各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.7.28）

1. 沪银

上期所白银库存延续回落，供应偏紧；Comex白银库存周度环比上升95.70吨。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

2. 沪铝

供应端：运行产能和开工率维持高位，接近产能天花板，供应弹性受限；氧化铝新线正常出料（如河北地区），但未达满负荷，魏桥烧碱日均收货量稳定在1.3万吨，显示氧化铝生产稳定。

需求端：淡季氛围显现，整体初端开工率持续下滑，终端消费支撑减弱。

库存端：累库趋势延续，社会库存持续累积，下游氧化铝大厂库存回升，山东地区上游库存同步增加。

3. 氧化铝

仓单量呈显著下降趋势，从7月17日的25526张降至7月27日的9031张。价格波动性较高，主力合约价格在7月15日3111元至7月21日3513元间震荡，7月27日收于3243元。

4. 沪金

上期所黄金库存继续回升；美国经济数据分化，耐用品订单与二手房成交同步下降，标普制造业PMI回落至收缩区间，服务业PMI回升，综合PMI上升，初请失业金人数连续第六周下降但仍处高位；LBMA黄金库存为8775吨，Comex黄金库存周度环比上升17.74吨。

5. 沥青

供给端：欧佩克+持续增产，中东地缘局势缓和，雪佛龙重新获得委内瑞拉许可，沥青原料供应充足，随着利润扩张，产量预计逐步提升。

需求端：当前需求维持稳定状态。

库存端：炼厂库存正持续向社会库存转移，可能影响基差结构。

估值端：沥青油品链条估值偏高，未充分反映欧佩克+增产预期，低硫-沥青价差处于低位，基建估值较螺纹钢仍偏高。

6. 沪铜

供应端约束仍然存在，需求端进入淡季，导致库存去化速度放缓。价格受外部因素扰动呈现高位震荡，7月初以来主力连续合约价格在78000元至80000元区间波动（7月1日80540元，7月27日78800元）；仓单量整体呈下降趋势，从7月8日的19109吨降至7月27日的16133吨，周线数据亦显示类似去库特征。

7. 燃油

供应端：整体供应充足，低高硫价差跟随BD价差走强。

需求端：高硫燃油发电需求大幅回落（受中东局势降温影响）；低硫燃油需求远超高硫燃油，但持续受到低碳能源和高硫燃油替代的冲击，供需承压。

估值端：高硫燃油估值走低，低硫燃油估值处于较低水平。

地缘因素：中东地缘政治降温对高硫燃油构成双重利空（包括重油供应削减和燃油发电替代的逆转）。

8. 热卷

需求端：表观需求315.2万吨（环比减少8.6万吨），冷卷表需87.2万吨（环比减少2.2万吨），中厚板表需164.9万吨（环比增加0.8万吨），板材总表需480.1万吨（环比减少7.8万吨），需求有所回落。

供给端：产量317.5万吨（环比减少3.6万吨），冷卷产量87万吨（环比持平），中厚板产量165.3万吨（环比增加0.7万吨），板材总产量482.8万吨（环比减少3万吨），产量整体下降。

库存端：总库存345.2万吨（环比增加2.3万吨），冷卷总库存170万吨（环比减少0.2万吨），中厚板总库存184.5万吨（环比增加0.4万吨），板材总库存699.6万吨（环比增加2.4万吨），库存小幅累积但处于历年偏低位置。

利润端：综合利润181元/吨（环比增加108元），10合约盘面利润188元/吨（环比增加34元）。

9. 沪镍

库存大幅累积，电镍现实供应过剩严重，供需呈宽松格局；下游镍盐价格微幅走弱，需求端疲软压力显现；印尼政策变动（如出口限制或产能调整）可能影响镍矿供应，加剧基本面不确定性。

