2025年5月20日氧化铝期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月20日，中国氧化铝市场呈现供需格局调整与价格波动并存的态势。5月12日至5月19日期间，山西地区AO-1氧化铝（Al₂O₃≥98.6%）现货价格从2910元/吨逐步上涨至3005元/吨，累计涨幅达95元/吨，河南、山东、广西和贵州等地同期价格涨幅均为30元/吨，推动现货市场整体重心上移。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

期货市场同步活跃，SHFE氧化铝连续合约成交量在5月16日达到36,835手，5月19日进一步跃升至88,518手，成交额从22,1894.31万元增至557,412.308万元，显示市场参与度显著提升。同期连续合约收盘价从2851元/吨上涨至3152元/吨，最高价从2870元/吨攀升至3222元/吨，基差波动由-191元/吨缩窄至-148元/吨，反映期货价格修复力度增强。

库存方面，电解铝厂氧化铝库存在4月25日至5月16日期间持续下降，全国总库存从399.4万吨减少至384.4万吨，其中中国（除新疆）区域库存从14.0万吨降至12.0万吨，港口库存从7.5万吨下降至2.4万吨，显示终端需求企业加速消化库存。山西、河南等主产区厂内库存维持低位，部分检修企业仅保留少量储备以保障长单执行。

供应端，4月国内氧化铝企业累计减产产能1370万吨/年，涉及山西、河南等地的高成本产能，行业开工率由85%降至78%，运行产能下调至370万吨/年；与此同时，新投及复产产能710万吨/年集中于二季度释放。原料端，铝土矿到港量维持450万吨/周以上，较2024年同期增加120万吨/周，几内亚铝土矿CIF价格从年初114美元/吨降至86美元/吨，国内铝土矿报价松动，成本压力边际缓解。

国际市场方面，5月14日越南市场以FOB 351美元/吨成交2.5万吨氧化铝，船期为6月下旬；5月12日西澳FOB 359美元/吨和东澳FOB 356.5美元/吨成交3万吨，船期为7月，表明海外需求逐步回暖。国内电解铝在产产能接近4387万吨的产能天花板，产能利用率达95.78%，对氧化铝需求保持刚性，佛山等地电解铝现货流通收紧，5月20日A00铝锭成交以升水10元/吨为主，库存较上一交易日减少0.5万吨。氧化铝出口维持高位，1-3月累计出口70.1万吨，同比增长66.5%，进口窗口短暂打开后重新进入亏损状态，4月初进口亏损约200-250元/吨。

价格驱动因素方面，现货市场挺价情绪升温，山西、河南等地氧化铝厂因亏损扩大实施检修压产，贸易商惜售行为增多；期货市场持仓量从5月12日的3,810手降至5月15日的3,150手，前20期货公司持买卖单量同步减少，市场情绪由观望转向活跃。烧碱价格波动对氧化铝成本形成支撑，5月19日山东32%液碱价格环比上涨1%，折百价达到840元/吨，液氯价格维持-150元/吨，产业链利润向上游倾斜。宏观层面，4月消费活力指数同比增长25.4%，工业生产指标向好，叠加电解铝高利润状态（平均利润3,350元/吨），推动氧化铝市场预期改善。