2025年4月7日镍期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年4月7日，镍市场经历剧烈波动，沪镍主力合约2505收盘报118640元/吨，单日下跌8690元/吨，跌幅达6.82%，创下年内第二大单日跌幅。现货市场同步承压，上海市场金川电解镍报价123970-124170元/吨，俄罗斯镍121170-121570元/吨，镍豆120070-120270元/吨，单日跌幅5650-6750元/吨不等。升贴水结构呈现品牌分化，金川电解镍升水2900-3100元/吨，俄罗斯镍升水100-500元/吨，镍豆贴水扩大至800-1000元/吨，品质价差拉大至4000元/吨区间。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（财醒来V：qihuoha)

镍铁市场表现相对抗跌，中国高镍铁到厂含税价格1020-1035元/镍，周环比下调5元/镍，印尼镍铁舱底含税指数价1025元/镍，较前日下跌5元，高镍铁出厂含税指数价1023.3元/镍，跌幅3元。区域价差维持稳定，山西地区7-13%品位镍生铁到厂价1030元/镍，4-7%品位镍生铁到厂价1035元/镍，江苏地区4-7%品位镍生铁价格1040元/镍，区域运输成本差异支撑价差结构。

镍矿端维持强势格局，印尼4月镍矿内贸基准价环比上涨3.81%，1.6%品位镍矿基准价升至28.51美元/湿吨，市场价（CIF）报52.51美元/湿吨，1.8%品位镍矿CIF价59.85美元/湿吨，印尼政府调整内贸升水至24-25美元，推动矿价实际上涨5美元/湿吨。菲律宾雨季影响持续，苏里高矿区1.4%镍矿FOB报价42-43美元/湿吨，中国进口1.3%镍矿CIF成交价44-45美元/湿吨，低铝矿0.9%品位CIF价36美元/湿吨，海运费上涨导致贸易商拿货成本居高不下。

国内镍矿采购心理价位升至1.4%品位CIF53-55美元/湿吨，但实际成交多集中在低品位矿种，高品位资源流动性受制于镍铁厂利润空间收窄。印尼苏拉威西矿区雨季延长，镍矿到港量环比下降12%，部分铁厂以高价补库维持生产，镍矿港口库存降至18.5万湿吨，为2024年四季度以来最低水平。

镍铁生产成本边际抬升，国内RKEF工艺镍铁即期最高成本达1069元/镍，最低利润率-3.65%，较上月扩大1.2个百分点，镍矿成本占比升至68%。印尼镍铁现金成本最高10495美元/金属吨，利润率回落至17.2%，较3月峰值下降4.3个百分点，汇率波动增加成本端不确定性。

镍铁成交价格中枢维持在1020元/镍（舱底含税），周内多家钢厂集中采购，单笔成交量多超万吨，但成交价较报价普遍存在10-15元/镍折让。镍铁库存呈现南北分化，华北地区钢厂原料库存可用天数增至22天，华南地区受运输效率影响降至18天，中间商库存周转率提升至4.8次/月，为2024年二季度以来最高水平。

精炼镍过剩格局加剧，3月中国精炼镍产量36665吨，环比增长10.61%，同比增幅50.19%，产能利用率97.95%，运行产能36583吨。4月排产计划35945吨，环比微降1.96%，但同比仍增长44.29%，新增产能释放压力持续。

印尼湿法中间品产量3.77万吨镍金属量，环比增7.26%，1-3月累计产量11.34万吨，同比增幅84.31%，4月预估产量3.4万吨，产能调整导致环比下降9.86%。LME镍库存稳定在200250吨，上海期货交易所镍库存周环比增加3.2%至4.78万吨，隐性库存显性化加速，保税区库存攀升至1.2万吨，创2024年三季度以来新高。