10. 沪铅

矿端供应偏紧，对供应形成制约；产业链库存小幅去化，需求端边际改善；冶炼端亏损小幅收窄，铅酸蓄电池生产企业开工率环比小幅上升；短期供需双稳，社会库存小幅累积。

11. 螺纹钢

需求端：周度表观消费量216.58万吨（环比增加10.41万吨），全国建材成交周均114714.2吨（环比上升4602吨），淡季需求表现尚可。

供给端：产量211.96万吨（环比增加2.9万吨），其中长流程产量188.02万吨（+5.35），短流程产量23.94万吨（-2.45），长流程复产为主。

库存端：总库存538.64万吨（环比下降4.62万吨），社会库存372.97万吨（+2.81），钢厂库存165.67万吨（-7.43），库存处于历年偏低位置。

利润端：即时利润158元/吨（+34），10合约盘面利润206元/吨（+46），成本支撑有所增强。

价格走势：短期呈反弹态势，7月20日3197元，7月27日3268元，7月24日曾达3356元，波动性较高；近两月从6月27日约2997元震荡上行至7月27日3268元，整体区间震荡。

仓单量：7月10日54625吨，7月27日增至88027吨，较5月16日峰值143201吨显著回落。

12. 橡胶

基本面呈现分化态势，需密切关注具体供需动态。

13. 沪锡

供应端：原料供应紧张局面持续，精炼锡产量同比减少，冶炼厂普遍反映原料供应紧张，供应链存在实质性收缩。

需求端：终端消费有所走弱，对价格形成一定压制。

价格走势：呈现高位震荡格局，7月23日273950元，7月27日回落至268130元，日线在264880元至273950元区间波动。

仓单量：小幅增减，7月23日6807吨，7月27日增至7125吨，未形成明显趋势性信号。

14. 纸浆

阔叶浆供应过剩，纸张产能投放过剩，实际供需因素未显著推动近期行情；8月中旬后市场将进入传统旺季，需求边际或有潜在好转。

15. 不锈钢

供给端：6月不锈钢产量环比下跌。

库存端：上周社会库存再度去化，结构性过剩压力得到缓解。

价格走势：主力合约近期在12700-13000元区间波动（7月24日13030元，7月27日12785元）。

仓单量：呈下降趋势，从6月30日112140吨降至7月25日103354吨。

16. 沪锌

供应端：锌矿加工费回升，冶炼厂利润改善，产量环比上升。

需求端：逐渐进入消费淡季，锌锭库存延续累积。

整体：宏观情绪提振及库存累积导致锌价高位震荡。

17. 豆一

国内进口大豆到港量较大，豆油库存持续增加；巴西大豆出口至中国排船计划量535.54万吨，环比减少6.54%；大豆油厂开机率62.94%，环比减少1.87%；油厂豆粕成交量69.26万吨（环比增加2.99万吨），提货量94.21万吨（环比增加1.59万吨）；长期看，四季度大豆买船偏慢，供应预期存在缺口。

18. 豆二

国内进口大豆到港量较大，豆油库存持续增加；巴西大豆出口至中国排船计划量535.54万吨，环比减少6.54%；大豆油厂开机率62.94%，环比减少1.87%；油厂豆粕成交量69.26万吨（环比增加2.99万吨），提货量94.21万吨（环比增加1.59万吨）；长期看，四季度大豆买船偏慢，供应预期存在缺口。

19. 胶板

价格短期呈现窄幅震荡特征，6月15日至7月24日在143-158元区间波动，7月24日154元，近一周在153-154元徘徊；长期呈显著下行趋势，自2024年早期400元高位降至2025年7月24日154元，累计跌幅超60%，5月加速回落，6-7月进入150-155元低位平台整理。

20. 玉米

供应端：贸易环节库存持续消化，叠加天气因素，港口及深加工供应下降，陈作玉米供应收紧，预计8月局部粮源紧张可能引发区域性价格反弹；春玉米陆续上市，替代陈作采购需求；新季玉米产情基本正常，高温弥补前期播种延迟，产量无大幅减量预期，东北地区种植利润维持负值。

需求端：下游养殖需求无亮点，深加工行业利润亏损，抑制高价粮接受意愿；进口玉米成交率下滑，成交溢价降低，贸易商积极售粮，市场心态偏弱。

成本因素：新季玉米成本下移，估值中枢预计整体下滑。

21. 玉米淀粉

受玉米供需动态间接影响：陈作玉米供应收紧（贸易库存消化、天气影响到货），预计8月供应进一步收紧或引发价格反弹；新季玉米产情正常，成本下移，估值中枢下滑；下游深加工行业利润亏损，对高价粮接受意愿低，春玉米上市替代陈作采购，养殖需求无亮点；进口玉米成交率下滑，贸易商积极售粮，市场心态偏弱。

