2025年5月17日氧化铝期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

氧化铝市场呈现供需双弱格局，价格波动受制于成本压力与产能释放的双重影响。河南市场氧化铝现货价格5月16日报收3000元/吨，较5月6日上涨110元/吨，其中5月8日单日涨幅5元/吨推动价格突破2900元/吨关口。山东市场现货价格5月16日报2950元/吨，较5月7日上涨95元/吨，5月9日至12日连续三天累计涨幅30元/吨，反映出区域供需短期错配。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

重庆市场价格走势更为陡峭，5月16日达3010元/吨，较5月7日上涨90元/吨，5月14日单日涨幅达到35元/吨，显示西南地区需求回暖。山西市场现货价格区间5月15日收于2930-2980元/吨，较5月9日上涨60元/吨，期间5月15日单日涨幅15元/吨创下区域月内最大涨幅。新疆市场保持价格高地，5月16日报3300元/吨，较5月7日上涨120元/吨，5月14日单日60元/吨的涨幅凸显运输成本对远端市场的影响。

生产端数据显示，4月18日当周国内氧化铝周产量降至164.4万吨，较4月初减少10万吨，产能利用率从85%降至78%，其中河南、山东及山西地区开工率降幅最为明显。但年内新增产能投放压力仍然存在，统计显示2025年预计新增980万吨产能，上半年780万吨产能即将释放。

成本结构方面，4月21日行业平均完全成本3075元/吨，生产亏损维持在200元/吨水平，迫使部分高成本企业实施检修式压产。原料端进口铝土矿到港量维持450万吨/周的高位，1-4月累计到港量同比增加120万吨，几内亚铝土矿CIF价格跌至86美元/吨，较年初下降28美元/吨，为氧化铝成本下行打开空间。

需求侧数据显示，3月底电解铝运行产能4387万吨，较年初仅增加36万吨，产能利用率已达95.78%的天花板水平。但区域产能置换加速推进，贵州铝厂二期技改项目6月投产后将新增20万吨产能，青海50万吨技改项目7月下旬满产，新疆通过产能转移年内计划新增20万吨产能。

库存动态显示4月18日全国氧化铝库存400.1万吨，周环比微增0.6万吨，累库速度较3月3.5万吨/周的峰值显著放缓，山西地区因产量收缩出现局部去库。进出口方面，1-3月氧化铝净出口61.3万吨，同比增加16.5%，但5月14日越南FOB成交价跌至351美元/吨，西澳FOB价降至356.5美元/吨，国内外价差收窄削弱出口动力。

市场结构变化显示现货升水从年初950元/吨缩窄至50元/吨，期货主连合约在5月16日收报2955元/吨，较现货贴水45元/吨，反映出远期产能释放预期对市场的压制。区域价差方面，新疆与山东价差扩大至350元/吨，创年内新高，山西与河南价差维持在20-50元/吨波动区间，区域间套利窗口尚未完全打开。非铝需求领域出现增量，化工级氧化铝采购量4月环比增加8万吨，部分缓解冶金级产品过剩压力。

成本利润分布显示，使用进口矿的生产企业完全成本降至2850-2900元/吨，而依赖国产矿的企业成本仍维持在3100元/吨以上，成本差异驱动内陆企业加快产能西移。电力成本方面，自备电厂企业电力成本降至0.38元/千瓦时，网电企业维持在0.45元/千瓦时，区域能源成本差异导致山西、河南吨铝电力成本差扩大至600元。运输成本成为关键变量，山西至新疆铁路运费上涨至280元/吨，较年初增加15%，限制内陆产能向资源富集区域转移的速度。

海外市场动态显示，澳大利亚出口商将FOB基准价下调至355-360美元/吨区间，较4月高位下跌12%，但中国进口窗口仍维持200-250元/吨亏损，限制跨境套利活动。国际铝业协会数据显示，4月全球氧化铝库存增加18万吨至547万吨，其中中国以外地区库存增幅占75%，海外累库速度加快对离岸价格形成压制。海运费率波动加剧，好望角型船舶费率5月16日报18.5美元/吨，较月初上涨7%，进一步侵蚀进口利润空间。