2025年3月25日棕榈油期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年3月25日，豆粕市场呈现多空交织格局，大连商品交易所豆粕主力M2505合约收盘报3,458元/吨，较前日下跌0.6%，日内振幅扩大至2.3%，持仓量增至128万手。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（财醒来V：qihuoha)

现货市场方面，江苏南通地区43%蛋白豆粕报价3,420-3,450元/吨，山东日照地区报价3,410-3,435元/吨，广东东莞地区基差维持在M2505+80元/吨。全国油厂豆粕成交总量12.8万吨，其中现货成交占比降至35%，远月基差合同成交占比提升至65%。

国内大豆压榨量持续回升，3月18-24日当周大豆压榨量达到182万吨，环比增长8%，开机率恢复至58.3%，华北地区油厂因检修结束日均压榨量增加2,000吨。港口大豆库存下降至520万吨，环比减少4.2%，4月到港量预估维持780万吨，其中巴西大豆占比85%。

豆粕库存总量上升至68.3万吨，环比增加5.6%，广东地区油厂库存增幅达12%，华北地区因提货加快库存下降3%。豆粕未执行合同量增至385万吨，5-9月基差合同占比提升至70%。

国际大豆市场波动加剧，CBOT大豆5月合约收于1,280美分/蒲式耳，单周下跌1.8%，巴西帕拉纳州大豆收割进度达92%，单产预估上调至3.5吨/公顷。阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所报告显示，核心产区大豆结荚率已达75%，土壤墒情指数维持在85%的优良水平。

美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月20日当周大豆净销售量为48.7万吨，中国采购量占72%，新作大豆销售进度同比落后15%。

压榨利润持续改善，3月25日山东地区进口巴西大豆压榨毛利回升至285元/吨，较月初提升40元，豆油价格反弹支撑压榨收益。油厂套保比例提升至65%，5月合约套保盘集中在3,480-3,500元/吨区间。

饲料企业物理库存天数维持7-8天，大型养殖集团远期基差采购量增加30%，中小型饲料厂维持随用随采策略。生猪养殖利润回升至头均盈利150元，推动育肥猪饲料需求环比增长3%，但禽料需求受肉鸡存栏下降影响同比减少5%。

替代品市场出现分化，菜粕期货主力合约收于2,780元/吨，与豆粕价差扩大至678元/吨，刺激水产料中菜粕添加比例提升至28%。

进口葵花粕到港价跌至2,950元/吨，环比下降3%，华南地区饲料企业葵花粕使用比例升至15%。DDGS价格维持2,150元/吨低位，酒精企业开工率下降导致供应量环比减少8%。

进口大豆成本持续波动，4月船期巴西大豆到岸成本降至4,050元/吨，环比下跌1.2%，升贴水报价维持在+120美分/蒲式耳。人民币汇率稳定在6.85-6.88区间，降低进口商汇兑风险。

生物柴油政策影响显现，美国环保署将2025年生物柴油掺混义务量提高至360万吨，推动豆油价格月内上涨8%，间接抑制豆粕下行空间。南美物流瓶颈持续，巴西桑托斯港大豆装船排队时间延长至18天，4月发运量预估下调5%。俄罗斯加里宁格勒州新建大豆压榨厂投产，设计产能3,000吨/日，首批豆粕计划出口至欧盟市场。

技术面显示，豆粕主力合约日线级别KDJ指标形成死叉，60日均线支撑位下移至3,420元/吨，MACD红柱持续缩短。期权市场波动率指数升至26%，执行价3,500元/吨的看跌期权持仓量单周激增45%。跨品种套利活跃，豆粕-菜粕价差套利单周增加1.2万手，豆粕-玉米比价升至2.35的历史高位区间。

天气风险持续累积，阿根廷科尔多瓦省3月累计降雨量较历史均值低40%，可能影响晚播大豆灌浆进度。美国中西部土壤解冻速度较常年快两周，爱荷华州已有5%农田开始整地。预报显示，4月东北春播区气温较常年偏高1-2℃，可能加快大豆播种进度。马来西亚棕榈油局数据显示2月末库存降至192万吨，推动豆棕价差收窄至680元/吨，影响油脂联产品定价体系。

资金流向显示，豆粕期货前二十名会员净空单增至8.2万手，产业客户套保持仓占比升至58%。LME豆粕期货持仓量突破12万手，基金经理多头持仓占比降至31%。现货基差交易量占比提升至42%，点价合同执行价集中在3,430-3,460元/吨区间。物流数据监测显示，广州港大豆卸货效率提升至日均3.5万吨，张家港豆粕出库量增至日均1.8万吨。