22. 苯乙烯

港口出现累库现象，但产业链上下游库存均处于较低水平，整体结构较有利；若宏观情绪持续向好，可能触发产业链补库行为，消化8月累库压力。

23. 乙二醇

供应端：煤制装置重启，海外装置恢复生产，供应增加，市场压力加剧。

需求端：下游需求利好因素有限，聚酯成品库存压力虽有缓解，但仍存在累库预期。

库存端：预计短期港口库存将迎来拐点，进一步强化价格上行阻力。

24. 铁矿石

库存端：国内矿石到港量环比下降291万吨至2371万吨，总库存存在下降预期，预计8月进一步减少；445港进口铁矿库存13790.38万吨（环比微增5.17万吨），日均疏港量下降7.59万吨至315.15万吨，在港船舶数增至100艘（环比+6艘）。

供给端：全球矿石发运总量3109万吨（环比+122万吨），巴西和非主流国家发运上升，澳洲发运下降；海外矿山供给受事故、政策及天气因素扰动。

需求端：日均铁水产量242.23万吨（环比微降0.21万吨），高炉开工率83.46%，产能利用率90.81%，钢厂盈利率63.64%（环比+3.47个百分点），需求维持高位；短期铁水有复产预期。

供需平衡：需求高位叠加供应平稳，基本面利空驱动有限，宏观利好已基本消化，价格继续上行需新驱动，中长期供需缺口回补可能限制上方空间。

25. 焦炭

需求端：247家钢厂铁水日产量242.23万吨（环比-0.21万吨），高炉开工率83.46%（环比持平），焦炭库存可用天数11.45天（环比-0.01天），需求总体维持高位但略有减弱。

供给端：全样本焦化厂产能利用率73.45%（环比+0.44个百分点），日均产量64.6万吨（环比+0.39万吨），247家钢厂日均焦炭产量47.16万吨（环比+0.07万吨），供应持续小幅提升。

库存端：总库存918.2万吨（环比-7.5万吨），其中全样本焦化厂库存80.12万吨（环比-7.43万吨），主要港口库存198.13万吨（环比-0.98万吨），247家钢厂库存639.98万吨（环比+0.99万吨）。

利润端：Mysteel吨焦利润-54元/吨（环比-11元/吨），焦化企业亏损压力加大。

26. 焦煤

供给端：国内供给恢复不及预期，煤矿开工率降至89.52%（环比-0.87%），原煤产量减少4.26万吨至862.3万吨；110家洗煤厂开工率降至62.31%（环比-0.54%），精煤日均产量减少1.23万吨至52.145万吨。

库存端：各环节库存普遍下降，煤矿原煤库存减少27.51万吨至208.89万吨，精煤库存减少25.49万吨至132.63万吨；110家洗煤厂原煤库存减少6.16万吨至292.53万吨，精煤库存减少15.93万吨至175.61万吨；全样本总库存减少44.135万吨至2584.4万吨，其中国内港口进口焦煤库存减少29.16万吨至292.34万吨。

需求端：焦化厂日均产量微增0.39万吨至64.6万吨，247家钢厂日均焦炭产量微增0.07万吨至47.16万吨，刚需持续；焦钢企业焦煤库存可用天数增加0.43天至11.92天。

利润端：焦煤矿平均利润环比增加27元/吨至353元/吨。

27. 塑料（以聚丙烯PP为代表）

供应端：主营炼厂综合炼油利润小幅抬升，聚烯烃日度产量维持高位，短期检修情况偏稳；PDH装置开工率回升至73.13%，可能间接影响原料供应。

需求端：化工整体需求尚可，但塑料细分领域疲软（农膜、包装膜需求不足，塑编行业淡季，管材需求因高温回落）。

库存端：本周上中游库存呈小幅累库态势。

外部因素：油价震荡（OPEC+增产预期）与煤炭成本支撑分化，影响烯烃成本。

28. 生猪

供应端：当前产能过剩，集团场大猪出栏比例高，散户育肥情绪存在，栏舍利用率维持高位；2025年上半年能繁母猪产能高位波动，1-6月新生仔猪数量环比增加，预计下半年出栏呈增量趋势；长期落后产能或逐步退出。