不锈钢产业链传导压力显现，300系热轧社会库存下降2.3%，仓单资源流出量环比减少15%，青山前置资源占比升至38%，贸易商低价出货意愿薄弱。铬铁价格上涨2.8%至9800元/50基吨，镍铬成本比升至1:9.5，不锈钢冶炼成本边际增加450元/吨，但成材价格上涨受阻，冷轧304/2B现货价报16200元/吨，较成本线仅维持200元/吨毛利空间。下游采购策略转向按需补库，焊管企业原料库存周期缩短至7天，家电企业不锈钢薄板采购量环比下降6.8%，汽车排气系统用409钢种订单量维持平稳。

国际市场联动效应增强，LME镍3M合约收报14635美元/吨，单日下跌1080美元，沪伦比价收于8.11，进口亏损扩大至9200元/吨，跨境套利窗口持续关闭。印尼税收政策不确定性加剧市场波动，尽管4月内贸基准价已落地，但市场对出口关税调整预期仍存，期货合约波动率指数攀升至41.2%，看跌期权持仓占比增至63%。菲律宾矿业协会提议将镍矿出口关税从5%上调至7%，但尚未获得国会批准，政策博弈加剧远期供应不确定性。

技术面呈现破位下行态势，沪镍主力合约跌破120000元/吨关键心理关口，布林带下轨支撑位移至115000元/吨，MACD柱状图扩张至-4200，空头动能持续释放。资金流向显示前二十名期货公司净空单增加2874手至4.56万手，多头持仓占比降至31%，产业资本套保比例提升至54%，投机性多头离场加速价格下行。期权市场执行价120000元/吨的看跌期权成交量占比达38%，波动率曲面呈现陡峭化特征，期限结构转为Contango，近月合约贴水扩大至1800元/吨。

成本支撑与过剩压力的博弈进入新阶段，镍矿价格坚挺使镍铁成本线下移至1020元/镍，但精炼镍现金成本仍位于115000元/吨上方，价格倒挂幅度扩大至6.3%。新能源领域需求结构性分化，三元前驱体企业对硫酸镍采购量环比增长8%，但磷酸铁锂路线渗透率升至62%压制镍需求增量，动力电池用镍需求增速放缓至15%。传统领域消费韧性显现，电镀用镍量环比回升3.2%，航空航天用高温合金订单量同比增长18%，但建筑领域不锈钢装饰管需求同比下降9.6%。

物流成本成为新的价格扰动因素，红海航运危机导致欧洲至亚洲镍板海运费用同比上涨35%，镍生铁内陆运输成本占比升至7.8%，山西至江苏铁路运价上调6%加剧区域套利难度。品质升级趋势加速，ENP9996电解镍溢价扩大至2500元/吨，羰基镍粉价格突破28万元/吨，但常规1#电解镍现货贴水扩大至800元/吨，品牌价值分化加剧。再生镍供应占比提升至19%，电池回收料贡献率同比增长23%，但废不锈钢回收量受价格下跌影响环比减少4.5%。

微观供需结构出现边际变化，国内前十大镍盐企业开工率回落至76%，硫酸镍加工费下降至1800元/吨，镍中间品折扣系数收窄至72-74%，印尼湿法项目达产速度超预期。不锈钢冶炼原料配比持续优化，镍铁使用比例升至89%，纯镍添加量压缩至1.2%，铁厂镍点计价模式接受度提升至63%。海外市场呈现分化格局，欧洲不锈钢厂镍铁采购价升至1140美元/镍金属吨，但美国对印尼镍铁反补贴税调查导致跨大西洋贸易量下降12%。

市场情绪进入冰点期，贸易商看涨比例降至24%，为2023年四季度以来最低值，下游采购经理人指数微升至46，仍处收缩区间。投机性资金撤离速度加快，沪镍合约持仓量单日减少2.8万手至34.7万手，资金流出规模达25亿元，为2024年6月以来最大单日流出量。现货成交呈现两极分化，早盘恐慌性抛售导致金川镍成交价下探123500元/吨，午后部分投机资金入场抄底，俄罗斯镍121000元/吨价位出现超千吨级成交。