态势，华北地区山东海化重质纯碱出厂价连续两周稳定在1450元/吨，海天石化轻质纯碱出厂价同步维持1450元/吨，华中地区昊华骏化轻质纯碱出厂价1300元/吨，较华北低11.54%。现货市场价格方面，华北轻质纯碱月均价1400元/吨，华南1500元/吨，华东1350元/吨，区域价差达150元/吨。5月12日河北沙河重质纯碱现货价1310元/吨，期货主力合约SA2509收盘价1323元/吨，基差维持-13元/吨。华北地区贸易商现汇出库价较工厂平仓价贴水扩大至40元/吨，现货流动性压力显现。

供需结构方面，5月首周纯碱产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产能利用率89.44%。新增产能方面，江苏连云港德邦60万吨联碱装置已于2月投产，湖北双环二期40万吨项目计划6-7月试车，2025年累计新增有效产能60万吨。下游需求端，浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%，光伏玻璃在产日熔量9.1万吨，两者合计消耗重质纯碱约24.3万吨/周。轻质纯碱下游消费中，氧化铝行业月度需求约12万吨，日用玻璃行业需求7.5万吨，较上月下降4.2%。

成本端波动显著，华东地区原料煤炭价格648元/吨，环比下降2.26%，原盐价格维持220元/吨。氨碱法生产成本测算显示，华北地区重质纯碱生产毛利从-85元/吨回升至-62元/吨，联产法华东地区毛利从-45元/吨改善至-28元/吨。运输成本方面，西北至华北汽运费用稳定在280-300元/吨，华东地区船运费用环比上涨5%。国际市场价格对比显示，美国天然碱FOB价44.33美元/吨，折算到华东港口完税价约1230元/吨，较国内现货低80元/吨。

装置动态显示检修规模扩大，5月第二周行业检修损失量达2.8万吨，涉及产能包括中盐昆山85万吨装置计划检修15天，青海发投130万吨装置临时减产30%。开工企业数量从32家减少至29家，行业平均开工负荷率下降1.2个百分点至86.5%。库存周期指标显示，生产企业库存可用天数从18.6天延长至19.3天，下游玻璃企业原料库存维持在22-25天安全区间。

进出口数据方面，4月纯碱出口量12.3万吨，环比下降8.2%，进口量0.75万吨，主要来自土耳其天然碱。1-4月累计出口49.2万吨，同比下降14.7%，进口依存度维持在0.8%低位。主要出口国别中，东南亚占比提升至58%，韩国市场份额下降至12%。港口库存结构显示，青岛港保税库存增至3.2万吨，连云港外贸库存降至1.8万吨。

期货市场持仓结构变化显著，SA2509合约前20名会员净空单增加5237手至86542手，多头持仓集中度从38.7%降至36.2%。期现价差方面，5月14日基差为-13元/吨，较月初收窄7元，期货合约间呈现contango结构，2509-2601合约价差维持在-25元/吨。期权市场波动率指数从22.3%上升至24.1%，虚值看跌期权成交量占比提升至63%。

区域市场差异明显，华中地区企业轻质纯碱报价1270-1400元/吨，重质纯碱1400-1500元/吨，较华北低端价存在30-90元/吨价差。西北地区出厂价维持1200-1250元/吨区间，较华东贴水150-200元/吨。华南市场到港价1500元/吨，包含60-80元/吨运输成本，与本地生产价形成倒挂。华北地区贸易商库存周转速度从5.8次/月降至5.2次/月，华东地区从6.5次/月提升至7.1次/月。

库存质量结构分析显示，重质纯碱库存占比从51.3%升至51.8%，轻质纯碱库存周转天数从16天延长至18天。下游企业采购策略转向按需补库，样本企业周均采购量从3.2万吨降至2.8万吨。交割库库存数据显示，郑商所指定仓库仓单数量增加1270张至86520吨，有效预报增至23500吨。社会流通环节库存总量从58.7万吨增至60.2万吨，贸易商持货占比提升至32%。

生产设备运行状况显示，联碱装置开工率89.7%，氨碱装置83.2%，天然碱装置负荷率92.5%。能耗指标方面，吨碱综合电耗从235千瓦时降至228千瓦时，蒸汽消耗从1.8吨降至1.75吨。环保成本测算显示，华北地区企业脱硫脱硝附加成本从85元/吨增至92元/吨。质量控制指标中，重质纯碱盐分合格率从98.7%提升至99.2%，轻质纯碱堆积密度合格率维持97.5%。

市场交投活跃度指标显示，5月前两周日均成交量从8.2万吨降至7.5万吨，现货交易贴水幅度从20元/吨扩大至35元/吨。电子交易平台数据反映，远期三个月合约成交占比从28%提升至35%，现货即时交易比例从72%降至65%。物流运输数据显示，公路运输占比从58%降至54%，铁路运输占比提升至33%，水路运输维持13%。