需求端：天气炎热导致终端猪肉消费需求疲软，支撑有限。

市场状态：养殖维持微利，但供应过剩格局未改，价格持续受压制。

29. 豆粕

供给端：巴西大豆出口至中国排船计划量535.54万吨，环比减少6.54%；大豆油厂开机率62.94%，环比减少1.87%；菜籽油厂开机率15.72%，压榨量环比增加59.46%。

需求端：油厂豆粕成交量69.26万吨（环比+2.99万吨），提货量94.21万吨（环比+1.59万吨）；菜粕成交量环比增加1461吨。

库存与供需：短期内大豆到港量增加，油厂开机率上升，豆粕库存攀升；长期看，四季度买船偏慢，供应预期存在缺口。

30. 液化石油气（LPG）

供应端：全球供应压力持续，美国及中东伴生气产量维持高位，EIA数据显示美国丙烷供应及库存高位；国内主营炼厂开工率稳定在81.21%，独立炼厂开工率降至57.2%，液化气商品量52.49万吨（环比-0.1%），民用气商品量21.04万吨（环比-0.8%），进口到港量显著减少至49万吨（环比-33.8%）。

需求端：化工需求表现尚可，PDH装置开工率73.13%，MTBE开工率69.09%，烷基化油开工率46.36%。

整体：当前供应偏向宽松，但进口减少及化工需求支撑可能带来阶段性支撑。

31. 聚丙烯

供应端：主营炼厂综合炼油利润小幅抬升，短期检修计划偏稳，聚烯烃日度产量维持偏高位。

需求端：下游领域普遍疲软，农膜和包装膜需求不振，塑编行业受淡季影响，管材需求因高温回落。

库存端：本周上中游库存小幅偏累。

32. 粳米

日本计划在现行“最低准入制度”下增加美国大米的进口量，可能对粳米市场供需格局产生影响。

33. PVC

供应端：西北地区检修陆续结束，新增产能（如渤化40万吨、万华40万吨）预计7月下旬投产，部分产能（甘肃耀望30万吨、嘉化）推迟，整体供应趋于增加。

需求端：下游开工有所修复，但采购维持刚需；出口受印度BIS认证推迟6个月及反倾销终裁未果影响，签单一般。

库存端：因产量偏高、内需偏弱、出口乏力，累库压力显著。

成本端：电石价格弱稳，烧碱见顶；静态山东氯碱综合成本5120元/吨，西北一体化综合成本4400元/吨，动态成本或上移。

34. 豆油

供给端：美豆优良率68%（截至7月20日），低于市场预期的71%，但整体长势良好；马来西亚棕榈油7月产量环比增加5%-9%；国内进口大豆到港量较大，豆油厂开机率环比减少1.87%至62.94%，豆油库存持续累积至98.4万吨（同比高位）；阿根廷下调大豆出口关税，可能提升大豆运输需求。

需求端：马来西亚棕榈油7月1-25日出口量环比下降9.2%；国内棕榈油库存同步增加至56.9万吨，菜油库存缓慢下降但仍处高位；美国生柴对豆油需求增加，巴西8月1日上调生柴掺混比例。

35. 棉花

面临供需超预期变动的风险，主要源于主要农产品供给和需求的不确定性；宏观经济因素的不确定性也可能对市场产生影响。

36. 棉纱

价格走势：短期窄幅波动，7月27日20335元，较7月20日20480元小幅回落，7月24-27日在20335-20370元区间，波动不足0.2%，7月6日20070元，整体维持在20000-20500元区间；长期自2024年8月高点23355元震荡下行，2025年5月触及低点18740元，随后反弹至7月27日20335元，近一年价格重心上移但未破前期高点。

