2025年4月11日LPG期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年4月11日，中国液化石油气（LPG）市场呈现多区域价格分化格局。山东地区民用气主流出厂价报4850-4950元/吨，较前日下跌20元/吨，炼厂库存压力导致部分企业让利出货。华南市场广州石化码头价维持5230元/吨，茂名石化结算价5170元/吨，区域内炼厂检修支撑价格坚挺。华东地区镇海炼化民用气出厂价报5050元/吨，环比持平，宁波大榭码头成交价5100-5150元/吨，贸易商按需采购。

华北地区天津石化民用气出厂价4900元/吨，石家庄炼厂下调50元至4850元/吨，区域内资源外流受阻。东北市场大庆炼化民用气出厂价4700元/吨，大连港FOB成交价4900元/吨，与山东地区价差扩大至150元/吨，套利窗口尚未完全打开。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

国际市场价格方面，4月CP丙烷报价为620美元/吨，丁烷605美元/吨，环比上月下跌3.2%。中东离岸价FEI丙烷5月纸货跌至625美元/吨，丁烷610美元/吨，较月初下挫4.5%。远东到岸市场，5月到岸华东的CFR丙烷成交价650美元/吨，折算进口成本约4950元/吨，与山东国产气价差收窄至100元/吨。美国MB丙烷现货价格报68美分/加仑，折算FOB墨西哥湾离岸价580美元/吨，较亚洲市场贴水扩大至45美元/吨。欧洲TTF天然气期货价格回落至28欧元/兆瓦时，削弱LPG作为替代能源的经济性，西北欧丙烷CFR价格跌至590美元/吨。

国内供需基本面数据显示，4月第二周炼厂LPG商品量周度供应量58.3万吨，环比增加1.2万吨，主要因山东地炼开工率回升至65.3%。进口资源到港量预计达45万吨，其中华东码头到船22万吨，华南18万吨，华北5万吨。需求端民用燃烧消费量周度下降3%至42万吨，气温回升削弱取暖需求。化工领域PDH装置开工率提升至72.5%，周度丙烷需求增加1.8万吨至28.6万吨，但行业毛利仍倒挂230元/吨。烷基化装置开工率维持58%，MTBE装置开工率64%，汽油调油需求保持稳定。全国港口库存总量攀升至198万吨，环比增加12万吨，其中华东库存增至105万吨，华南87万吨，华北6万吨，码头卸货速度超过出货节奏。

炼厂库存压力呈现区域差异，山东地炼库存率升至38%，部分企业库存突破安全边际。华南炼厂库存率控制在25%以内，茂名石化因装置检修库存下降至15%。华东主营炼厂库存率28%，镇海炼化外放量维持每日2000吨。华北地区炼厂库存率突破40%，天津石化加大铁路外运力度。东北炼厂库存率33%，大庆炼化通过船运分流至华东市场。贸易商操作趋于谨慎，山东三级站补库周期延长至7-10天，华东二级库维持50%左右库容率，华南贸易商逢低吸纳远期纸货。

期货市场方面，LPG主力合约PG2506收于4968元/吨，较现货贴水82元/吨，持仓量增加1.2万手至28.5万手。5-6月合约价差维持反向结构，月间差-38元/吨。新加坡掉期市场5月CP掉期报价622美元/吨，较国内期货价格折算存在15美元/吨套利空间。仓单数量增至1.8万手，主要注册在宁波和珠海交割库。技术面呈现区间震荡特征，MACD指标在零轴附近粘合，布林带收窄至4800-5050元/吨区间。

区域价差结构显示，山东-华东价差扩大至200元/吨，创三个月新高，但公路运费上涨限制资源跨区流动。华南-华东价差收窄至80元/吨，珠海港资源通过内河航运补充华东市场。进口成本与国产气价差方面，华东CFR到岸价折算人民币4950元/吨，与镇海炼化出厂价形成100元/吨倒挂，抑制贸易商进口采购意愿。美国货与中东货价差维持70美元/吨，部分买家转向采购大西洋盆地资源。

PDH装置动态方面，本周新增石化90万吨/年装置检修，行业开工率增幅受限。目前全国PDH装置产能利用率72.5%，较上月提升5个百分点，但仍有四套合计240万吨/年产能处于停车状态。现货丙烷采购需求集中在5月到岸资源，长约合约执行比例提升至85%。行业现金流测算显示，以现价采购丙烷生产丙烯仍亏损180-200元/吨，制约企业提负积极性。部分企业通过预售丙烯远期合约锁定加工利润，5月丙烯预售价格报7200元/吨。