烧碱期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.2.14）
- 烧碱期货市场概述：
• 烧碱期货市场交割特点：烧碱期货市场在出现注册仓单后，由于多头较高的交割成本，期货合约往往出现连续性下跌，且多以期货贴水进入交割月。2025年2月5日，烧碱期货出现300手注册仓单，且仓单数量持续增加至812手，创下烧碱期货上市以来的最高水平。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuohu)
• 烧碱交割成本构成：烧碱作为液体危化品，具有强腐蚀性，其仓储和运输成本较高。仓库交割时，仅仓储费用一个月就达170元/干吨，加上其他杂费，总交割成本约占货值的8%-9%。由于仓库交割费用较高，当前烧碱期货交割主要采用厂库交割方式，通过注册信用仓单来节省仓储费用。空头方以现货厂家直销为主，参与期货交割意愿不强。
• 多头交割困境：多头在交割过程中面临多重困境：需具备”三证齐全”的接货能力，接货流程长达4天且需承担高额仓储成本。同时，仓单有效期最长2个月，难以转抛至远月合约，整体处于被动地位。烧碱作为液体危化品，具有强腐蚀性和高仓储运输成本。交割过程中，仓储一个月的32%液碱费用约为170元/干吨，加上其他杂费，总交割成本约为200元/干吨，相当于烧碱货值的8%-9%。
• 仓单注册对期货价格的影响：烧碱期货的仓单注册往往导致价格下跌。2024年3月和5月，仓单注册后，期货合约均出现下跌趋势，显示出仓单注册对价格的显著压力。烧碱期货市场面临空头参与度低和多头接货能力不足的问题。高仓储成本和复杂的接货流程使得多头接货困难，影响市场流动性。由于仓单有效期短，多头在接货后难以将仓单转抛至远月合约，限制了市场对远期价格的形成，影响期货市场的价格发现功能。
• 仓单注册对价格的影响：
￮ 仓单注册后的价格走势：当烧碱期货出现注册仓单后，期货合约往往出现连续性下跌，且多以期货贴水进入交割月。2024年3月22日首次出现5手仓单后，烧碱05合约大跌3.67%，最大跌幅达14.3%。2024年5月30日出现34手仓单后，07合约同样下跌，最大跌幅达12.08%。2024年10月8日，烧碱11合约出现大涨，因前期合约已贴水且现货价格上涨预期增强。然而，若基本面走弱，期货价格可能因交割困境持续下跌。
• 库存数据对供给的影响：在烧碱期货市场中，供给端的分析需要关注库存数据的变化。库存数据的变化能够反映出市场供给的紧张程度，进而影响期货价格。因此，持续跟踪库存数据对于理解市场供给状况至关重要。
• 需求端分析：
￮ 下游氧化铝需求前景不确定性增加：虽然当前仍有氧化铝投产预期，但在氧化铝现货价格持续下跌的背景下，部分高成本冶炼厂已面临亏损压力。这可能导致未来氧化铝投产计划延迟或减产，进而影响对烧碱的需求。
￮ 非铝需求处于淡季且价格接受度低：当前非铝需求处于传统淡季，下游厂家对较高的液碱价格表现出较强的抗拒心理。这种价格接受度的下降可能会对烧碱的整体需求形成抑制作用。
• 仓单注册对价格的影响：烧碱期货上市后首次出现仓单，导致05合约大跌3.67%，并持续下跌。仓单数量从5手增至637手，期货和现货价格同步下跌。
• 基本面因素对价格的影响：尽管下游氧化铝投产预期未变，但氧化铝价格大跌导致高成本冶炼厂亏损，可能延迟投产或减产。此外，非铝需求淡季，下游对高价格抗拒，拖累需求。
财醒来
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