仓单量：从7月8日2张快速增至7月10日51张，7月18日达峰值97张，7月27日稳定在96张，近一周无明显波动。

37. 玻璃

需求端出现边际走弱风险，现实需求下行压力显现。

供给端预期压力上升，可能进一步加剧供需矛盾。

库存端：中游库存较低，可能引发投机补库行为拉动价格。

38. 甲醇

供应端：国内甲醇开工负荷70.37%，环比下降，华北和华东地区开工负荷维持低位。

需求端：煤制烯烃开工负荷81.29%，短期偏稳；传统下游中，二甲醚开工下降，MTBE开工回落，醋酸开工小幅回升。

库存端：内地工厂库存同比偏低且偏稳，港口库存近期去化，但下周外轮到港预期增量可能导致港口库存累库。

估值端：煤制甲醇利润维持高位，MTO利润修复后暂稳，传统下游利润偏稳，整体估值中性偏高。

39. 菜籽油

库存端：国内菜油库存处于缓慢下降趋势，但绝对水平仍维持高位。

供给端：菜籽油厂开机率15.72%，压榨量5.9万吨，环比显著增加59.46%，供应端短期扩张。

需求端：油厂菜粕成交量2560吨，环比增加1461吨，下游需求有所回暖。

外部因素：中澳贸易关系改善，中加贸易关系存在不确定性。

40. 短纤

下游需求持续疲软，纺织企业开工率下滑，未见实质性好转迹象；价格跟随上游聚酯原料（如PTA、MEG）波动，加工费压缩至900-1100元/吨区间。

41. 对二甲苯（PX）

基本面驱动有限，当前价格主要受商品情绪影响，宏观气氛强势推动价格下半周涨幅明显；上游原油成本走势偏僵，无法提供新的利多驱动，预计在商品情绪和原油成本博弈后维持震荡走势。

42. 菜籽粕

供给端：菜籽油厂开机率15.72%，压榨量5.9万吨，环比增加59.46%，压榨活动显著回升。

需求端：油厂菜粕成交量2560吨，环比增加1461吨，需求短期改善。

间接因素：中澳贸易关系改善与中加贸易关系不确定性共同影响国内菜油库存（缓慢下降但仍处高位），间接作用于菜粕供需。

43. 油菜籽

供给端：菜籽油厂开机率15.72%，压榨量5.9万吨，环比大幅增加59.46%，压榨活动显著增强；中澳贸易关系改善，中加贸易关系存在不确定性，可能影响进口供应。

需求端：油厂菜粕成交量2560吨，环比增加1461吨，下游需求有所回升；国内菜油库存缓慢下降但仍处高位，对油菜籽压榨需求形成潜在支撑。

44. 纯碱

市场预期供应过剩，持续压制价格上行空间，基本面未出现库存偏紧或供给减产等显著变化。

45. 硅铁

库存端：60家样本硅铁合金厂库存62130吨，环比减少1410吨，库存偏紧。

需求端：本周钢材四大品种表观消费量780.9万吨（环比+0.1%），产量780万吨（环比-1.2%）。

利润端：宁夏地区现货利润226元/吨（环比+270元），内蒙古地区79元/吨（环比+250元）。

产量与开工率：独立硅铁企业日均产量14615吨（环比+330吨），开工率33.3%（环比+0.8个百分点）。

价格走势：期价近期大幅上行，07月23日5754元，7月24日6166元（单日涨幅显著）；周线7月20日5668元，7月14日5494元。

仓单量：从7月8日12827吨增至7月25日22124吨，呈积累趋势。

46. 烧碱

供应端：开工维持高位，部分存量装置因液氯偏差调降开工，8月检修计划环比减少；天津渤化30万吨装置已投料，甘肃耀望30万吨装置推迟至8-9月投产。

需求端：氧化铝领域，河北新线正常出料（未满负荷），对烧碱需求边际增加，魏桥烧碱日均收货量1.3万吨，收货价未变；非铝下游开工稳定，烧碱库存不高；出口签单暂无大单，预售订单覆盖至8月。

库存端：全国范围内累库趋势明显，山东地区上游库存累积，下游氧化铝大厂库存回升。

成本端：烧碱&液氯综合利润约242元/吨，液氯价格重心预计-300至-500元/吨，烧碱综合成本区间2370-2550元/吨。

价格走势：近期盘面回落，7月23日2675元，7月27日2532元，周线自3月初高点2902元震荡下行，中长期压力显著。

仓单量：从7月上旬峰值（如7月10日110张）降至7月下旬0张。

47. 锰硅

供需端：炼钢需求方面，钢材建材表观需求量300.8万吨（环比+7.9万吨），产量297.2万吨（环比+1.8万吨）；独立硅锰企业周度日均产量26640吨（环比+520吨），开工率41.6%（环比+1.1个百分点）。

