2025年5月20日苯乙烯期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月20日，中国苯乙烯市场呈现价格高位震荡与库存结构分化的特征。5月12日至5月20日期间，华南地区苯乙烯市场价从7500元/吨攀升至8075元/吨，单周累计涨幅达575元/吨，华北地区市场价从7425元/吨涨至7975元/吨，江苏市场现货成交价从7335元/吨升至8025元/吨，山西、河南等内陆主产区价格同步跟涨。区域价差呈现差异化收敛，5月20日华南送到低端价8050元/吨较华东自提价7930元/吨维持120元/吨溢价，华北送到低端价7950元/吨与山东自提价8000元/吨形成倒挂。期货市场方面，主力合约EB2506收于7779元/吨，较前一日上涨118元/吨，基差由254元/吨扩大至296元/吨，现货升水格局强化。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

库存端呈现上下游分化特征，截至5月19日当周，江苏港口苯乙烯库存5.21万吨，较前一周减少0.46万吨，环比下降8.11%；华南港口库存2.3万吨，环比减少36.11%，华南库消比降至0.37，处于近三年同期低位。企业库存延续去化趋势，5月15日当周样本企业库存21.26万吨，环比减少8.17%，其中山东地炼库存降至18万吨，较4月峰值下降21%。但华东纯苯港口库存12.8万吨，环比增加4.07%，产业链上游原料累库压力仍存。生产端开工率维持低位波动，5月15日当周全国苯乙烯开工率71.27%，较5月8日当周下降0.93个百分点，恒力石化等装置计划外检修导致周度产量损失约2.4万吨。下游3S行业（EPS、PS、ABS）平均开工率39.26%，环比提升0.57个百分点，其中包装膜开工率48.7%创年内新高，但农膜开工率16.69%仍低于季节性均值。

原料端成本支撑边际弱化，5月20日华东纯苯现货成交价6155元/吨，较5月12日低点上涨3.2%，但同期乙烯CFR东北亚价格环比下跌2.1%，石脑油裂解价差收窄至-12美元/吨。烧碱价格高位企稳，5月19日山东32%液碱折百价840元/吨，环比上涨1%，氯碱综合利润维持-150元/吨，氧化铝企业低库存策略压制烧碱提价空间。进口市场呈现短时机会窗口，4月中国苯乙烯进口量同比减少28万吨至6万吨，1-4月累计进口量同比下降43%，但5月12日西澳FOB 359美元/吨成交的3万吨货物折算到岸成本约7850元/吨，与华东现货价形成200元/吨套利空间。

区域流动性呈现结构性紧张，5月20日江苏市场现货意向价7880-7910元/吨，5月下合约报价7880-7920元/吨，6月下合约7760-7790元/吨，近远月价差维持110-130元/吨正向结构。华北市场送到低端价7950元/吨，较5月14日高点8050元/吨回调100元/吨，山东自提价8000元/吨与送到价7950元/吨形成50元/吨贴水，反映内陆运输溢价收窄。华南市场现货流通量持续偏紧，5月20日送到价8050-8100元/吨，较5月19日持平，区域价差较5月初扩大70元/吨。

市场交易情绪呈现多空博弈特征，5月19日当周苯乙烯期货主力合约持仓量减少660手至3150手，前20名期货公司净空单占比由42%降至38%，但现货市场贸易商惜售行为导致日均成交量环比下降23%。资金流向显示，5月20日早盘EB2506合约资金净流入量占比达61%，但同期纯苯期货合约资金净流出量扩大至39%，产业链套保压力向中上游转移。跨区套利窗口阶段性开启，5月20日华东至华南汽运价差120元/吨，较5月初扩大40元/吨，铁路集装箱发运量环比增加15%，区域供需再平衡进程加速。

生产工艺经济性分化加剧，5月20日乙烯法制苯乙烯理论生产成本7850元/吨，较石脑油一体化路线低170元/吨，促使华东地区非一体化装置开工率下降至68%，创2024年以来新低。副产品价格波动影响企业盈利结构，5月19日华东混合二甲苯价格环比下跌2.3%，导致苯乙烯联产装置边际利润减少45元/吨，山东地炼综合加工亏损扩大至280元/吨。仓储物流成本上升进一步压缩贸易商利润空间，5月20日华东港口罐储费上调至1.8元/吨·天，较4月均值上涨20%，期现套利机会窗口收窄至5-8元/吨。

国际市场联动效应增强，5月14日越南FOB 351美元/吨成交的2.5万吨苯乙烯船货，折算到中国华南港口完税成本约7980元/吨，较国内现货价低95元/吨。西非市场出现增量需求，5月12日东澳FOB 356.5美元/吨成交的3万吨货物船期至7月，暗示海外补库周期启动。汇率波动影响进口成本，5月20日人民币兑美元中间价较5月初升值0.8%，使美金货到岸成本下降约60元/吨，进口亏损收窄至150-180元/吨。

交割库容呈现区域再分配特征，截至5月19日郑商所苯乙烯注册仓单8880张，较前一周减少13张，其中山东库容占用率降至72%，江苏库容占用率提升至89%，反映现货流动性区域转移。期现结合业务活跃度提升，5月20日华东基差交易量占比达38%，较5月初增加12个百分点，近月合约虚实盘比维持2.3:1，市场套保效率环比提升19%。相关替代品价差结构变化，5月20日苯乙烯与乙二醇价差扩大至2100元/吨，创2024年四季度以来新高，下游改性塑料行业配方调整比例升至17%。

天气因素对物流运输产生短期扰动，5月20日华北地区平均汽运时效延长至52小时，较5月初增加8小时，导致山东至河北运费上涨至85元/吨，区域现货流转效率下降12%。电力成本上涨加重企业负担，5月20日华东工业用电价环比上调0.03元/千瓦时，使苯乙烯吨产品能源成本增加18元，全行业边际利润压缩至-85元/吨。质量控制标准趋严，5月19日华东港口抽检苯乙烯纯度合格率降至96.7%，较4月下降2.1个百分点，仓储企业品质升贴水调整至±30元/吨。