2025年5月22日PTA期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

截至2025年5月22日，中国PTA市场呈现供需双弱格局，进口量激增与国内去库存并行。2025年4月PTA一般贸易进口量达到5103.72万吨，较3月的2479.25万吨环比增长105.7%，创年内单月最高纪录。进口金额同步攀升至274.36亿美元，环比增长172.2%，平均进口单价环比上涨32.5%至538美元/吨。前四个月累计进口量达12799.26万吨，同比增幅达68.4%，其中4月进口量占前四个月总量的39.9%。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

进口增量主要来自中东地区，沙特、阿联酋货源占比提升至42.3%，较一季度均值扩大11.6个百分点。国内市场价格呈现宽幅震荡，华东地区PTA现货价格5月21日报4905元/吨，较4月30日的4439.27元/吨累计反弹10.5%，但较5月13日的5110元/吨高点回落4.0%。区域价差持续收窄，山东市场与华东市场价差从5月初的75元/吨降至32元/吨，华中地区溢价从48元/吨缩至15元/吨。期货市场FG2509合约5月22日收盘价4850元/吨，较现货贴水55元，基差率1.1%，较5月12日的升水200元转为贴水。

库存去化速度加快，行业总库存从1月的517.87万吨降至4月的425.03万吨，累计降幅17.9%。周度数据显示，5月16日PTA工厂库存可用天数4.28天，较4月25日的4.39天减少2.5%，处于近三年同期低位。社会库存连续六周下降，5月16日当周减少14.51万吨至430.63万吨，周降幅3.3%，其中华东主港库存降至154.2万吨，创2024年10月以来新低。聚酯工厂原料库存天数稳定在8.95天，较4月末持平，但较2024年同期减少1.8天。终端纺织企业PTA原料库存天数从3月的12.65天降至5月21日的10.08天，降幅20.3%。

生产端检修规模扩大，5月国内PTA产能利用率从4月末的78.88%降至74.32%，周产量从133.63万吨缩减至129.67万吨。西北地区开工率降幅最大，从4月的86.3%降至72.5%，华北地区开工率维持在78.4%。PX配套产能利用率同步下降，5月21日国内PX负荷73.0%，环比下降2.3个百分点，亚洲地区PX开工率降至76.8%，其中韩国GS2# 250万吨装置延期重启。

需求端呈现结构性分化，聚酯行业开工率维持在90.4%高位，1-4月聚酯累计产量671.81万吨，同比增长7.7%。细分品类中，瓶片开工率95.5%，环比提升1.2个百分点；长丝开工率89.6%，下降0.8个百分点；短纤开工率72.3%，下降3.1个百分点。终端织造负荷持续走低，江浙地区加弹机开工率从4月末的72%降至63.44%，织机开工率从59%降至54%，印染开机率从71%降至68%。纺织企业原料库存天数从12.65天降至10.75天，订单天数从10.4天缩短至8.6天。出口市场受关税政策影响显著，4月聚酯产品出口量环比下降11.2%，其中美国市场订单减少23.6%。

成本支撑力度减弱，PX-石脑油价差（PXN）从4月末的170美元/吨修复至202.7美元/吨，但较一季度均值仍低18.3%。石脑油CFR日本价格从3月的646美元/吨涨至5月21日的726美元/吨，涨幅12.4%，推动PTA理论生产成本从4430元/吨升至4785元/吨。煤制PTA装置亏损收窄，5月21日理论生产利润-78元/吨，较4月末-134元/吨减亏41.8%；油制装置利润维持296元/吨，环比扩大6.15%。进口成本优势显现，5月21日PTA进口盈亏从-275元/吨修复至-120元/吨，月内价差收窄56.4%。

期货市场持仓结构变化显著，5月21日PTA主力合约持仓量从5844手降至328手，降幅94.4%，资金撤离迹象明显。近月合约与主力合约价差维持在-11至-4元区间，跨期套利空间较4月收窄60%。仓单库存总量19.93万吨，新疆仓单占比88.4%，周环比减少8099吨，山东厂库仓单维持5100吨未变。PX期货持仓量同步下降，5月21日夜盘持仓量环比减少42.7%，市场交投活跃度创年内新低。