库存端：63家样本硅锰合金厂库存205000吨（环比减少11300吨），呈去库趋势。

利润端：北方现货利润-66.7元/吨（环比下降0.1034元），南方-430.3元/吨（环比下降5.1327元），整体亏损。

48. PTA

呈现供需双弱格局，基本面驱动有限；8月初计划外检修增加，有助于抵消新产能释放带来的供应压力，预计PTA加工费底部支撑增强。

49. 尿素

供给端：检修延续，日产量接近20万吨（历史高位），行业开工率较高，煤制尿素日产量突出。

需求端：国内企业预收订单天数小幅下降，周度产销率轻微抬升；农业需求季节性明显，当前为农需淡季，9-10月进入秋小麦备肥用肥高峰期；东北玉米种植利润维持负值。

库存端：本周中国尿素企业总库存减少至85.88万吨，港口库存增至54.3万吨；出口受政策指导配额限制。

外部因素：海外尿素价格高位震荡，FOB埃及与FOB中国（大颗粒）、FOB中东与FOB中国（小颗粒）存在价差，理论上有内外价差套利窗口；合成氨价格上升，但尿素与液氨价差下跌；氮磷钾肥中磷养分价格最高，尿素在氮肥中性价比最优；复合肥企业开工率上升，成品库存累库，三聚氰胺行业开工率环比上升，生产利润和表观消费量处历年同期底部；6月产量603.1万吨（同比+13.6%），累计产量3546.6万吨（同比+9.6%），进口量和出口量减少，表观需求量同比+14%。

50. 郑麦

农业需求呈现明显季节性特征且偏刚性，当前处于农需淡季，9-10月将进入秋小麦备肥用肥高峰期；东北玉米种植利润维持负值，可能影响农户种植积极性。

51. 动力煤

供给端：原煤生产平稳增长，6月全国产量42107万吨（环比+4.41%，同比+3.0%）；进口煤炭显著下滑，6月进口量3303.70万吨（同比-25.93%）。

需求端：6月全国火电发电量4939亿千瓦时（同比+1.1%），但电厂日耗环比走弱；夏季高温提振制冷需求，推动价格弱反弹，但清洁能源出力偏强，需求提振有限。

库存端：北方港口（不含黄骅港）库存截至7月25日2529.0万吨（周环比+9.0万吨），终端电厂库存维持高位。

估值端：当前港口煤价减去中游完全运输成本接近部分高成本井工矿完全成本，整体估值中性。

52. 瓶片

供给端：主流大厂维持减产，负荷处于相对低位，供应收缩。

需求与库存：当前为消费旺季，但成品库存未有效去化，需求未形成强力支撑，价格更多受上游聚酯原料驱动。

价格走势：短期区间波动，7月27日5994元，7月24日6130元，6月22日6180元，整体在5900-6200元区间；长期震荡，7月27日5994元，较2月16日6346元有所回调，未突破5500-6400元宽幅区间。

53. 普麦

农业需求呈季节性特征，当前为农需淡季，9-10月进入秋小麦备肥用肥高峰期；“小麦冲击”被提及为潜在风险，可能影响相关农产品市场。

54. 白糖

全球糖市供应预期宽松，主要因巴西制糖比维持高位、印度降雨量充沛提升产量潜力；国内销售进度较快，但进口增量可能对糖价形成压力。

价格走势：主力连续合约近期窄幅波动，在5800-5900元区间运行，7月27日5863元，7月24日5876元。

仓单量：从6月23日27334手减少至7月25日20642手，降幅24.5%。

55. 国际铜

供应端约束持续存在，需求端进入季节性淡季，导致库存去化速度放缓；价格受美国关税政策预期扰动，呈现高位震荡。

56. 集运指数

需求端：SCFI北欧线订舱价环比上涨0.5%至2090美元/TEU，地中海航线环比回落7.8%至2418美元/TEU，中东航线运价大幅下跌13%（跌幅收窄5个百分点）。

外部因素：部分港口（汉堡港、安特卫普港）拥堵加剧，集装箱船队规模上升，可能降低运输效率；全球经济增长放缓风险或抑制航运需求。

价格波动：即期运价波动显著，主要航司（MSK、HPL、ONE、HMM）频繁调整报价，如GEMINI航线鹿特丹运价从2900美元/FEU涨至3078美元/FEU，HPL-QQ报价下调至3335美元/FEU等。

