2025年5月12日焦煤期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月12日中国焦煤市场呈现复杂多变的运行特征，主焦煤价格在区域间出现分化态势。晋中地区兴盛金众煤业主焦煤（A＜10.5，V＜23，S＜1.3，G＞80）出厂价稳定在1110元/吨，该价格自4月14日以来连续29个交易日维持不变。曲靖长华煤业主焦煤（A≤12.5，V≤22，S≤0.2，G≥92）报价1250元/吨，连续五周保持价格刚性，显示出优质低硫资源的价格韧性。吕梁下山茆煤业生产的低硫主焦煤（A≤12，V≤25，S≤1）出厂价从4月24日的1150元回调至1120元，月内振幅达到2.68%，反映出市场对高价资源的接受度出现波动。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

华北地区安泽低硫主焦煤价格从4月初的1330元降至1310元，累计跌幅1.5%，而同期晋中中硫主焦煤价格稳定在1150元，不同硫分煤种的价差从180元收窄至160元。蒙古进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5#原煤报价820元，较4月底下跌15元，策克口岸南戈壁A原煤价格降至540元，创下年内新低，口岸库存压力导致贸易商持续让利出货。海运炼焦煤市场弱势运行，河北港口俄罗斯K4主焦煤报价1100元，较上周下跌20元，澳洲峰景矿硬焦煤CFR价203.5美元，环比上涨2.65美元，内外盘价差倒挂幅度扩大至12.7%。

供应端数据显示国内原煤产量保持增长，1-2月原煤产量76532.8万吨，同比增长7.7%，其中炼焦煤产量增幅达到5.3%，山西在建产能释放使得主焦煤供应量环比增加8万吨/周。进口方面，1-3月累计进口炼焦煤2747万吨，同比微增2.32%，但3月单月进口量环比下降42.1%至94413.9吨，蒙煤通关量受环保检查影响降至日均600车，俄煤到港量占比提升至37.5%。洗煤厂开工率从4月中旬的61.9%回升至63.01%，精煤日均产量增加1.34万吨至53.43万吨，但原煤库存攀升至181.68万吨，较上月增加9.8%，洗选利润压缩导致精煤产出增速放缓。煤矿库存结构出现分化，样本矿山库存增至354.6万吨，周环比上升21.26万吨，而洗煤厂精煤库存维持在181.68万吨，显示原煤转化效率降低。

库存动态显示全产业链进入去库周期，港口总库存下降12.6万吨至324.8万吨，其中日照港焦煤库存降至51万吨，青岛港库存维持101万吨，俄煤库存占比升至58.3%。独立焦企原料库存可用天数从10.33天降至10.08天，247家钢厂炼焦煤库存减少1.75万吨至782.48万吨，但库存绝对值仍高于五年均值12.4%。全样本焦企库存降至819.8万吨，较年初高点回落23.6万吨，但蒙古煤在库存中的占比从28%上升至34%，资源结构性矛盾加剧。交割库库存压力显现，焦煤期货仓单量增至16万吨，较去年同期增加3%，虚实盘比降至3.5:1，临近交割月基差修复需求强烈。

需求端呈现边际走弱迹象，247家钢厂高炉开工率84.33%，日均铁水产量244.35万吨，虽处历史高位但环比增速从2.1%放缓至0.7%，唐山地区钢厂焦炭库存周转天数从10.2天增至10.8天，补库意愿减弱。全样本独立焦企产能利用率75.36%，周环比增加1.85个百分点，吨焦利润从-16元修复至-9元，但焦炭日均产量66.85万吨已超过铁水需求增速，供需错配压力累积。出口市场承压明显，焦炭FOB报价CSR62一级焦214美元，连续三周持平，出口利润从35美元/吨压缩至18美元，3月出口量6229万条环比大增42.34%但新签订单量同比下降15-20%。

焦炭成本支撑弱化，日照港准一级焦现货价1310元较工厂平仓价倒挂30元，出口FOB价与内贸价差从145美元收窄至122美元，跨境套利窗口基本关闭。煤焦钢产业链利润分配失衡，钢厂螺纹钢毛利维持120-150元，而焦企亏损面仍达63%，利润传导链条在焦化环节形成阻塞。

进口煤市场呈现国别分化，俄罗斯Elga肥煤山东港报价980元，较澳洲同类煤种低120元，性价比优势推动俄煤市场份额提升至39.7%。蒙古塔本陶勒盖煤矿宣布将三季度长协量削减15%，导致甘其毛都口岸远期现货升水从5美元增至8美元，但即期到港资源仍面临12万吨库存压制。海运费波动加剧，澳洲至中国航线运费从18.5美元/吨涨至21.3美元，推高到岸成本但未能传导至国内售价，进口商亏损面扩大至68%。

区域价差结构发生变化，山西主焦煤与河北到厂价差从140元收窄至90元，汽运费维持170元/吨不变，铁路请车难度指数从82降至75，运输瓶颈有所缓解。质量升贴水调整明显，硫分1.8%以上资源贴水从120元扩大至150元，G值85以上主焦煤升水从80元降至50元，质量溢价空间收窄。替代品方面，喷吹煤价格从980元降至950元，与焦煤价差比扩大至1:1.32，高炉燃料成本优化抑制焦煤需求。