57. 低硫燃料油

供应端：供应充足，无库存偏紧或供给减产等显著变化。

需求端：需求远超高硫燃料油，但持续受到低碳能源（如LNG）和高硫燃料油替代的冲击，供需承压。

估值端：估值较低，跟随原油价格波动；低高硫价差反弹受益于BD价差走强。

58. 20号胶

受泰柬边境冲突事件影响，成为市场短期炒作题材；在宏观利多背景下涨幅明显，短期走势受龙头品种表现和月底宏观事件影响。

59. 原油

供给端：伊拉克库尔德斯坦油田遇袭，短期供应减量超20万桶/日；欧美加强对俄制裁（设50天暂缓期）；OPEC+8月增产速度加快，6月产量环比增长35万桶/日（低于计划量）；美国钻机数持续下滑。

需求端：海外炼厂开工维持高位，成品油表需中性偏弱，部分油品补库支撑炼厂开工；中国终端需求一般，炼厂开工上行空间有限。

库存端：全球原油库存本周环比维稳；美国商业库存去化，中国库存年初以来累库，成品油库存小幅累积。

估值端：当前油价高于页岩油开采成本但低于中东财政收支平衡油价，整体估值中性。

60. 碳酸锂

供给端：2025年6月中国产量7.8万吨（环比+8.3%，同比+17.9%），1-6月累计43.0万吨（同比+43.9%）；本周国内产量环比下降2.54%至18630吨（受藏格停产和银锂检修影响，实际供应影响有限）。

需求端：6月正极材料产量37.2万吨（同比+50.4%，环比+3.7%）；6月新能源车产销分别126.8万辆、132.9万辆（同比+26.4%、+26.7%）；需求未见明显超预期，市场关注8月排产。

库存端：本周广期所仓单库存增加1757吨至11996吨；SMM社会库存增加550吨至143170吨，呈累库趋势；仓单库存快速去化后有所修复。

利润端：外购锂矿生产利润转正，自有矿盈利较好。

市场特征：供需驱动不强，基本面变化不大，市场情绪主导价格；供应小幅下滑未形成显著收缩，需求等待8月排产验证。

合约结构：维持Back结构，11-12合约价差560元（近月高于远月）。

61. 工业硅

供给端：6月全国产量33.1万吨（同比-27.1%，环比+8.5%），供给收缩压力仍存，边际有所恢复；后续西北减量主导供给变动，需关注大厂复产节奏与规模。

需求端：6月出口68323吨（环比+22.8%，同比+11.6%），1-6月累计出口同比-6.6%；6月多晶硅产量9.6万吨（环比+1.0%，同比-36%），对工业硅需求小幅提振，但同比承压。

库存端：截至7月25日，百川国内库存442900吨（环比+0.1%），其中工厂库存271400吨（+0.1%），市场库存171500吨（持平）；期货日库存248550吨（环比-1.4%），呈去库趋势。

成本与利润：行业成本约9122元/吨（环比-0.1%），利润318元/吨，利润率3.4%；553华东基差410元/吨，421华东基差（扣除升水）-140元/吨。

62. 多晶硅

供给端：6月产量10.1万吨（环比+5.1%，同比-33.1%），1-6月累计57.3万吨（同比-42.9%）；7月硅料排产环比提升8%至10.68万吨，预计7-8月月度供应维持在10万吨以上（西南产能恢复、西北复工及青海新产能投放）。

需求端：6月国内光伏新增装机14.36GW（同比-38.45%），上半年抢装后，下半年装机节奏或放缓；6月出口2223吨（环比+6%，同比-40%），1-6月累计出口11390吨（同比-7.2%）；6月硅片产量58.8GW（环比+1.3%，同比+19.1%），7月硅片排产下调。

库存与利润：截至7月25日，库存24.3万吨（环比-2.4%）；行业冶炼利润3038元/吨（利润率+7%）；期现价差（上海有色N型复投料均价-期货价）-4525元/吨；仓单3020手（周环比+240手）。

整体：呈“供增需弱”格局，供应持续回升，终端需求承压。